资金扎堆指数基金

　　□ 本报记者 家路美

　　今年二季度，A股市场在前两个月走出了单边上扬的行情，5月29日上证综指盘中创上半年最高点4335.96；但5月30日印花税上调引发股市大幅调整，整个6月份上证综指围绕4000点进行宽幅震荡。相应地，与大盘指数联系最密切的指数基金也出现跑输业绩比较基准的情况。但整体来看，市场对指数基金的发展前景依然看好，指数基金仍呈现出大批资金流入的状态。

　　根据二季度报告可以发现，在股市大调整的背景下，指数基金与业绩比较基准的差异不是很大，其中少数指数基金跑输业绩比较基准。但整体来看，指数基金仍呈现出大批资金流入的状态。

　　数据显示，鹏华中国50二季度净收益2.63亿元，净值增长率34.20%，而同期上证指数上涨20%，深圳综合指数上涨30.53%。华安MSCI中国A股净值增长38.92%，而MSCI中国A股指数上涨35.56%，比较基准增长33.79%，基金净值表现超越比较基准5.13个百分点。易方达深证100ETF净值增长率为52.13%，同期基准指数增长率为48.15%。易方达50净值增长率为30.35%，同期业绩比较基准增长率为27.43%。

　　一些指数基金的净值增长率与比较基准相差无几。其中，华夏上证50ETF净值增长率为28.17%，而同期上证50指数累计增长率为27.43%，两者相差不到一个百分点。华安上证180ETF净值增长31.21%，同期上证180指数增长31.03%，两者基本持平。

　　还有一部分指数基金的业绩表现略逊于比较基准。其中，嘉实沪深300净值增长率为31.90%，业绩比较基准收益率为33.43%。长盛中证100增长率为30.33%，业绩比较基准收益率为31.06%。

　　与业绩相比，指数基金的份额变动呈现出较大变化。一部分指数出现巨额净申购，其中，嘉实沪深300净申购43.37亿，鹏华中国50净申购23.58亿，融通巨潮100净申购10.82亿，华安MSCI中国A股净申购45.29亿，而大成沪深300净申购高达92.35亿。此外，还有一些指数基金遭遇净赎回，华夏上证50ETF净赎回9.19亿，华安上证180净赎回4500万，长盛中证100净赎回9.72亿，易方达深证100净赎回6.37亿，易方达50净赎回18.78亿等。两股力量此消彼长，指数基金仍呈现出大批资金流入的状态。

　　两个值得关注的问题是：一是成份股调整问题。成份股调整客观上会影响指数基金的跟踪精度，使基金公司的管理操作面临更大挑战，如何在复制指数的同时降低成本、减少市场冲击、逐步调整组合至目标结构就变得非常重要。华安上证180二季度就经历了三次标的指数成份股的临时调整(4月30日调入中国铝业和巨化股份、5月18日调入中信银行、5月29日调入交通银行)，华夏上证50等也先后调整成份股。此外，指数基金还可能经历以中信证券、浦发银行、长江电力、中国平安、贵州茅台等大权重股为代表的众多成份股流通股数量的频繁变更。业内人士认为，指数基金的部分注意力因此会集中在因上述调整变更等因素而导致的投资组合调整方面，这有可能对基金业绩产生一定程度影响。

　　二是股价结构调整问题。二季度，大盘呈现出截然不同的市场走势，在5.30以前，市场格局基本上是散户资金推动型的行情，绩差股、亏损股和各种题材股涨幅居前，5.30 以后，以金融股为核心的蓝筹