招商基金：7月30日投资周报

　　新浪财经讯 招商基金于7月30日公布其最新投资周报，以下为其投资周报详细内容。

　　上周市场要闻回顾

　　1、防止经济过热成宏观调控首要任务。中共中央政治局会议提出，要把遏制经济增长由偏快转为过热作为当前宏观调控的首要任务，着力控制高耗能、高排放和产能过剩行业盲目扩张，缓解投资增长过快、信贷投放过多、外贸顺差过大的矛盾，控制价格总水平过快上涨。国家发改委表示，下半年我国将坚决遏制高耗能高排放和产能过剩行业盲目发展，切实落实节能减排各项工作措施，确保煤电油运等运行要素稳定供应。

　　2、保险QDII境外投资上限设定为15%。中国保监会会同中国

人民银行、国家外汇管理局发布《保险资金境外投资管理暂行办法》，允许保险机构运用自有外汇或购汇进行境外投资，投资范围包括股票、股票型基金、股权、股权型产品等权益类产品，并规定保险资金境外投资总额不得超过上年末总资产的15%。

　　3、二季度我国企业景气指数高位运行。国家统计局公布的二季度全国企业景气指数为146.0，分别比一季度和上年同期提高6.3和10.1点。从企业盈利来看，环比除交通运输仓储和邮政业企业盈利景气有所回落外，其他行业企业盈利景气均有不同程度提高；同比除住宿和餐饮业企业盈利景气回落，其他行业企业盈利景气均高于上年同期。

　　4、IMF上调全球经济增长预测。国际货币基金组织在其4月发表的《世界经济展望》报告中，将今、明两年世界经济增长预测从今年4月的4.9%上调到5.2%，其主要原因是新兴市场和发展中国家经济快速增长，中国、印度和俄罗斯尤为突出。报告称美国经济增长速度第一季度有所减缓，但二季度重拾增势；其他大多数国家的经济活动继续强劲扩张。

　　5、本周人民币汇率继续稳步走高。受上周末人民币利率上调和利息税降低影响，本周人民币汇率一度上行突破7.56关口；但由于次级抵押贷款市场问题促使投资人规避风险性资产，美元因此出现较强的反弹，本周人民币汇率在冲高后有所回落，截至本周末人民币兑美元汇率报收于7.5623。

　　6、国际市场油价上涨，金价下跌。因美国最新的GDP数据使需求担忧缓解，本周国际市场原油价格继续连续上涨，报收于每桶77.00美元；而受美元走强和美股继续下滑拖累，本周国际市场现货黄金价格出现较大幅度的回调，现货市场金价报收于660.45美元。

　　上周市场走势回顾

　　上周股指在触底反弹后一路震荡上扬，全周股指上涨286.51点，收于4345.36点。由于上周末加息和降低利息税的利空出尽，加上金融和地产股的上涨打开了市场的估值空间，本周股指高开高走，持续震荡上行，人民币升值受益的资源品等表现较好。美国和香港市场等外围市场的暴跌仅导致了A股股指的震荡，并没有带来太大的实际影响；本周成交量继续逐渐放大，新增开户数逐渐增加，显示市场信心日益恢复；同时指数创新高之后的成交量放大也说明了市场的分歧。从行业表现来看，本周相对表现较好的是煤炭、钢铁、贸易、综合和交通仓储行业，本周表现相对较弱的是金融、食品、通信、商业和铁路运输行业。

　　下周市场展望

　　随着股指正式突破前期高点和金融地产板块打开了市场的估值空间，股指继续上行的趋势已基本确立，同时市场分歧也不可避免的加大，加上外围市场的震荡风险加大，预计市场震荡将会增加。目前在经过前期的下跌后市场信心有所恢复，但未来一段时间内整体资金面依然趋于紧缩：银行信贷资金在2、3季度的收紧、对违规入市资金的严厉打击、1.55万亿特别国债的发行、大量蓝筹股的陆续上市、QDII的推出等都会对市场的流动性产生影响。宏观经济层面我国的消费、投资和出口仍将维持快速增长，上市公司2007年业绩超出市场预期的可能性增加；上市公司中报业绩预告显示的增长情况较好，为市场运行提供了支撑。目前沪深300指数2007年预测市盈率已达31倍，2008年预测市盈率在24.3倍左右，由于随着中报业绩超预期，分析师还会上调盈利预测，而且优质蓝筹股应该享受估值溢价，我们认为股市尽管存在结构性泡沫，但仍处于合理估值区间内。我们判断人民币升值、中期业绩增长和国家产业调控政策将成为近期结构性分化行情的主导因素，未来“二八”现象可能重现，散户资金向基金等专业投资机构的转移会加剧市场的分化，理性和价值投资将重新成为市场的主流。

　　近期投资策略

　　我们近期将继续采取攻守兼备的哑铃型配置策略，继续倾向于选择成长性高的蓝筹股。我们长期坚持围绕业绩高增长预期明确、人民币资产价值重估和实质性资产重组3条主线进行战略布局，近期继续重点关注微笑曲线的两端，即上游资源品和下游消费领域。我们坚持对机械装备和金融地产行业以及食品饮料、商业零售、旅游酒店等消费服务业的战略配置地位，并积极探寻有整体上市、资产注入和重组等题材的公司。

　　1、维持对金融地产、消费服务、装备制造等行业的战略配置

　　金融行业将从我国高速的经济增长和资本市场发展中直接受益，地产行业需求稳定增长，人民币升值加快、相对较低的估值水平和确定的高成长性使两行业的长期投资价值依然看好；消费结构升级阶段使得对品牌消费品的需求将维持快速稳定增长；重

化工业时代来临，装备制造业扩张迅速而周期性减弱。我国消费和产业升级使得这些行业业绩维持高速稳定增长，我们坚持对这些高成长性明确的行业维持战略配置地位，其中的成长性蓝筹股长期投资价值值得关注。

　　2、关注有实质性重组题材的公司

　　在整体工业利润率高于上市公司利润率的现实情况下，通过集团注入优质资产，上市公司的基本面将获得明显改善，盈利能力有望大幅提升，这类题材可能会形成长期的市场行情。央企的整体上市以及军工、传媒、机械、交通运输等行业都是相关题材的多发区，我们将保持紧密关注。

　　3、关注煤炭行业的投资机会

　　我国已经成为煤炭净进口国，国际市场煤价的上涨使得国内

煤炭价格在淡季依然保持强势，目前行业下游需求依然保持旺盛。另外行业内有资产注入和整体上市题材的公司较多，采矿权转增资本金的政策预期和行业相对较低的估值水平也增加了其吸引力，我们重点关注产业链相对完善，经营战略布局有亮点的公司。

　　4、关注钢铁行业的投资机会

　　钢铁行业中期业绩大增，而近期我国钢价开始上行。在未来我国宏观经济前景长期看好的情况下，可以预计我国钢铁行业在未来几年内将维持较高的精气度，在行业成本得到良好控制、供给压力减弱和钢价保持平稳的情况下，行业最低的估值水平也凸显了其吸引力。

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