基金经理尚志民：投资基金心态要摆正

　　“基金七日谈”活动第一次讲座，邀请的是华安基金的明星基金经理尚志民。

　　2点开始的讲座，不到1点半就有大量听众已经到场。“今年年初的时候，我参加过另外一个基金经理的讲座，当时我问他如果自己买基金会买哪个基金，那个基金经理说要买就买尚志民管理的基金，因为尚志民是最牛的。所以，年初我就买了华安宏利，现在很后悔啊——买得实在是太少了。”一位基民在事后提问互动环节时说的这番话，无疑反映了更多基民对于尚志民的“特殊感情”。

　　那么，尚志民在演讲中为我们带来了哪些有价值的观点和资讯呢？

　　我不懂技术分析

　　“上证指数到2000点、到3000点时，投资者总是比较慌，忙问要不要赎回基金。但是到了创新高之后，反而开始问是不是要到5000点、6000点。”尚志民回首这一年多指数变化过程中一些基民的心路历程。他认为，因为调整就赎回，这更多是一种短线思路。但是就其而言，预测短线走势和抛银币猜正反面区别不大。

　　“我不懂技术分析。但是我观察下来，技术分析做得好而且资金规模比较大的，很少。绝大多数还是用理性分析，关注长期的趋势，而不是短期的波动。虽然今天我们的演讲主题是下半年投资趋势，但实际只看下半年是不够的，我们应该看得更长远一些。”

　　牛市基础没有变化

　　“2007年上半年是一个单边市，虽然近期开始出现调整，但是促成这个单边市的基本因素没有出现改变——强劲的

中国经济依旧。”，尚志民对于后市依旧看好。

　　他指出，从最新的经济数据来看，中国始终处于高增长低通胀的经济环境下，而且这样的增长已经持续了十几年。这样的增长从全球来看也是极其难得的，即使是金砖四国的其它三个也不是如此。既然股市是国民经济的晴雨表，分享经济增长，那么对A股市场长期走势来看无需担忧，对A股要有信心。

　　投资基金心态要平和

　　正如我在基金中报中写的，投资基金心态要平和，要把预期收益下降到一个合理的水平。”虽然尚志民管理的基金成绩优异，但是显然他并不认为50%乃至翻倍的年收益可以永久持续下去。

　　既然是谈心态，尚志民也像现场的持有人强调投资基金该有的心态。“今年四、五月份，很多人随便买个

股票就有40%-50%的收益，他们嫌基金跑得慢。但是到了六月份调整，许多人之前的利润在一个月里面就全部擦完，但是基金仍运作稳健，甚至不乏创新高的基金，这时你就知道投资基金的好处了。”

　　宏观调控是常态

　　讲座恰是加息、降低利息税的第二日，所以言谈间肯定少不了讨论宏观调控的问题。

　　“从2003年、2004年开始就有宏观调控，对政府而言，这是一个常态。如果我们希望经济是稳健发展，不希望今年增长15%、明天增长5%，那么就需要宏观调控。我们要看到，宏观调控不是针对股市的，但因为我们离股市太近，太敏感，就认为所有的政策都是针对股市的。但其实这些政策是针对整个宏观经济的，是有利于保持经济良性增长的，对于基金投资，对于分享长期经济增长，是好事，是常态。”尚志民对于宏观经济的观点并无新奇之处，但却又理性看待调控积极意义。

　　估值高低没有必要

　　“目前华安持有的股票，动态市盈率在28倍左右。市场总体水平会更高些，从估值来看，中国A股的确是全球市场最贵的。但是，我们前面也说到了，中国的经济增长之高速和稳定，同样也是全球罕见。结合这两点，讨论估值高低其实并没有太大必要。”从基本面谈论A股，估值显然少不了。不过尚志民并不愿意陷入“估值高低”的争论之中。

　　“四、五月份，我们认为市场有泡沫，那是结构性泡沫，主要来自那些炒作概念的股票。但是真正优秀的公司，泡沫其实并不大。”

　　牛市调整不会太长

　　“周五出现加息等消息，但是市场也没有恐慌。而且我们对于市场比较乐观，虽然乐观不等于一直向上。即使是牛市，也会有调整，但是牛市调整不会太长。”尚志民希望基金投资者不要把注意力过多集中在大盘指数上。

　　“上证指数从4300点下来，很多言论认为要调整几个月，四季度之前不会有行情。但是对我们基金而言，指数对于基金的参考意义越来越小了。很多股票已经回到3000点乃至2000点的水平，但也有部分股票已经创了新高。结构性调整中，概念股炒作的风潮已经逐渐被扭转过来了。”

　　基金选股看长线

　　“我们选股，希望上市公司有增长。最好是超预期增长，可以把市盈率降下来。但是我们对于增长的质量和稳定性要求很严格，绝不是仅仅今年增长明年增长就可以了，如果你利润的增长大部分来自于投资收益，或者是持有股权的增值，那显然是不够的。我们要看公司管理团队、产品的竞争力、科研投入、历史表现等有各方面的要求。”作为崇尚价值投资的基金经理，公司选择问题自然不能回避。在尚志民的言谈中，投资收益、持有证券价格增持收益这些前期行情炒作的主旋律似乎并非他关注的内容。

　　尚志民，1999年出任基金安顺基金经理，迄今为止已有9年基金经理的经验。经受了牛熊市的洗礼，亲历了中国股市的多次变革，尚志民管理的基金一直保持了持续稳定的优异业绩。相关数据显示，在26只大盘封闭式基金中，其管理的基金安顺净值增长率始终位列前三分之一，除了2005年的第一位外，2004年列第二，今年上半年列第八。从更长时期来看，自1999年6月15日成立以来至2006年6月30日，基金安顺的年化收益率高达16.12%，累计净值增长率超过164%，同期上证综合指数仅上涨17%。

　　尚志民亲自掌舵的华安宏利，去年9月成立，截至上周末，成立以来的净值涨幅已达186.78%，今年回报105.2%，是屈指可数的今年一、二季度表现皆上乘的基金。

　　作者： □晨报记者张佳