震荡行情下 平衡性基金攻守兼备

　　——专访长盛成长价值基金经理裴愔愔

　　面对股市的剧烈震荡，基金重新夺回市场主导权的同时，在投资上也更加趋于防守。长盛成长价值基金经理裴愔愔在接受记者专访时认为，经过1到5月份的单边牛市，基金的重仓股由以前的片面追逐成长性到目前强调成长与风险的有一个相对匹配的安全边际，基金经理对安全边际的要求明显提高；另外在重仓股的投资思路上基金经理的共识也在增多，配置逐步集中在与人民币升值与加息相关的板块，这也是当前市场出现结构性分化行情的重要原因。

　　近期越来越强化的缩量调整和结构分化的市场表现，除了股市的内在调整要求之外，与散户热情消退和以基金为主体的机构投资者重新掌控市场话语权不无关系。长盛成长价值基金经理裴愔愔认为，目前的市场情况下选择

股票更应该强调两个“高标准”。一是对投资品种的选择要比单边牛市的情况下更加苛刻，提高标准。

　　“如果说我们在牛市里把成长性一味看成是白马王子，现在要看这个白马王子是不是没有缺点，市场好的时候你是看不到他的弱点的，但是当你冷静下来会发现其实追求完美需要付出的代价也是需要仔细衡量的”，裴愔愔如此表示。

　　第二个高标准，她强调对上市公司管理能力和道德标准的要求。裴愔愔说，考察世界上所有伟大的公司，它们可能身处不同的行业，但相同的一点是他们都有高效、坚强、诚信的管理团队，只有完备的治理机制才能在可能的非常时期带领公司穿越荆棘。自上而下的行业选择在投资过程中的确非常重要，但自下而上考察上市公司的经营管理能力和道德标准才更接近价值投资的核心。

　　二季度基金投资的整体投资思路上比一季度更加明确了。一季度可以说是百家争鸣百花齐放，这也是跟当时市场的情况比较契合的，5、6月份以来基金在思想上已经逐步统一到几个主线上来：一是

人民币升值以及人民币升值下面的几个板块的投资机会，如地产、金融以及中国有定价权的资源品的机会；二是加息以及加息带来的行业机会，加息背景下基金会重点配置一些有防御特征的股票，如商业零售、食品饮料以及周期性的消费品。此外还有节能减排相关的投资主题。

　　关于后市的看法，裴愔愔判断是“长期乐观，短期震荡”。这里的短期概念裴愔愔认为应该是一到两个季度。裴愔愔认为，在震荡市中基金的组合投资和价值投资的优势非常明显，很多数据表明多数情况下通过基金特别是配置型基金入市的安全边际远高于直接投资。裴愔愔管理的长盛成长价值基金是一只偏股型的基金，在保持偏高的股票仓位的同时，该基金风格要求在大、中、小盘股票和成长类，价值类股票中做出相对均衡的配置。过去一个月中市场经历了一段大幅震荡行情，基金的投资管理也面临着新的挑战。但长盛成长价值依靠合理的资产配置，取得了优异的投资回报。根据晨星统计，截止到7月27日，在过去一月中该基金以14.46%的净值增长率在全部112只股票型

开放式基金中排名第1。

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