田仁灿：海富通不崇尚明星制度

　　刘瑛

　　“一味地博取短期收益，就好比去赌场，大家谁也不会认为赌博是理性的。”海富通基金管理公司(下称“海富通”)总经理田仁灿以此来比喻基金公司迎合投资者对基金短期业绩不理性的追求。

　　《第一财经日报》：境内有近60家基金公司，约300只基金，基金公司总是将最好的一面暴露给投资者，应该如何全方面地评价一家基金公司呢？哪些指标更为重要？

　　田仁灿：在境外，投资者更应该关注基金公司中机构业务的比重，如企业年金业务，或者投资咨询顾问等，因为这些领域更类似一种市场化的竞争格局。另外，机构投资者选择基金的水平也远比散户专业。机构投资者对基金的认可程度更可以代表对基金的专业评价。

　　境外更多关注的不是基金公司规模大小，而是负债率、现金流等财务指标。但规模并非不重要，规模重要之处只有一点，就是规模是否可以提供足够的现金流，支持公司存续，给股东带来回报，激励员工。

　　美国的一些小型

资产管理公司，包括对冲基金管理公司，当规模达到100亿美元时，就主动不再开放申购了。但是以被动投资基金为主的基金公司的规模可以无限大。

　　一家好的资产管理公司，需要优秀人力资源在一个良好、有序、明确的投资决策中运转。而要做到这一点非常难，尤其是在境内基金

零售业。压力来自于个人投资者希望基金能够做出业绩，基金公司希望如此。但是基金公司作为专业投资者，不会迎合个人投资者的短期行为。

　　《第一财经日报》：海富通精选基金在分拆前，机构投资者占到85%以上。既然机构投资者非常看重该基金，为何还要分拆吸引更多的个人投资者呢？

　　田仁灿：机构客户的比重，关键在于机构如何看待基金公司。对于公募基金而言，85%并非理想的比例，这样的持有人结构，不利于基金的生存和发展。个人投资者增加，基金会更加稳定。

　　投资者对海富通精选基金比较犹豫的原因在于传统的投资误区，即基金净值高，而且是老基金。这种投资理念和全球主流理念完全相反，后者一般都是买老基金，买有长久业绩佐证的老基金。

　　但是投资者仍然在误区中，海富通期待投资者来体验一下，来选择一个好基金。海富通希望通过基金的拆分，有更多的个人投资者能够成为海富通精选的持有人。

　　《第一财经日报》：前一段时间股市大幅度震荡，但是基金并没有遭遇大规模赎回。是因为基金持有人更加理性，还是因为基金持有人成本还未受到侵害？

　　田仁灿：两者兼而有之吧，最近基金稳定和投资者再次看到基金在弱势中专业的优秀表现有关。经过两年的熊市以后，很多投资者体验到，熊市以后，投资收益还会回来。投资要看长线，抓住本质增长趋势。

　　两年来，投资者心态也成熟了很多，投资者最后成功拼的是心态，不要怨天尤人。股市增长趋势是确定的，不确定的是明日的涨跌。不能因为偶然波动而忘记大趋势。

　　《第一财经日报》：如何看待基金经理“老鼠仓”问题？

　　田仁灿：世界上没有绝对的事情。风险控制并不等于员工的道德品质完美无缺，每个人都有人性上的弱点，因此需要岗位隔离，需要防火墙，需要制约。

　　海富通能做的是，始终坚持投资决策程序目标是在强化风控的同时实现可以复制的业绩，把个人置于纪律中。在海富通，没有一个投资人员可以主导个股买卖。从海富通成立第一天起，就坚持团队创造价值，不崇尚明星制度，这是海富通的强项所在。

　　在一个大型资产管理公司中，理论上是没有明星基金的，因为是程序化操作。技能是团队的技能，依靠个人的技能是缺乏约束的。推明星基金经理也是给员工过多没有任何意义的压力。如果有人想做明星基金经理，即使有再好的个人技能，可能也不会挽留。

　　境外有明星基金经理，但是在特别的资产类别，投资决策程序不重要，完全依靠个人技能，如大型对冲基金。其实，我并不反对明星基金经理，一切都是相对概念，关键在所管理资产的特点。如果海富通可以在境内市场推出一个绝对对冲的基金，海富通团队中就应该有人具备这样的技能。 本报摄影记者/任玉明

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