混合基金的假相真情

　　兰桥

　　在牛市中仓位为王。但有一些混合型基金，它们的股票仓位是受到严格的限制的，比如易方达平稳增长的股票仓位不能超过65%、债券仓位不能低于30%；招商安泰股票基金的股票仓位最高75%，债券仓位不得低于20%等。对于这样的一批基金，如果和股票仓位最高可达到95%的其他基金去比较，自然是有失偏颇的。

　　股票仓位低虽然在牛市中会约束基金经理的管理，但在熊市中或是振荡市场中，它们将会由于对高风险资产持有较少而超越股票型基金的业绩，从而保持相对稳定、值得信赖的业绩。比如易方达平稳增长。自2002年成立以来的累计净值增长率为261%，而同期业绩基准收益率仅有128%。乍一看这样的数据似乎并没有太值得惊叹的地方，但值得一提的是，该基金投资于股票资产的上限只有65%，而其业绩比较基准却是上证A股指数，以65%的仓位战胜100%的指数，而且能够在5年中持续创造超额回报，是基金经理卓越管理能力的体现，也是混合型基金产品在较长的时间段中所体现出来的优势。还有一些混合型基金，股票和债券的仓位设置非常灵活，可以根据市场变化进行策略性转变，在牛市中配置更多的股票资产，甚至最高可达到95%，成为股票型基金，在熊市中又增加债券的配置，避开高风险投资品种，成为债券型基金。以易方达策略成长为例，其股票配置比例为0-95%，既可以在牛市中最大限度地分享股票市场的上涨，而一旦市场下跌，又可以大比例持有低风险资产，可谓是“进可攻、退可守”，灵活自如。一般而言，基金经理自然更喜欢灵活配置型基金，因为可以充分地体现附加价值。

　　由此可见，排名只能作为一个参考，而不应该成为投资者选择基金的惟一依据。真正好的基金产品，应该是能够持续、稳定地为投资者创造超额回报，无论是熊市还是牛市，都能够在长跑中胜出。