基金经理谨慎看好下半年行情

　　三分之二基金已披露二季报基金经理谨慎看好下半年行情

　　证券时报记者杨磊

　　今日，博时、大成、富国、广发、工银瑞信、国投瑞银等16家基金公司披露2007年度二季报，加上昨日披露的基金二季报，三分之二的基金已经披露二季报。多数基金经理认为，现阶段股市的高估值需要高盈利增长的支撑，强调估值水平的基金经理对后市的看法偏谨慎，而强调上市公司盈利增长的基金经理对下半年行情依然看好。

　　短期估值相对偏高

　　据本报统计，在谈及短期内股市整体估值水平高低的偏股基金中，众多基金使用了“已经不低”、“已经偏高”、“相对偏高”之类的字眼。

　　兴业趋势基金经理认为，经过2006年以及今年上半年的大幅上涨，市场整体估值水平已经不低，同样的股票A股相比较H股已经出现比较明显的溢价，从这个角度来看市场整体低估的因素已经消除。普惠基金经理认为，短期内，由于A股的估值水平已经偏高，随着政策面、资金面的收紧，市场可能进入了调整时期。

　　博时主题基金经理明确表示出对A股市场的未来比较谨慎的三点原因：一是经济的成长和上市公司利润的增加虽然超出预期，但现有估值水平偏高；二是实体经济过热的情况越来越明显，国家实施强力宏观调控的可能不断增加；三是未来一段时间内市场的供给将大幅增加。

　　除了估值水平以外，还有其他一些负面信息被基金经理高度关注。普丰基金经理认为，在国家继续收缩流动性的背景下，宏观经济政策成为影响股市运行的主要因素之一。同时，下半年股市也面临着大型H股企业的A股回归、QDII的推行、无风险收益率上升后对估值的压制作用等各方面的影响。

　　光大保德信红利基金经理认为以下四个压制市场向上拓展空间的因素不容忽略：一是国家对挤压因流动性过剩而造成的资产价格快速上涨的决心和政策；二是股票市场供需结构的改变和投资人预期的降低；三是上市公司盈利增速的下降；四是市场利率水平上升带来的权益类资产估值的降低。

　　对盈利高增长信心足

　　然而，有些基金经理也在二季报中列举了众多支持股市未来半年走好的因素，用来对抗过高的静态估值水平。

　　“一个估值水平高企的市场，需要盈利水平的增长来支撑。”久嘉基金经理的这一观点得到众多基金经理观点上的支持，众多基金经理对企业赢利高增长，特别2008年企业盈利高增长依然充满信心。

　　荷银精选基金经理认为，从上市公司的半年报预增情况来看，2007年全年保持40%以上的业绩增长问题不大，但在下半年应当开始考虑2008年业绩能否继续高速增长问题。从这一角度看，下半年又是对2008年布局的重要时期。荷银精选基金对下半年市场的走势大体判断为震荡加剧，因此寻找安全边际较高和能够持续保持业绩高增长的行业值得重点配置。

　　德盛安心基金经理表示，在强劲的宏观经济背景下，企业盈利水平继续保持稳定增长，预期沪深300指数成分股在2008年的盈利增长仍将维持在25%以上，牛市的基础并未发生较大的变化，受益于消费升级的企业将成为基金投资重点。

　　科汇基金经理则认为，从中长期而言，随着公司业绩的稳步上升以及众多大型蓝筹股上市，市场值得投资的优质股票的确越来越多，可持续增长企业以及周期景气的公司估值从动态角度看并不昂贵，基金会根据研究的结果坚定买入并持有这部分股票。

　　除了盈利高增长以外，人民币升值、人口红利、资产注入之类的外延式增长等利好因素受到基金经理的高度关注。不少基金将人民币升值作为下半年投资的重要主线，基金普惠、易方达价值精选、基金裕隆等十几只基金明确写在2007年基金二季报中。

　　此外，博时、大成、鹏华等众多大型基金公司旗下均有基金将资产注入投资主题写入2007年二季报基金重点投资的对象中。

　　部分基金提出“防守”

　　和去年四季报和今年一季报时基金经理观点进行对比，此次2007年二季报基金经理观点相对谨慎一些，并且有部分基金经理明确提出了“防守”两字，这在前两个季度基金策略中很少出现。

　　普惠基金经理认为，在投资策略上，该基金将由进攻转向防守，坚持行业均衡配置，个股逐步转向集中。加大持仓结构调整力度，以业绩作为选股的最重要标准。同一基金公司旗下的基金普丰也提出了以防守性操作策略为主。

　　博时基金公司旗下基金也都提出了谨慎的投资策略。博时价值基金经理认为，对下半年的市场表现相对谨慎，指数在4000点以上难有较大幅度的上涨，否则将在短期内集聚较大的市场泡沫。裕隆基金经理表示，2007年二季度宏观经济出现了过热苗头，CPI高位运行，固定资产投资快速增长，预计三季度政府将加大宏观调控的力度，三季度可能进入调整期。

　　基金银丰基金经理也表示，从宏观层面来看，基金担心企业利润增速下滑，流动性进一步收紧，以及十七大后股指期货可能推出。总体分析，该基金对A股市场三季度的表现持谨慎态度。