市值轮动不等于追涨杀跌

　　魏延军先生，香港大学MBA，2006年3月加入泰达荷银基金管理有限公司，2006年7月至今担任机构理财部专户基金经理。10年证券从业经验，6年基金从业经验，具有基金从业资格。

泰达荷银市值优选基金经理魏延军。（来源：泰达荷银基金公司）

　　基金发行的节奏在本周骤然加快。泰达荷银基金管理有限公司旗下泰达荷银市值优选

　　首推“市值轮动”概念

　　市值轮动的具体概念就是把市场分成大盘股和小盘股两部分。在牛市的背景下，这两个部分在不同的牛市阶段有不同的表现。

　　“比如说在2006年的牛市背景下，前三个季度小盘股的表现要优于大盘股，小盘股的表现非常突出，”魏延军详细解释道，“到06年的下半个阶段小盘股累计涨幅超过大盘股的30%之后，这种情况就发生了改变。第四季度，大盘股开始上涨，大盘蓝筹股累计涨幅超过50%。到了07年第一季度，小盘股再次领先大盘股，第二季度到目前为止则是大盘蓝筹股的王者回归。这就是轮动的一个很好的例子。”

　　统计数据显示，在过去中国股市的几次牛市背景之下，都是前一阶段的小盘股表现较好，成长性很高。一旦达到后一个阶段，风险比较高之后就开始买大盘股。因为大盘股前期涨幅不是很多，业绩比较好，是比较适合做防御的产品。

　　“无论是美国股市还是国内市场，都表现出大小盘股轮动的特征。”魏延军举了美国1990年代牛市的例子，在1991到1997年中小盘股领先于大盘股，超额收益在20-40%之间；而在牛市后期，大盘股的表现则显著超越中小盘股。“同样，A股市值轮动的特征更为明显，通过实证分析可以发现，大盘股和中盘股、大盘股和小盘股都是负相关的，中盘股和小盘股是正相关的。我们计算，当大盘股和中小盘股的溢价超过一定水平时，资金流向会发生转变，大小市值股票的股价表现也会发生转折。”

　　正是由于发现了这一规律，魏延军表示，“根据市场的阶段特征动态调整大小市值股票的配置比例，可以提高投资效率，实现超额收益。”因此。泰达荷银的研究团队推出了市值优选基金，不同的阶段作不同配置，提高资金利用效率。

　　市值轮动较高层次进行资产配置

　　市值轮动提高的是资金的使用效率，对股票的态度仍是买入并持有的策略。而所谓的轮动是大盘股和中小盘股之间的比例配置问题。

　　最核心的还是在大盘股，优秀业绩好的公司的股票将会长期持有。对中小公司的选择则是秉承业绩常青的原则，能从灰马——黑马——白马的公司。市值轮动是提前看到趋势，在较高的层次进行大类资产配置。魏延军建议散户者在牛市的情况下，选择好股票，选择好公司，长期持有，切忌追涨杀跌。

　　测试你的资产管理类型

　　在被问及是不是推荐所有的人都买基金的时候，魏延军给大家出了一个小测试。一个投资者可以把自己的资产分成三类，第一类是存到银行或是买些债券，第二类是自己买股票，第三类是买基金。长期持有一段时间之后，把三者的年化收益率进行对比，哪类高就选择哪类投资。“对那些股票投资较不熟悉的投资者，可以选择基金来投资。因为基金有着专业的管理团队和丰富的经验。一定要相信专业。”魏延军这样说道。

　　在采访快要结束的时候，魏延军表示：“虽然基金经理的压力很大，但是我非常热爱我的职业，因为为广大投资者和机构服务，我感到很充实，很有意义，很有成就感。我会在这个行业中一直坚持下去。”(文/魏娜)