三、通过动态估值分析基金选股质量

　　三、通过动态估值分析基金选股质量

　　我们还可以进一步深入，从第三个方面来评估基金的选股能力，那就是重仓股组合本身的质量。

　　什么是好的选股？基金出于不同的投资目的倾向于选择不同类型和特点的股票。例如红利型基金重点选择红利回报高的股票，价值型基金倾向于选择估值较低的价值股。那么用什么标准去评价基金选股的好坏呢？通常来说我们最关注的选股是针对高业绩增长预期的成长股。这类选股思路在牛市环境下具有最佳的收益潜力。

　　看哪些基金重仓股组合具有较高的预期业绩增长。一个简单的方法是分析组合动态市盈率的变化。德胜对全部基金的重仓股组合进行动态监控，随时根据我们对市场上上千只

　　如果基金的组合动态市盈率比当前市盈率有大幅下降，且下降趋势在未来几年中都得到延续，那么说明基金的重仓股组合具有较高的业绩增长潜力。比较当前市盈率、07年预测组合市盈率、08年预测组合市盈率的变化趋势，这种估值水平的下降幅度越大，就表明基金的选股越具有业绩爆发性增长的潜力。

　　对大量基金的分析和筛选我们在此就不一一分析，只举个别基金的例子。以融通新蓝筹为例，该基金重仓持有的地产股保利地产、华侨城A具有业绩高速增长预期，预测市盈率快速下降；深发展、南方航空具有业绩反转带来的高增长预期，将从绩差股变身为绩优股；烟台万华、锡业股份、中信证券则是由于细分行业的高景气而处在高增长阶段，动态估值水平也将快速下降；此外，组合里还有苏宁电器、王府井这类稳定增长的股票，处于中等估值水平。这些选股思路和特点使得组合的综合估值水平快速下降，当前组合滚动市盈率为65.05，而07、07、09年的预测市盈率则持续快速下降至48.54、34.79、26.73。可见，融通新蓝筹的选股思路具有较明确的业绩高增长预期，体现出较强的选股能力。