谁在影响我的投基回报

　　“我的一只基金最近几个月涨了40%多，另一只怎么几乎原地踏步！”老张心情复杂地抱怨，“买的时候，说都是股票基金呀。”

　　同样矛盾的烦恼小杨也遭遇过。只不过他很纳闷，为什么手中的基金，在指数飞涨的时候净值增长很匍匐，反而在震荡行情中，表现得很出众。

　　到底哪些因素会影响基金的回报，老张和小杨心里都画着大大的问号。

　　是因为基金公司么？还是基金经理人？又或者仅仅因为基金持有的股票仓位不一样？我们并不需要“挖地三尺”，只要了解影响基金回报的几个主要因素，就会豁然开朗了。

　　持股的比例道理很简单。股票仓位在80%的股票基金，和从来都不允许投资股票的货币市场基金相比，你说谁的回报可能更好？当然，这个答案不是绝对的，牛市里面，股票基金自然可以赚得盆满钵满，但熊市里面却难说得很。你大可以请教一下2004年买基金的朋友，在后来的1年多时间里，是不是多数做了“套中人”。而同期正是货币市场基金大热的时候，因为它至少没有亏损，且基本还有2%以上的年收益率。

　　其实，就持股高低而言，收益和风险：股票型基金>平衡型基金>债券型基金>货币市场基金。

　　利用一些数据，大家可以对持股比例的影响看得更直观一些。2006年的市场上涨行情中，沪深300指数上涨121.02%，开放式股票型基金上涨121.4%，开放式股债平衡型基金上涨112.46%，开放式债券型基金只上涨20.92%。但在2004年4月至2005年6月市场下跌行情中，上证指数下跌42.69%，开放式股票型基金下跌20.42%，开放式股债平衡型基金下跌17.74%，开放式债券型基金仅下跌4.79%。

　　市场的表现除了货币市场基金和中短债基金与股市绝缘之外，多数基金业绩会随市场变化而变化，潮起潮落，水涨船高。这是股市的磁场所在，逆势飞扬的基金固然也有，但是要完全脱离大环境是不太可能。就像再牛的基金，在2004年的低迷市中也不可能做出2006年的业绩。

　　值得一提的是，由于市场热点轮动的特点，即便都是股票型基金，但因为持有不同投资策略，各基金的表现也会迥然不同。比如2006年下半年大盘蓝筹行情中，但凡仓位中买了一堆当时价值低估的大盘股，这样的基金在后来几个月的行情中的业绩想不好都难。而同期，一些限于契约要求只能投资中小盘股票的基金就只能暂时郁闷一下了，像跟踪中小板指数的中小板ETF，在那样如火如荼的行情中也只好望“牛”兴叹。当然，很快风水轮流转，2007年一季度，它的表现就远超大盘股基金了。

　　基金经理好的老师带你上天堂，不好的老师带你住“套”房——这句经典的股市箴言用在基金经理身上同样适合。

　　基金经理的选股能力和择时能力都有高下之分，所以不同基金经理掌管同一只基金也可能出现业绩悬殊。我们经常看到很多新基金在发行时，都会把基金经理尤其是明星基金经理的过往业绩作为一面金字招牌来宣传。这一招还是很奏效的，虽然过往业绩不能代表未来，但至少在一定程度证明了基金经理的管理水平。业内像富国天益的陈戈、华安宏利的尚志民、海富通精选的陈洪、汇添富均衡的张晖等等，都算得上经过一段时间考验的明星级基金经理人。

　　当然，由于基金本身的设计不同，基金经理对于基金的影响力也会很不一样。像指数基金，它的投资对象绝大部分都要限于目标指数的样本股，如ETF基金，甚至要求持股比例都要与样本股的权重尽量一致，这对于基金经理的发挥空间就所剩无几了。

　　基金公司在基金经理和基金公司之间，建议大家首先考虑基金公司。原因很简单，一个投研流程相当完善而且严谨的基金公司，不会因为基金经理出走，而让“孤儿基金”从此面目全非。在一套选股投资的成熟体制下，能够尽最大可能让基金业绩得到延续和复制，这对保障基金持有人的投资预期最为关键。

　　比较严谨的投研流程会是这样。一般基金公司都会设立一个股票池，在1400多只股票中选取200只左右进入一级股票池中。这200只左右的股票是在经过券商行业研究员推荐、基金公司自身研究员的调研之后决定出来,在此基础上设立核心股票池。公司旗下基金就从股票池中选取股票作为投资标的，基金经理可能会有一些偏好和个人判断，但权力是有限的。

　　交易的成本每次交易都有0.1%的交易成本，这些成本要从基金资产中提取。换手率越高，交易成本越高，这对基金净值是无形的蚕食。正因为如此，“指数基金之父”约翰·博格尔会认为，指数基金战胜主动型基金(非指数的股票基金)是应有之意，因为前者不需要太多换手，交易成本低得可怜。

　　除了上述提到的5个主要因素之外，基金的规模也会影响基金的回报。就目前市场而言，业内比较统一的看法是，50亿元左右的基金规模比较标准。

　　作者： □晨报记者 范恩洁