持有人争议 嘉实丰和赵军离职案

　　·赵军离职后我卖了丰和

　　理财周报特邀作者 价值投资者/文

　　今天终于做了一次基金转换，抛了一直长期持有的丰和，换入景福。

　　不可否认丰和是好基金，业绩稳定，一直是我的重仓。

　　可是最近丰和的业绩比较靠后，一直找不到原因。直到今天看到一条消息，丰和的经理赵军日前已经正式向嘉实提出辞职。这时我才恍然大悟，一个已经心不在焉将要投奔私募的经理怎么能做得出成绩呢？

　　最近公募经理投奔私募的例子很多，基金经理的压力很大，为投资人创造了巨额利益，但薪酬却不成比例，甚至连投资的资格也没有。这种制度上的缺陷导致了今天这个局面。

　　优秀基金经理的离职也会直接影响基金的业绩，最后损失的还是我们投资者。

　　看来公募的股权激励制度的改革势在必行，否则只会看到更多的优秀公募经理离我们远去。

　　(来源：酷基金网BBS)

　　·我不会追随赵军而卖丰和

　　理财周报特邀作者 hsdingsh/文

　　7月17日对于丰和持有人来说，是极具“冲击力”的一天。

　　7月17日出版的“中证报”刊登了嘉实老总赵学军的访谈《基金经理流动不会影响行业健康发展》。文章透露，基金丰和的经理赵军即将跳槽离任，目前正在办理相关手续。人们这才恍然大悟，为什么最近丰和二级市场的走势疲软，耐人寻味。而丰和的净值表现，除开上周的难得落后外，似乎并没有太大的异常。

　　赵军确实要走了，在过去的很长一段时间内，他为我创造了可观的财富，我对他表示敬意，并且祝他一路顺风，祝他寻找到一个更有利于施展才能的舞台。而对于我这个丰和持有人呢？我会不会随赵军而去呢？相信每个丰和持有人都会面临这样的选择。

　　我问自己：我选择丰和，仅仅因为赵军吗？在过往的漫长岁月中，是赵军一个人左右丰和业绩吗？

　　我不止一次地公开自己的选择标准：委托自己的资产，我首要考虑的是基金公司，并且认为，一个制度完善的公司，它的经理必然地融合在整个公司之中，一个基金的业绩，其实是整个团队共同的成果。

　　在回复嘉实持有人的文章中，我这样说：“如果因为走了一个人，就造成整个基金业绩的大滑坡，那只能说明这个公司的制度有问题，仿佛列车换了个司机，居然开错道，或者大变速。那么，这样的公司本身就不值得信任！嘉实公司是这样的公司吗？在中国这块特殊的土地上，我从来不是个人崇拜者，我持有丰和，虽然赵军的因素不能完全排除，但是，从根本上说，是对嘉实公司，以及它的团队的信赖。因此，静候丰和季报的公布，一旦季报显示，丰和的业绩确实因赵军的个人因素而发生反向逆转，那么，我将毫不犹豫地抛弃丰和；反之，如果分析季报，发觉嘉实公司具备稳定的理念和制度保障，我将坚持持有，并且加仓。

　　赵军的离去，造成其粉丝、个人崇拜者不辩本质的非理性抛售，或许是一次难得的机会。”

　　是的，虽然我早先分仓一半进入天元，并且适当再投入加仓天元，但是，我目前持有的基金丰和，决不会因为赵军的离去而有所减持——我选择丰和，从根本上说，是选择嘉实；在还没有证据显示嘉实是那种因制度不健全，而成败系于操盘经理一人的烂公司时，我依然持有，并且一如既往地不屑于二级市场的涨跌。

　　(来源：同名博客)

　　·封基经理辞职未必是坏事

　　理财周报特邀作者 太湖寓公/文

　　今年以来，封基换经理的事情已经不新鲜了。

　　今天再度出现，引起两位持有丰和的朋友感慨，因为本次请辞的有丰和经理赵军先生。

　　如果我说封基经理不重要，显然不厚道；如果我说封基经理很重要，未免太幼稚。因为，现行体制决定基金经理都是“戴着镣铐跳舞”者。华安公司的“海欣”、大成公司的“银广夏”，嘉实公司去年年初减仓“五粮液”......难道都是基金经理的决定？！某封基去年第三季度报告披露，经理“按照公司投委会的决定”，减仓股票到60%。结果呢？第四季度的行情大家都经历了，行情大涨，这个公司踏空。

　　没有牛市，封基经理再有能耐，也做不出“3年9倍(6倍)”的净值增长。去年4月，唯有丰和、安顺、科瑞等少数几只封基还能分红，多数无红可分；不少封基不仅有历年亏损，连净值尚且不足1元。去年一年净值翻倍的封基不少，牛市环境和封基经理各占几分功劳？

　　从5折开始做封基投资，首先是冲着牛市来的。牛市来了，封基的净值增长有基础，分红有指望，折价率降低有预期。在此基础上，我们再选择基金公司、挑选中意的封基经理。

　　投资高折价的封基，不仅要做“鸡生蛋”、还要做“蛋生鸡”。在这个层面上，我倒欢迎封基换经理。

　　一个经理做久了，某些股票容易老化，流动性变得很差，还美其名曰“价值投资”、长期持有。谁信哪？！虽然不排除是经理对相关股票的偏爱，但是基金公司不乐意封基过多兑现利润则是制度和利益决定的。

　　因此，封基经理必“懒”。新换封基经理，公司也挡不住他调换一些股票。对于那些净值3元上下、“广义红利”2元左右的封基，我格外欢迎他们换经理，把涨了N倍的高位股票减仓一些、利润兑现出来。

　　和开基持有人只要求净值增长和风险控制不同，封基持有人既希望净值能持续稳健增长，更需要多分红、高分红。只有封基的分红，才能通过“蛋生鸡”增持更多的金融资产；只有封基多分红，才能获得市场更充分的价值认同。去年中期以来，封基折价率从50%降低到25%就是证明。

　　对于基金公司来说，封基经理辞职未必是好事；对于持有人来说，则未必是坏事。凡事都要辨证地看。

　　(来源：同名博客)

　　·嘉实走的人太多了

　　理财周报特邀作者 嘉实持有人/文

　　今天一上网，就看到了赵学军总经理回答记者采访的报道。一看才知赵军和王贵文两位相当有水平的基金经理要离职了。这当然不能算是好消息，基金经理的激励机制尤其是公开的激励机制不健全，是造成此类事件发生的根源所在。

　　江晖走了，肖华走了，江作良也退了。光嘉实基金走的就有魏上云、田晶、刘欣等好多人。

　　其实换基金经理也不是啥天塌下来的事情。当然同一个基金换个基金经理可能风格会大变，如大成精选换上曹雄飞，业绩就突飞猛进。

　　如果一个基金公司是靠团队的力量，那么整体影响还不会很大。君不见泰和与丰和的重仓股基本雷同，这种风格的持续是换了几任基金经理都保持下来的。

　　同理，基金泰和换上了刘天君，业绩不受任何影响，近期基金净值又大幅度超越了丰和。

　　反观丰和与嘉实主题精选，最近三个月业绩明显下滑，已经不是基金经理水平的问题了，对受托资产的心不在焉是最好的写照。回想起王贵文先生在上任时说过，希望公司能长期让他担任主题精选的基金经理，他将一直干到退休。当时听其言买了主题精选的朋友一定也别有一番滋味在心头。

　　至于个人的操作，我认为换基金经理也许是件好事。那些价格高高在上的品种该减持的就减持一些，再换些有潜力的新品种。组合的集中度也可以适当降低一些。新基金经理的操作经验不够丰富，可以多分些红给持有人，这样操作的难度也可以降低不少。

　　我的态度是继续观察，以静制动。

　　Anyway，我还是要感谢赵军先生给我们带来的巨大财富，这笔财富已改变了我们许多人的生活和命运。我希望赵军先生一路走好，也许有一天，我会有缘再次委托赵军先生替我理财，希望能有这一天。

　　(来源：同名博客)

　　·赵军留悬念：丰和分红能到多少？

　　ccrystalll/文

　　7月19日,丰和基金第二季度报告终于姗姗来到。赵军经理为我等丰和持有人交出了满意的答卷。

　　而伴随着这份答卷的交出，赵军先生已离开嘉实，在此谨祝愿他：一路走好。

　　赵军先生始终坚持价值型投资理念，确立以相对加值判断为核心，兼顾对公司内在价值评估的选股思路；同时以基本分析为基础，重视数量分析，系统考察上市公司投资价值，最终确定所投资的股票，并以技术分析为个股投资的时机选择等思路。二季度取得了：27亿净收益，每份净收益0.9120元，净值增长率31.13%。每份净收益在封基中排第2把交椅。

　　二季度丰和：减持了银行、房地产的投资比例；降低了对钢铁和计算机硬件的配置(宝钢、方正科技等已经在重仓股中消失)，加大了对汽车、消费、电子等行业的配置。适当关注中小市值的成长股。

　　赵军离开的理由我们不必猜测，但是在丰和拥有他的日子，他确实给我们持有人创造了极大的价值，带给了我们希望和快乐，祝愿赵军先生：一路走好。

　　悬念：1、谁将继续赵军先生的工作。 2、丰和的大礼包究竟是多少：目前银行存款近15亿，是封基中最多的，至少可分4.5元？？

　　(来源：同名博客)