聚源数据：上半年债券型基金表现分析

　　聚源数据研究所 黄翔 邓海

　　2007.07.18

　　记得在05年末，我们对债券型开放式基金表现所做的统计，那时候在股票市场整体低迷的条件下，债券基金表现还强于偏股型开放式基金。但是随着06年股票市场走牛，以及央行连续提高存贷款利率的影响，债券型开放式基金在与股票型开放式基金较量下完全处于劣势。

　　据聚源数据研究所统计，07年上半年，13家具有可比性的债券型开放式基金(不包括中短债基金)累计净值平均增长率只有10.3%，相对偏股型开放式基金47.85%的增长率，可以说不在一个层次上。而且，债券型开放式基金累计净值增长率最高的银河收益增幅只有21.42%，仅略高于偏股型开放式基金倒数第八名的基金增幅。但是，我们应该看到，在债券市场走熊的不利市场环境下，多数债券型开放式基金，能积极主动的寻找投资机会，努力提高自身收益水平。

　　上半年收益率较高的基金其利润主要来自股票投资

　　比较13家债券型开放式基金07年1季度基金资产配置情况，发现除了华夏债券外，这些基金都不同程度持有股票(今年2季度华夏债券修改基金章程，也可以进行股票买卖)。上半年累计净值增幅最高的银河收益，其股票持仓也最高，占到基金总资产的19.54%，此外，富国天利、长盛债券和嘉实债券也分别达到17.38%、14.84%和14.57%。招商债券虽股票持仓不高，但超额收益也主要来自可转债。可以说，这5家债券基金投资收益中，股票买卖贡献的利润最大。

　　今年以来央行连续加息，3季度还有第三次加息的可能。上半年上证国债指数和上证企债指数已经分别下跌1.62%和1.36%，从目前形势看，下半年可能会更加低迷，目前债券基金部分资金投资到股市是十分明智的。这样至少可以减缓中长期债券下跌的压力。

　　由于债券基金自身特点，在股市出现较大下跌时，他们一般能起到较好的防范风险作用。以今年2月27日为例，上证综指单日大跌8.84%，偏股型开放式基金累计净值平均跌幅为6.14%，而当日上述13家债券型开放式基金累计净值平均跌幅只有0.88%，其中，跌幅最大的银河收益也只有2.7%。所以，债券基金对部分希望获得稳定收益，对风险偏好程度较低的投资者仍有一定吸引力。

　　07年1季度债券型开放式基金都实现了规模的稳步增长

　　相对股票型开放式基金规模的大起大落而言，07年1季度13家债券型开放式规模都实现了增加，其平均增幅为166.78%。这之中，共有6家基金规模增幅超过100%，占该类基金的46.15%，其中，最高的国泰债券规模扩大了11.57倍。而长盛债券、富国天利和嘉实债券等绩优债券基金，也都实现了规模和效益的同步增加。

　　由此可见，虽然目前股市大牛市行情仍在延续，但债券基金仍具有一定市场，只不过需要基金公司适应市场新形势，采取更加积极的行动提高自身收益水平。

　　值得一提的是，在目前市场环境下，中短债基金的处境更是举步维艰，他们中多数品种的收益率甚至远远低于货币基金。但在困难面前，以博时稳定和南方多利为代表的部分基金管理者开始适应市场，及时修改基金章程，投资对象也比照目前的长期债基金，增加股票投资。我们有理由相信，这种为投资者利益着想的举措，也必将受到投资者的欢迎。

　　表1：债券型开放式基金基本情况

　　资料来源：聚源e财讯 聚源数据研究所(www.gildata.com)制表