把握企业的未来成长性

□晨报记者李锐

　　“在代表中国经济发展方向的行业中，我们重点看好消费品行业，成功挖掘这类企业的未来成长性，是能否为投资者带来持续、稳定高回报的关键！”何江旭给人的第一印象就是低调、内敛，略显低沉的声音里透露出刚强，“对于投资来说，我们更要成为一名长跑型选手。”

　　何江旭，国泰基金公司基金管理部总监，曾有投资者网上留言，称赞其是国泰“三驾马车”的驾驭者。其中，他掌管的国泰金马稳健回报基金，截至今年8月3日，累计净值达到4.086元。

　　“2006年是中国牛市元年”

　　现在说“2006年是中国牛市元年”，会遭到业界的嘲笑，但是，如果你要在2005年年底就能作出这个判断，那就是一个人水平高低的最好证明。目前来看，能在2005年年底判断出该轮牛市的屈指可数，何江旭就是其中一个。

　　身为经济学硕士的何江旭，或是天生的兴趣所致，从读中学时就对经济非常敏感，而这也是他日后走向投资行业的基础。上个世纪90年代初期，何江旭的

证券投资生涯正式开始，先是从事期货领域投资，后迅速转到证券行业，曾陆续在君安、国信证券任职。

　　2004年，国泰金马稳健回报基金正式成立，由何江旭出马掌管，其一贯的投资主线就是消费品行业。何江旭认为，

中国经济发展强劲，而支撑其发展的行业肯定受益匪浅，其中包括消费品、商业零售、金融服务等。

　　“当时，我们对市场环境进行了缜密调研，最后的结论就是，2006年中国牛市即将启动。”说到这里，何江旭的口气非常诚恳，听不出丝毫骄傲和自满。

　　后面的事实，果然应验了何江旭的判断。

　　三驾马车重在“成长”

　　今年5月份，国泰金牛创新成长基金宣告成立，而基金经理仍是何江旭。就在此前，国泰金鹰增长基金于今年4月份刚公告，其基金经理也由何江旭担当。至此，何江旭独自一人担当“国泰三驾马车”的驾驭者。

　　“从金马到金牛，再加上金鹰，它们之间定位存在差别，但在投资理念上有一个共同点，即都非常注重企业的成长性，这一点可能在金牛的身上表现更为突出。不过，总的来说，我始终把安全、稳健放在第一位，不会采取短期过于激进的投资方式，毕竟我要为投资者长期负责。”

　　而金牛创新成长则偏重于成长型投资。何江旭表示，2004年的熊市环境中，为GDP贡献较大的公司因具有规模和盈利能力等方面的优势而能带来稳健的回报。但现在，良好的宏观经济环境为中国企业发展提供了巨大机遇。随着

股权分置等制度性改革的完成，上市公司价值将得到大幅、可持续的成长，中国宏观经济的高成长、巨大的行业整合空间提供的优势企业更快的成长潜力、较高估值水平需要高成长的支持等因素决定了“成长”将是未来的核心。

　　至于国泰金鹰增长基金，由于同是国泰旗下的产品，所以偏重“成长性”的烙印也非常明显。何江旭指出，金鹰选股的角度也是建立在“成长”基础上，重点选择那些收入、利润连续两年增长率都在20%以上的企业，即“双增长”型企业。

　　对于管好“三驾马车”，何江旭很有信心，毕竟14年的证券从业经验，已使他熟悉国内市场的运行态势并具备丰富的投资经验。

　　多挖掘些“双汇发展”

　　在停牌一年多之后，今年6月29日，双汇发展正式恢复交易，在股改基础上复牌当天涨幅接近150%，而重仓持有双汇发展的众多基金赚得盆满钵满，何江旭的金马、金鹰无疑更为抢眼。

　　国泰金马稳健回报基金二季报显示，双汇发展为其第一大重仓股，持股市值占比超过10%（由于股改对价因素所致）。由于6月29日是二季报的最后一个交易日，所以在众多同行出现减持的同时，国泰金马稳健回报基金在双汇发展复牌当天依然持有。而在其一季报中，双汇发展就是国泰金马的第一大重仓股。类似的情况还发生在国泰金鹰增长基金身上。

　　“作为食品行业的龙头企业之一，我们很早就开始注意双会发展，并同企业有过密切接触。”对此，何江旭表示。从2002年开始，他们就注意到双汇发展每年利润的增长率达到30%以上，其领导层有着做大做强企业的决心。当时，整个肉类行业缺少品牌企业，像双汇发展还占不到整个行业规模的2%，所以发展潜力非常大，当时就果断买入。

　　在此次股改后，复牌当天的上涨早就在预料之中。何江旭认为，随后短期的下跌也在预料之中，但股改后公司的治理结构将发生明显变化，因为国际知名企业高盛已成实际控制人，所以对双汇发展的长期发展非常看好，他们不会选择卖出。

　　“我们想为投资者多挖掘一些类似双汇发展这样的企业，”何江旭很自信，“这样可以为投资者带来长期稳定的高回报。”

　　要做一名长跑冠军

　　“对于基金经理来说，心态很重要，君子泰而不骄，小人骄而不泰。”何江旭说，基金经理一定要克服人的贪婪本性。谁在这一点上处理得好一些，谁就能做得更好。“比的不是一时二时的成绩，不做昙花一现，要做长跑冠军，谁的心态好，就能做得更长久。”

　　“无论如何，在当下的中国，金融投资业的经营管理者都还很年轻，而西方的基金经理年纪都很大，这个行业是越老越有价值的。以后也许会自己做老板，这样才站得更高，看得更远。投资是可以做一辈子的事情。”

　　对于三季度，何江旭重点配置了银行、地产和新股板块，同时还增加了以消费升级为主线的旅游和传媒行业。

　　而在行业选择上将继续看好：扩大内需相关的消费升级类行业，包括金融、旅游和信息传媒行业；“十一五规划”相关的先进装备制造业、化工新材料行业等；价值明显低估的大盘蓝筹股板块，特别是海外估值明显高于A股的个股；资产重组和新股板块等。