债市7月弱势反弹 打新股债券基金收益显著提升

　　债券市场7月整体弱势反弹，6月份疾风暴雨式的连续暴跌后市场逐渐企稳，加息、利息税调减等利空政策的兑现使市场心态逐渐趋稳，市场杀跌动能明显减弱，国债市场月成交金额大幅萎缩，转债品种则在股市大幅反弹带动下整体反弹，但个券涨幅普遍弱于正股。在此市况下，债券型基金7月净值全线上涨，收益于转债上涨及新股发行提速，普通债券型基金月平均净值回报率达到1.688%，中短债基金则受市场短端利率提高影响收益小幅提升。

　　基础市场方面，债券市场7月低开高走，国债指数在2年均线下方弱势盘整。上证国债指数7月开盘109.62点，最高110.17点，最低109.53点，收于109.88点，较6月末小幅上涨0.26%，但仍收于2年均线下方，技术性反弹特征比较明显。成交量方面，上证国债市场7月成交57.5亿元，较6月份成交大幅萎缩接近一半，表明市场反弹主要受杀跌动能减弱影响，债券市场投资吸引力的下降趋势已经形成，目前的基本面因素不支持市场大幅上涨。

　　资金面及政策面上，7月央行显著加大了公开市场上货币回笼力度，在公开市场上共发行了3061亿元央行票据，其中包括1010亿元定向央票，还进行了650亿元正回购，本月票据到期量为2390亿元，累计净回笼资金达到1321亿元，创出4月以来的新高。由于上半年我国经济仍然存在偏热迹象，1至6月CPI同比上涨了3.2%，其中6月份CPI同比上涨4.4%，最终导致央行作出同时将存贷款基准利率上调27个基点及利息税率从20%降至5%的政策决定，这对国债市场的利空影响显而易见。

　　基金绩效表现方面，可比的20只普通债券型基金中本月全部上涨，月均净值回报率率为1.688%，较6月的0.255%及5月的0.95%大幅提升，来自转债价格反弹及新股发行提速积极影响。中短债基金方面，可比的8只中短债基金净值稳定上涨，月算术平均收益率为0.239%，较上月小幅提升超过10%，市场短端收益率继续上扬提升中短债基金收益水平，但由于中短债基金收益涨幅低于存款收益率上升幅度，该类品种的投资吸引力明显下降。

　　债券基金7月涨跌幅排行榜上，

股票、可转债配置比例较高，以及大量参与新股套利的普通债券型基金涨幅居前，嘉实债券、长盛中信全债基金列涨幅前两位，月净值回报率达到3.7%及3.68%，富国天利增长债券基金、银河银联收益基金紧随其后，月涨幅超过3%，打新股债券型基金占据了此后的多个席位，宝康债券基金、招商安本增利、工银瑞信收益增强等基金涨幅超过2%，表现较差的融通债券及招商安泰债券基金本月涨幅不超过0.3%。

　　后市展望，债券市场虽在本月短线企稳，但反弹仍显弱势，CPI高启情况下债券投资吸引力下降，进一步出台的紧缩政策将可能对债券形成新的做空压力。基金操作中，新股发行提速带来的丰厚收益大大提升了打新股债券型基金在低风险类基金中的竞争优势，其出色的风险抵御能力可作为基金组合中良好的防御性品种加以持有。

　　附表：债券型基金07年7月净值回报率排行(前10名)

排名	基金名称	月净值回报率%
1	嘉实债券	3.7
2	长盛中信全债	3.68
3	富国天利增长债券	3.17
4	银河银联收益	3.05
5	宝康债券	2.37
6	招商安本增利	2.34
7	工银瑞信增强收益-A	2.1
8	银河银信添利	2.08
9	工银瑞信增强收益-B	2.07
10	中信稳定双利	1.92

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