债市调整压力不减 建议回避纯债型基金

　　上周债券市场继续弱势盘整，市场交投人气低迷，来自宏观经济面的数据支持了央行紧缩性政策的再度出台，国债市场面临整体定位再度下行的压力；股市上周探底回升，可转债品种随正股反弹，新股申购继续提速。在此市况下，上周偏股类资产价格提升使普通债券型基金的周净值收益达到数周高点，积极参与新股申购的普通债券基金继续表现突出，纯债券型基金表现比较疲软，建议投资者予以回避。

　　基础市场方面，上周国债市场延续了近期的弱势盘整格局，市场观望情绪浓重。上证国债指数上周开盘109.93点，最高110.17点，最低109.68点，报收于110.02点，较前一周上涨0.12点或0.1%，周成交11.41亿元，环比萎缩近10%，市场人气继续低迷。可转债方面，上周股市进一步反弹，但转债品种普遍表现一般，市场追涨态度谨慎，锡业转债周涨幅超过5%，上电转债下跌0.77%。

　　资金面上，上周央行公开市场操作共回笼资金620亿元，到期释放的资金量则为750亿，因此上周公开市场向市场净投放资金130亿元。发行利率方面，一年期央票发行利率连续九周保持在3.0928%的水平，3年期招标利率则为3.62%，值得关注的是，上周四央行进行了期限为6个月的正回购，正回购的交易量为200亿元，中标利率为3%，这是央行继今年1月30日后首次重启正回购，显示是为随后推出的特别国债发行做准备。

　　消息面上，上周重要宏观经济数据集中公布，上半年GDP同比增长11.5%，比上年同期加快0.5个百分点,CPI同比上涨了3.2%，其中6月份CPI同比上涨4.4%，经济偏热迹象进一步突出。以上数据最终导致央行在上周末作出紧缩性政策出台的决定，存贷款基准利率上调27个基点的同时将利息税率从20%降至5%，这对国债市场的利空影响显而易见。

　　基金绩效表现方面，上周普通债券型基金绩效继续回升，可比的20只基金品种19只上涨1只持平，周算术平均收益率为0.67%，较前一交易周的0.3%大幅上升，达到近几周收益高位。其中，长盛中信全债、嘉实债券、富国天利增长债券基金列涨幅前三位，周净值回报率超过1%的品种达到5只，新股申购收益的提高支撑普通债券型基金回报率中枢整体提升。

　　中短债基金方面，可比的8只中短债基金上周7只上涨1只下跌，周算术平均收益率从前一交易周的0.035%回升至0.069%，涨幅最大的泰信中短债基金上涨0.19%，垫底的南方多利中短债基金下跌0.02%。市场短端利率的提升从中期看提高了中短债基金的预期收益，但由于银行存款利息税下降将大幅提高存款税后收益率，该类基金的投资吸引力将明显下降。

　　基金操作中，国债市场在基本面利空因素影响下继续面临调整压力，纯债券型基金的收益将受到较大抑制，建议投资者予以回避，而大量参与新股申购套利的基金获取更高且稳定的安全收益，投资吸引力在

　　附表：7.16-7.20债券型基金净值回报排行(前10名)