景顺长城景系列货币市场基金7月投资月报

　　一、7月市场运行特征

　　上半年的宏观数据显示经济增长过热，GDP同比增长11.5%，投资特别是出口对经济的拉动较大，同时，6月CPI同比增长4.4%，M2、信贷等数据都较高，出于对流动性以及经济过热的担心，央行连续出台紧缩政策，包括加息、上调准备金率及减免利息税，债券市场之前已经充分反映了这种预期，1年期央票利率上升至3.22%，回购利率受新股发行影响略有上升。

　　二、未来货币市场展望

　　宏观面：三季度经济指标将继续反弹，由于

宏观调控力度在不断加大，我们预计下半年经济不会出现全面过热，调控效果的显现可能会到四季度。通货膨胀是较大的不确定因素，未来2-3个月CPI仍会高企，三季度末央行可能再次加息。

　　资金面：下半年银行贷款投放规模会比上半年有显著下降，银行机构对债券市场的资金供应可能超出市场预期。根据测算，三季度债券市场资金供应超过债券发行规模，市场资金面有望保持相对宽松。我们预计债市将维持盘整，目前不支持债市的大幅反弹，我们将采取防御策略，久期控制在1年以内，重点配置央票、短融和浮动利率金融债。

　　三、

货币市场基金投资策略

　　由于央行连续上调

准备金率和加息，货币市场利率已经上升至相对高位水平，新股发行造成回购利率的波动；我们认为市场仍存在预期年内还有一次加息，以及特别国债即将发行流动性继续收紧的情况下，市场将维持盘整格局，市场的转暖可能要等到四季度才会出现。资产配置方面，将组合久期保持在90天左右，继续保持央行票据的较高配置比例以保持流动性，如果期间有IPO发行时会使回购利率有较大波动，保持部分回购仓位获取超额收益。

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