国内首次基金拆分从富国天益开始

　　2006年7月17日，富国天益价值证券投资基金拆分试点方案正式实施。富国天益价值成为中国开放式基金发展史上第一只进行拆分的基金。

　　这是一只名副其实的明星基金，连续两年年收益率名列所有开放式基金榜首，在各类投资者参与的评选中屡获大奖。根据国际权威机构理柏基金评级(LIPPER)的统计，天益价值基金过去两年的收益率在全球范围内位列亚洲第一、全球第四。

　　然而与屡创新高的净值并不匹配的却是天益基金日益缩水的规模。回顾拆分方案实施之前，随着股票市场日益向好，富国天益的净值一路攀升，突破两元大关。但是，高净值带给富国天益的却是基金规模持续缩水，净值越高赎回越多。“资产规模长期停留在2亿元，严重阻碍了基金经理投资能力的充分发挥。”富国基金管理有限公司副总经理谢卫说。

　　高净值高赎回与小资产规模之间矛盾不能持续下去！长此以往，资产规模最终将成为基金投资收益的瓶颈，必将损害到投资者的收益。作为以“为投资者投资保值增值”为宗旨的基金管理人来说，这是富国最大的忧心所在。

　　富国开始研究对策。从营销的角度开始持续营销？通过大比例分红降低份额净值？这些都是可行的，有经验可循的方式。但持续营销中如何解决投资者的“高价顾虑”，大比例分红给基金经理带来的短期操作压力如何避免？新老持有人的利益如何最大程度得到保护？……富国要怎么做？

　　他们想到了国际流行的基金拆分。所谓基金拆分，是在保持投资人资产总值不变的前提下，改变基金净值和持有基金总份额的对应关系，重新计算基金资产的一种方式。比如，富国天益拆分前基金净值是1.6元左右，假设基金份额是一万份，基金资产总额就是1.6万元；拆分后，每份基金的净值将变成一元，基金份额就变成了1.6万份，而基金资产总额仍然是1.6万元。从国外的经验看，基金拆分可消除国内众多个人投资者的“高价顾虑”，吸引其重新进行基金投资，从而改善持有人结构。

　　这样的计算和论证在富国内部反复进行着，前前后后推演了几个月。因为从数字上看起来，这些计算简单无比，但在国内，基金拆分是一条从未有人走过的路。富国敢不敢在产品设计上作一次大胆的创新，做第一个吃螃蟹的人？监管机构会是什么态度，会不会同意拆分方案？论证和沟通紧张而有序地进行着。

　　富国基金最终决定向

证监会提交报告，上报拆分方案。报告中，他们陈述的理由也很简单：在富国看来，从产品角度着手不但可以解决现有高净值与资产规模之间的矛盾，更能从根本上保持并扩大天益基金的资产规模，提高资产质量，更好地回报现有投资者，最大程度上吸引新进投资者，实现新、老投资者与基金管理人之间的“三赢”。

　　经过整整半年的反复研究与论证，拆分方案终于成型。证监会同意富国天益基金进行拆分。富国的创新行为得到了肯定。

　　而更大的肯定来自于市场。富国天益价值基金拆分当日销售情况就极其火爆，网上的申购量急增，基金规模迅速扩大。拆分的效应也迅速显现出来：2006年，富国天益基金在同类型基金中收益率排名第4。

　　同时，富国的这次产品创新也成就了行业的成长。从富国天益开始……基金拆分与大比例分红一起，成为了2006年基金业内持续营销的主要手段。至今，国内实施拆分的基金已有数只，从销售结果上看，都取得了不错的业绩。(金 鑫）

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