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基金经理:A股市场结构性风险与机会并存

http://www.sina.com.cn 2007年07月20日 01:55 中国证券网-上海证券报

  见习记者 郑焰

  今日公布的56家基金公司、323只基金2007年第二季度季报显示,大多数基金经理认为,在未来的三个月内,偏紧的宏观调控政策仍将延续,A股市场的结构性风险与机会并存。

  面对上市公司盈利增长,人民币升值的基本面,A股市场当前估值是否偏高已成为一个见仁见智的问题。而充满变数的资金面状况,更令下一季度市场走向显得扑朔迷离:股票供给将增多,QDII或将分流资金,央行或进一步控制流动性,这一切都成为影响后市信心的关键因素。大多数基金认为,在未来的一个季度内,市场仍将震荡。

  大多数基金判断下一季度将迎来蓝筹回归。金融、地产、有色、煤矿等行业成为基金二季报中展望未来的关键词,同时机械行业与消费升级行业也吸引了较多的注意力。

  悲喜交织三季度

  对于大多数基金而言,未来的第三季度乐观与不利因素交替存在。

  总体而言,乐观因素集中在以下几方面:经济景气背景下多数蓝筹上市公司实际盈利能力快速提升,人民币持续升值预期,国内消费结构持续升级等。支撑牛市的经济增长、资本市场制度变革、

人民币升值因素并未改变。

  不利因素也显而易见:固定资产投资增速仍然较快,CPI指标也在高位徘徊,宏观调控在所难免,资金面临调控压力,超级大盘股回归A股市场和公司债发行的扩容压力,利息税调整和QDII的资金分流压力等。这些可能引起流动性收缩的因素都需要引起投资者注意。

  对于以上的矛盾局面,各家基金做出了不同解读。谨慎乐观的声音似占主导,大多数基金经理认为,市场或将在震荡中上行。融通动力先锋认为,调控政策的心理影响远大于实质影响。“我们面临静态估值过高和动态估值合理的局面,短期市场缺乏大涨的动力,但从中、长期业绩增长来看也很难出现太大的下跌空间。”

  上投摩根阿尔法则认为,经过二季度的调整后,目前市场估值趋于理性,交易量也逐步恢复正常。“我们对经济和资本市场的长期看好并没有改变,因此我们认为三季度市场会逐步恢复信心,资金情况会逐步改善。”

  但保守声音也不绝于耳。易方达策略成长表示,由于市场整体估值相对偏高且有上述较多的不确定性存在,该基金计划在下一季度减持部分高估行业个股,降低仓位,保持相当的流动性以防范系统性风险。

  蓝筹回归再成热点

  各家基金普遍认为,下半年市场将从前期普涨的局面进入到结构性分化的格局。银华富裕基金表示,一部分已经被炒高的概念股、绩差股,由于没有业绩支撑,在6月份的调整之后资金和人气的聚集需要一段时间;而绩优股在调整中又成为“避风港”,加上基金近期规模增长迅速,将成为第三季度的热点。

  与一季报中广受关注的“整体上市”概念与“外延式增长”相比,在此次公布的二季报中,此类概念股的热度明显降低。在公布季报的121家

股票
证券
投资基金中,只有12家表示将在后市继续关注“整体上市”概念。上投摩根中国优势认为,在未来的三季度,选择“通过资产注入和整体上市来提升业绩的公司存在不确定性”。

  关注金融地产及资源行业

  在行业方面,收益于人民币升值及全球流动性过剩的金融、地产、煤炭与有色行业成为多家基金关注的焦点。

  在121家股票型投资基金中,75家基金在下季度重点关注的行业中提及“地产”,66家提及“金融”,32家指明“银行”,18家指明“保险”,另有30家提及“煤炭”,29家提及“机械”,15家提及“医药”。

  友邦华泰盛世中国股票基金表示,在目前的经济背景下,国民对经济增长信心增强,流动性充裕、本币、通胀和利率皆趋升,金融、地产和资源品能较好地规避通胀,分享宏观经济增长和资产价格上升所带来的收益。

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