海通证券借壳后来居上

□申万研究所王晓亮

　　昨日，都市股份（600837）公告，自7月31日起，公司简称由“都市股份”变更为“海通证券”。另外，董事会还审议并通过了新的领导班子，而公司同日公布的半年报显示，其上半年实现净利润20.41亿元，较2006年同期增长了853.15%。

　　点评：虽然广发证券借壳事件曝光在前，但至今未获

证监会批准成行。海通证券显然后来居上，成为国内第一家真正意义成功借壳上市的券商，借壳完成后，根据安排，海通证券将以13.15元的价格，定向增发不超过10亿股，公司的净资产将提升到174亿元，每股净资产将增厚至4元左右，资产实力将与券商股龙头中信证券进一步缩小差距，因此有资本与中信证券在未来券商股领军地位上一争高下。

　　从都市股份以海通证券为模板的半年报看，上半年公司实现收入47.53亿元，同比增长317%，净利润20.41亿元，同比增长853%，折合每股收益0.60元，同比增长2900%。公司经纪业务收入同比上升455%，可以预期未来其市场占有率仍有小幅提高的潜力，2007年手续费收入保守估计46亿元。此外，下半年银行、券商的IPO热潮将使公司在金融企业承销上的比较优势得以发挥，保守估计全年承销收入为2.3亿元。

　　根据最新修正的盈利预测模型估测，预期海通证券2007年至2009年每股收益为0.98、1.26元和1.66元，2007年动态市盈率保持在50-60倍比较合理。该股自5月份以来，已基本构筑了一个33-57元间的平行箱体震荡格局，内含价值基本已在股价上反映，昨日在消息刺激下该股涨停于52.11元，对箱体上轨发起冲击。后市57-60元一带箱体高位可能成为强阻力区，过度冲高抛压可能会加大，总体看当前股价定位合理，投资者可逢高减磅。