近期基金投资要点 封基折价率下降趋势将延续

　　在大盘持续上涨的背景下，截至上周五，全部封闭式基金整体折价率降至20.71%。

　　□招商证券 王丹妮 高昕炜

　　上周封基折价率全面下降，我们认为目前封闭式基金的平均折价率水平仍将进一步下降。净值较高、同时折价率也较高的封基品种仍是较好选择。

　　封基折价率下降

　　上周A股市场大幅上扬，封闭式基金价格继续回升。截至上周五沪深两市基金指数较前周均有明显上涨，分别收盘于3969.07点和3950.12点，涨幅分别为6.58%和6.53%。

　　上周两市封闭式基金净值平均上涨3.21%，而沪深两市基金整体市值则大幅上升了4.75%，致使折价率全面下降。截至上周五，全部封闭式基金整体折价率降至20.71%，3年以内到期的短期基金折价率下降至11.69%，到期期限超过3年的长期基金整体折价率下降至22.25%。

　　偏股型基金弱于沪深300

　　上周基础

股票市场大幅上扬，在大盘带动下，主动投资的偏股型基金累计净值较前周均有上升。其中灵活配置股票型基金涨幅最大，达到4.32%，而稳定配置混合型基金涨幅最小，为2.70%。稳定配置股票型基金和灵活配置混合型基金的涨幅分别为3.77%和3.59%。封闭式基金上周净值平均增长了3.52%。若以沪深300指数作为比较基准，以各类型偏股型基金作为一个整体进行度量，则上周主动投资偏股型基金均未获得超额收益。(沪深300指数上周上涨8.44%。)

　　上周ETFs和指数型基金净值分别上升了8.03%和4.45%，整体表现虽未超过沪深300指数涨幅，但却明显地好于其它类型的主动投资的偏股型基金。

　　近期基金市场投资要点

　　上周几大指数创出新高，而新高之后境外市场的调整和决策层的调控决心使市场有所徘徊。我们认为在“越调控越涨”逻辑之下，后续经济调控政策的出台仍将成为市场逐步走高的契机。即使管理层因指数太高而再度出台针对股市的调控措施，由上市公司盈利加速增长甚至是超预期增长带来的上升动力将不是这些主要作用于资产供需方面的措施可以抑制的。

　　受基础市场上升影响，上周封闭式基金放量上涨，交易活跃程度较前周明显加强，同时封闭式基金折价率也在稳步下降。

　　此外，伴随着基金中报公告的日益临近以及封闭式基金的分红预期的加强，创新型封闭式基金的成功上市，我们认为目前封闭式基金的平均折价率水平仍将进一步下降。

　　短期封闭式基金整体折价率上周小幅回落，仍保持在10%左右。我们维持“时间匹配策略”，即持有短期封闭式基金到期。

　　在长期封闭式基金方面，可选择当前同期基金中净值较高、同时折价率也较高的基金进入组合。我们认为这些基金未来分红的可能性较大，同时在价格向净值回归的过程中，折价率对应的相对收益也较高。

　　偏股型

开放式基金方面，投资者可对主动投资的股票型基金进行策略性投资，选择那些在较长市场时期中经风险调整收益更高、运作相对稳健的基金作为投资标的。