国泰基金每周视点：股指将维持震荡向上

　　A股市场回顾

　　上周市场稳步向上，在上证指数创下历史新高4371.51点之后，股指在高位有所振荡，最终上证指数收报于4345.36点，上涨幅度为7.06%，深证综指收盘于1246.44点，上涨幅度为10.84%，两市股票累计共成交10786.11亿元，成交量比上上周大幅放大约90%。

　　上周市场之强超出了我们的预期，从推动股指创下历史新高的动力看，上半周中金融、地产、钢铁和汽车行业涨幅靠前，尤其是这些行业的龙头企业，如招商银行、保利地产、鞍钢股份、上海汽车等都有很好的表现，对恢复市场人气起到了很大作用。随着股指突破历史新高之后，金融地产行业开始出现调整，但市场却开始出现普涨的特征，尤其是前期跌幅较大的个股大都出现了超跌反弹，不少个股的反弹力度还比较大，如ST板块中不少个股出现连续涨停的走势。从行业看，食品饮料和商业零售行业的表现持续落后，尤其是些行业龙头如苏宁电器、贵州茅台等表现不佳。总体看，市场人气明显恢复，前期的恐惧心理已经明显减弱。

　　本周市场展望

　　尽管上周我们认为加息和降利息税对市场的负面影响不大，但市场之强还是超出了我们的预期。我们认为，本周市场会延续目前振荡向上的格局，5月末开始的盘整格局有望被打破，中期盈利有望超预期增长是推动股指上涨的主要动力，而对

　　从中期盈利增长情况看，除了最新的盈利预告继续维持比较乐观的状态之外，陆续披露的中报也验证了之前的乐观预期。截至上上周五，总共118家上市公司披露了中期报告，占上市公司总数的7.96%，加权每股收益为0.2528元，同比增长86.43%；净资产收益率为8.08%，同比增长69.20%。其中93.22%的上市公司实现盈利，87.29%的上市公司净利润较去年同比实现增长。118家上市公司创造净利润106.18亿元，具有可比性上市公司净利润合计同比增长117.26%，实现投资收益合计26.92亿元，占利润总额的比例为17.34%。一个良好的开始能给市场很大的信心。

　　除了业绩之外，上周有一个因素是值得关注的。上周三统计局长“如何正确认识当前宏观经济形势”以及上周五中央政治局的会议精神中对于目前总体经济状态都是持肯定的态度。这减缓了市场对于后续会有更严厉调控政策的担忧，而且市场也逐渐认识到管理层已不太会出台直接针对股市的调控政策，所以心理恐惧的减少使得市场人气逐渐恢复。

　　最后，从市场本身看也存在两个因素有助于股指的上升，一是新开户数在上上周随着股指的上涨迅速回升，从前周日均6万户回升至日均11-12万户，这要明显好于前2周股指反弹时的情况，反映市场人气和新增资金都在恢复；二是同样的股指位置，但还有近75%的公司股价低于“5.29”时的价格，近60%的公司股价低10%，近25%的公司股价低30%。单纯从技术看，还有大量的股票存在超跌反弹的动力。

　　因而，汇总上面几方面的因素，我们认为，中期策略报告中提到的中期盈利超预期增长有望改变振荡整理格局的可能性越来越大。