哈佛投资对冲基金马失前蹄

　　郁夫

　　“当机会来临的时候，便已经作好准备。”这是哈佛大学的一句名言。可是当风险来临的时候，即便是哈佛也可能措手不及。

　　根据多家境外媒体披露的消息，由于在对冲基金公司Sowood资产管理公司的投资失败，哈佛基金上个月损失了大约3.5亿美元。Sowood是一家总部位于波士顿的公司，次级抵押贷款和公司债市场形势的恶化使得该公司旗下资产在7月份缩水了60%。

　　哈佛基金目前拥有大约300亿美元的资产，是美国规模最大的校友捐赠基金。同时，哈佛基金管理公司也是美国校友基金中业绩最好的基金管理公司之一，自1992年以来，该公司管理的资产年平均回报率超过15%，轻松地跑赢了标普500指数。

　　出色的业绩回报让哈佛基金管理公司在业内建立了很高的声望。与此同时，哈佛基金和耶鲁基金也是最早一批进入对冲基金和私人股权投资等另类投资行业的高校基金。早在2004年，哈佛基金管理公司就在Sowood阿尔法对冲基金上投资了5亿美元，该公司同时还在Sowood旗下的一只商品基金上投资了2亿美元。

　　而在去年12月，哈佛基金管理公司首席执行官Mohamed El-Erian还暗示将有兴趣进一步增加在Sowood公司的投资。“通过投资阿尔法基金和商品基金，哈佛基金在与Sowood资产管理公司的长期合作中已经有所获益，”他在一份声明中表示，“我们期待进一步深化这种合作关系。”

　　有意思的是，Sowood资产管理公司的创始人杰夫·拉尔森(Jeff Larson)曾经就是哈佛基金管理公司负责海外

证券投资的一名基金经理。2004年3月，拉尔森离开哈佛基金管理公司，并带领该公司的其他14名员工一起自立门户，创办了Sowood资产管理公司。Sowood随后募集到了24亿美元的资金，并于2004年年底开始运营，其中就包括了上文提到的来自哈佛基金管理公司的7亿美元。

　　在哈佛基金管理公司任职期间，拉尔森曾经是一个明星基金经理。2006年当中，Sowood向投资者提供了9000万美元的回报。拉尔森在此前的一个发布会上对外表示，截至今年6月末，Sowood旗下管理的资金已经超过30亿美元。

　　然而，短短的一个月时间，形势发生了急速的逆转，由于在公司债和次级抵押贷款市场上的投资失败，该公司资产瞬间损失了大约60%。由于无法向借款人提供更多的资产抵押，Sowood决定将旗下大部分资产出售给位于芝加哥的Citadel投资集团。该公司上周五表示，其最后能够返还给投资人的资金为14亿美元左右。

　　全球经济较长时期的低利率环境导致了流动性的大幅度扩张，并推动了一轮资产价格的系统性上涨。然而，当货币紧缩来临的时候，

房地产市场最先开始降温，并由此导致了次级抵押贷款危机的出现，这场危机已经对美国股市产生了直接的影响。由于杠杆操作的高风险性，贝尔斯登旗下的两只基金因经受不起次级抵押贷款危机的冲击而宣布倒闭，如今，Sowood的沦陷再次为我们敲响了警钟。是否还将有更多的对冲基金重蹈覆辙？只有在潮水退去的时候，我们才可以看到谁在裸泳。

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