摒弃漂移以坚守价值

　　文/ 本刊记者 周婷婷

　　基金投资要打持久战是基金界长响不衰的主题。但在追逐排名、企盼收益的熏染下，某些基金置证监会风险警示于罔顾，不惜违规违约短线进出，做风格漂移，致使持有人负担了更大的风险。

　　摒弃漂移并坚守价值

　　年初以来，除指数型基金外，按净值增长率排序的前10名基金大多名不见经传，但业绩增长幅度都在100%以上，远远高于某些老牌基金。究其原因不难发现，个别基金换手率高达1000%，频繁进出，明显偏离其长期投资理念；或者大盘基金重仓小盘股票，小盘基金投资大盘股票，风格与契约相背离；类似的种种做法，便是风格漂移。

　　短时间内，风格漂移可能会给投资人带来较高收益，但同时也放大了投资风险。6月初的大幅盘整，指数下降了10%，跌幅超过30%的题材股、概念股达500多只。依靠卖高买低频频换手获取的收益，犹如无本之木，难以长久，最终还是会将投资者暴露在风险中。违背契约的风格漂移偶尔一次也许能成功，但不可能总结出屡试不爽的规律。

　　近期，证监会一再提醒基金坚守价值和合规投资，已折射出基金风格漂移蕴藏的风险不容忽视。但由于很多基金的此类做法为投资者创造了增值利益，并未遭受质疑，甚至在分拆时引来更多的后续投资者。基金还要秉承长期价值投资理念，短进短出，持仓题材股不仅违背基金投资本质，损害投资者利益和公司形象，也会招致证监会的质疑和干预。

　　牵紧风险监控之弦

　　进取也要讲求谋略，否则难免导致风险。美国曾有一只偏好集中持股的Janus基金，只投资于20只股票，每只股票持仓约5%，1998～1999年，该基金净值涨了好几倍，规模也翻了几番，但随着美国资本市场泡沫的破灭，其净值损失了2/3。目前A股市场风险积聚，基金公司老鼠仓事件和风格漂移频繁发生，证监会也一再强调坚守价值投资和进行合规教育，风险监控是当务之急。

　　海派基金在投资风险监控方面的举措值得借鉴。分散投资风险的举措之一是秉承投研分开制度，对投资人员的违法违规风险进行严格监控。比如讨论个股时，基金经理和研究人员共同参与，但只有研究员才能构建股票池，基金经理在股票备选库中做选择，保证研究的独立性。在此基础上，设立全面、严密、科学的制度和体系，来构造风险防控的三道门，分为投研、投资决策、基金交易三重控制，任何高管或基金经理首先都要服从于制度，做到制度管投资，而非人管投资。

　　分散投资风险的另一举措是在证监会政策允许下，通过QDII业务拓展新的渠道。尤其是QDII业务，可以分流一部分资金到国际市场，让投资者得以拥有分享海外市场收益的良机，从而降低在A股市场的风险，并获得更多的海外投资体验。