基金投资理念之辩：应该长期投资吗

　　适度调整将提高基金投资的有效性

　　□ 德胜基金首席分析师 江赛春

　　从德胜基金研究中心的研究和投资实践来看，对于基金投资组合进行适度调整将能够大大提高基金投资的有效性。

　　所谓适度调整，一是适当的调整频率。基金组合的调整频率要低于股票投资，这是因为基金投资的稳定性要强于股票投资；我们判断基金好坏的标准是看基金业绩表现的潜力、综合的风险-收益特性，或者基金的风格是否适合于下一阶段的市场特征，而这比判断股票价格是否高估/低估需要更长的时间。从国内基金业的实际情况来看，我们认为一个季度审视并在必要的情况下调整自己的基金组合是比较合适的期限。

　　二是指调整基金投资组合必须建立在对基金投资风格分析、基金投资主线分析，和对股市/债市策略分析的基础上进行。这里面尤其应该提醒投资者的一个误区是，不能仅仅根据近期基金的表现来调整基金组合。比如近一周、近一月的基金表现冠军往往吸引众多投资者眼球，但我们要注意冠军能否持续。假如市场环境发生了变化，市场投资主线发生了变化，那么上一阶段的冠军在下一阶段就会黯然失色。这种例子在国内基金业已经多次出现，尤其是在市场风格转换明显的阶段。

　　当然，基金组合的调整和投资者个人情况也是相关的。例如投资者的投资目标、投资期限、资产状况、风险承受能力等等因素。并且，不同类型的基金组合调整对基金投资者也有不同的能力要求。简单的类型配置组合最容易调整；平衡风格型组合次之，灵活调整型组合调整的难度最高。

　　在德胜基金研究中心过去多年的基金研究中，我们以适度激进的投资理念，根据季度调整的原则(并不一定每季度都实际调整投资组合，而是季度审视，早期的实际调整期大概在半年～一年)建立了一个偏股型基金组合，从2003年以来的表现看，该基金组合的表现大大超过了偏股型基金的平均水平。这在一定程度上也证明了适度调整基金组合的有效性。