牛市要寻“起舞的大象”

　　“尽管从整个市场来看，估值已经不算便宜。但是这个市场的机会在于，估值的结构性差异非常大，事实上规模大的公司估值相对更便宜，特别是流通市值大于100亿元的公司是整个市场中最便宜的。”

　　昨日，沪指毫无悬念再创新高。对于大盘重拾新高之旅，交银施罗德投资总监兼蓝筹基金经理李旭利并不感到意外。

　　在他看来，整个证券市场牛市的一个基础是经济的高速增长和企业利润的高速增长。“今年一季度企业平均盈利增长82%，我们估计二季度增长速度会略有下降，但从现在了解到的企业盈利情况和经济景气情况看，一直到明年，企业盈利维持30%以上的增长仍然是可以达到的。从这个角度说，整个牛市的根本与基础没有发生变化。”而对于牛市的另外一个基础——流动性过剩，李旭利预计未来两三年里人民币会一直处于升值的状况，全球的资产会努力寻求人民币资产，而放弃美元资产。但人民币对内的贬值是无法避免的，也就是说国内的通胀率会逐步上升。“温和的通胀水平、充足的流动性加上企业盈利的高速增长，是资本市场发展的黄金时期。”

　　至于近期股市出现一系列的调控措施，李旭利认为，相当长一段时期内仍难影响市场大趋势。“在这种流动性充裕的情况下，中国居民金融资产的多元化趋势远远没有到头，到现在为止中国居民股票和

　　对于新高后的市场，李旭利称大盘蓝筹企业的估值优势依然很大。“在中国，蓝筹企业是市场的中流砥柱。我们以中证100指数的权重股为例，从股票数量看只占整个市场7%，但是总市值超过60%，利润超过80%，哪怕以中证100指数的权重股来做投资对象，蓝筹基金也覆盖了超过市场80%的盈利，而且整个蓝筹企业的分红更稳定一些，很多大型企业包括宝钢、上海机场、长江电力、贵州茅台、华能电力等都有非常明确的分红计划和承诺。”

　　当然，蓝筹企业的盘子都比较大，利润增长会不会很快，大象能不能跳舞？对于记者的疑问，李旭利笑称，从最近一段时间上市公司盈利增长的预期来看，这种担心大可不必。招行盈利增长超过了100%，即使是最大的工商银行，其年中盈利预期也超过50%，这种利润的增长速度甚至超过了很多中小企业。“所以不是说大的企业一定增长慢，或者小的企业一定会高速增长，企业的成长性和企业的体量没有什么必然关系，更多的是和企业的管理水平、所处行业的增长水平相关。从这个角度看投资蓝筹企业不会丢失整个