下半年该买什么基金

　　7月份，很多投资者需要重新审视持有基金的表现，然后重新构建下半年的基金投资组合。此外，许多从股票转战到基金的投资者也正重新构建自己的资产组合。

　　浦发银行温州分行财富管理部总经理 国际金融理财师(CFP) 夏赛伦

　　7月份对于投资者来说是忙碌的一个月，因为很多投资者需要重新审视持有基金的表现并总结自己上半年的投资收益情况，然后重新构建下半年的基金投资组合。此外，在经历了“5·30”股市的大跳水后，饱尝酸甜苦辣的股民终于又认识到了基金的投资价值。因此，许多从股票转战到基金的投资者也正重新构建自己的资产组合。

　　评价基金时常犯的错误

　　对于基金选择来说，你首先要学会如何去评价各类基金，你可以简单地把它(评价基金)当成仅是基金收益率排名，也可以复杂地把它认为是一门大学问，无论如何，你要知道不同评价方法的得失利弊。当然对于一些基金投资初涉者来说，在评价基金表现方面也经常会犯下面几个错误：

　　第一就是不区分基金类型直接进行收益率比较。

理财师在推荐基金的时候，一般会根据客户的风险承受能力来选择基金类型，如给年龄偏大的客户推荐配置型基金。配置型基金相对净值波动小，不会大起大落。因此当一个投资者在认同并选择了配置型基金后，也就要想清楚这个选择的得失。

　　第二个容易犯的错误就是对基金排名过于苛刻。事实上这是吃力不讨好的事情，由于投资市场是不可预测的，下一阶段热点板块、个股走势具很较大的不确定性，这就导致每年收益率排名哪个基金排在第一位，哪个排在第二会存在较大的不确定性。那该如何进行科学、理性评价基金呢？笔者觉得投资者可以参考晨星的基金评级模式。

　　学学晨星公司的评价模式

　　晨星公司目前是国内权威的基金评级机构之一，晨星公司首先对市场中的基金根据其资产类型进行分类，在国内晨星把基金分为7类，分别是股票型基金、积极配置型基金、保守配置型基金、普通债券基金、短债基金、保本基金、货币基金。其中货币市场基金和保本基金不参与评级。然后下一步就是对同类基金总回报率的计算。即计算投资人在持有基金的一定时期内所获得的收益。然后有些特别的是晨星对这个收益还要进行风险调整。晨星认为并不是总回报率高的基金一定就是最好的。因为假如一个基金收益率高是以净值波动很大为代价，那么这个基金的表现就要被扣分。最后晨星公司会在同一类别基金中，各基金按照“风险调整后收益”指标由大到小进行排序，前10%被评为5星；接下来22.5%被评为4星；中间35%被评为3星；随后22.5%被评为2星；最后10%被评为1星。以上就是晨星评级的整体思路。其中有三点是值得投资者借鉴的，一就是同一类别基金进行排序比较；二不是单纯比较收益率，而是根据风险调整后的收益；三是取前10%为5星级基金，而不是前面5位，或者10位。

　　挑选优质基金两步曲

　　但如何结合晨星评级挑选下半年优质的基金呢？笔者以浦发银行代销基金为例，结合基金二季度行业配置进行筛选配置型基金和股票型基金。浦发银行目前代销的开放式基金为156只，其中23只为货币基金，再去除18支债券基金和保本基金，那么还有115只开放式基金。该如何挑选下半年会有较好表现的基金呢？

　　首先是挑选基金公司，2007年上半年开放式基金资产净值规模前20基金公司在7月2日已经揭晓，根据排名依次是华夏、南方、嘉实、易方达、博时、银华、广发、上投摩根、景顺长城、大成、华安、鹏华、招商、建信、华宝兴业、工银瑞信、海富通、融通、国泰、汇添富。笔者较看好规模大的基金公司，因为基金净值规模其实是一家基金公司市场品牌、影响力、风险控制水平、研发管理水平的综合反映，是比较稳定的指标，大家也可以看到，除建信和工银瑞信这两家银行系基金管理公司外，其他基金公司均是历史上金牛基金公司，而2006年十大金牛基金公司除了富国外，也都在这份名单中。

　　下一步就是从入选的基金公司中选择基金，15家基金公司旗下的配置型基金和股票型基金共有84支。因为我们选择的是下半年表现较好的基金，那么就需要结合下半年的热点板块以及这些基金资产行业的分布来综合评价了。根据国内知名媒体的调查，基金公司和券商普遍比较认同下半年仍有结构性投资机会。从行业上看，金融、地产、消费、钢铁、装备制造等五大板块被较多机构看好，而

人民币升值、整体上市、奥运、交叉持股、自主创新等则是关注较多的投资主题。笔者根据这81支基金的季报公开披露的信息(景顺蓝筹、广发大盘、博时成长因为均为新发行基金，故没有披露2007年二季度季报)，将金融、地产、消费、钢铁、装备制造这五个行业的比例进行统计，发现景顺长城基金公司、南方基金管理、广发基金公司对这5个行业配置的比较多。二季度报告中除了行业配置的信息外，也有股票比例的信息，笔者根据股票比例把持有70%以上股票仓位的基金认定为激进型的基金，把股票仓位在70%~50%之间的基金归为稳健型基金(对应的晨星类型为积极配置型)。然后对这两类基金按照上述五个行业的配置高低独立进行排序，再结合晨星评级最近1个月和最近3个月表现最后得出了下半年表现较好的适合激进型投资者的基金池分别为：南方高增、博时主题、上投阿尔法、广发策略优选、景顺内需二。适合稳健型投资者的基金池分别为嘉实稳健、广发稳健、南稳绩优、华安创新、海富通收益。上述基金目前均处于申购期，投资者可以根据自己的投资偏好，进行选择。

　　除了上述提到的基金外，还有一种基金是投资者不得不考虑，那就是指数基金，不同于其他股票型基金由基金经理决定买入卖出证券，指数基金皆在模仿一些市场指数。比如华安A股指数基金模仿上证180指数，嘉实沪深300指数基金模仿沪深300指数。指数基金一个最大特点就是避免了基金价格受基金经理和基金公司管理能力的影响。如截至7月27日，华安中国A股基金和嘉实沪深300指数基金分别排名16位和34位。战胜了市场上大部分股票型的基金。如果从美国基金历史上，从1977年到2005年间看，以标准普尔500股票为代表的指数基金和其他主动管理型的股票型基金的表现不分胜负，有些年份标准普尔500股票指数基金要明显好于主动管理型的基金，比如整个90年代的大牛市。因此对于一个成熟的基金投资者来说，在自己的基金组合中是一定会配备一部分指数基金如华安A股和嘉实沪深300。这个比例可以是从10%~30%的范围。

　　当然上述的组合推荐也具有一定的局限性，如假定下半年热点板块为金融、地产、消费、钢铁、装备制造这个推测是正确的。此外，把基金的6月30日的股票行业分布作为下半年行业配置的一个参考也存在一定的不合理性。但无论如何笔者这里仅仅提供的是一种思路，但对完全依赖于晨星评级的投资者来说，也是一个有益的分析补充。