在三高股市里解读三国演义

　　根据各家基金公司公布的数据，6月底，基金业管理的资产规模已经超过1.8万亿，而管理资产规模超千亿的公司已经有5家。

　　华夏、南方、博时、易方达、嘉实五家共同组成了基金业的千亿俱乐部。

　　在基金业大规模扩军的同时，私募基金的规模也在万亿之上。加上券商理财产品，中国资本市场已经呈现一副“三国演义”的局面。

　　和曹操一样，享有天时的是公募基金，先有监管部门大力扶持，且凭借牛市东风，可谓春风得意。和孙权相似的是券商，多年经营，加上天然的渠道和客户，占尽地利。

　　私募基金则与刘备命运相同，既无监管层青眼相加，也无明令法规，迄今仍然栖身信托篱下，所倚靠的，唯有发展资本市场多元化投资者一个口号而已。

　　然而，正如当初诸葛亮做《隆中对》时，已将天下形势收归眼底。同样可以预见，在未来一段时间内，刨去业绩秘而不宣的QFII和保险，中国资本市场将呈现三雄公开竞技的局面。

　　因此，我们将这一期的特别策划：基金、券商理财产品以及私募三个排行榜合称为“新三国演义”。

　　通过这三个排行榜，有助于甄别中国资本市场最主要的买方机构的投资能力与投资水准。我们看到，无论是平均业绩还是最佳业绩，券商都逊色于基金和私募。而另一方面，公募基金的业绩还在私募基金之前，说明私募尚在起步阶段，其研发能力不足、投资风格谨慎等原因都会对其投资能力造成限制。

　　如果说，中国股市是一个“三国演义”的战场，那么是在什么历史背景下发生的呢？

　　正是为了回答这个问题，我们策划了本期封面文章《“三高”股市：一个危险的对抗性游戏》。通过对上半年已经披露的上市公司业绩的统计对比，我们发现，中国股市正在进入一个高增长、高市盈率和高市净率的阶段，到底这个阶段是否可持续，哪些原因造成了“三高”，我们的封面文章希望能够提供一些答案。

　　本文写于7月30日，就在当天，上证指数在经过两个月的上下振荡之后，突破前期“政策顶”4335点，创下4450点的新高，总市值也突破20万亿，经历两个月波折的A股市场似乎重新启动了一波新的行情。对此，一位私募基金的朋友用了七个简单的数字来总结这段经历。

　　一减(利息税)、二加(息)、三提(存款

　　在钱多的推动下，股市节节攀升，不由得令人担忧管理层是否会再度如“5.30”那般突然袭击，打压股市，或者是忧心储蓄流失太快而采取严厉措施。然而，正如一位经济学家评论的那样，这是“叶公好龙”，只要我们回顾两年前所有当局的讲话，都是想把居民储蓄这个“笼中虎”赶出去，现在钱从银行中出来了，政策又要阻止它外流，或许，我们的市场就不得不在这样的矛盾中曲折前进。