投资拆分基金需谋定而后动

　　□ 本报记者 史传发 马玉荣

　　基金拆分给投资者和基金公司分别带来了什么呢？

　　有观点认为，基金拆分并不改变基金持有者的总资产，唯一不同的是份额和净值发生变化，当用来投资的时候还是原来的资产。对于基金公司来说效果就会截然不同了，基金拆分后由于净值归一，伴随限量申购的营销手法，基金规模往往会上一个台阶，随之而来的是管理费用的大幅上升。

　　深圳一基金研究人士认为，投资者的不成熟助长了基金公司拆分的动力，长期的扎实的投资者教育刻不容缓。长期以来，投资者已经形成了一种认识上的怪圈，总是认为价格越低的就越是便宜的，就越是适合自己的，其实不然。“净值的高低与风险并没有必然的关系，就好比同样一个蛋糕，无论切成十份还是切成五份，总的资产还是一样大，基金业绩讲的是增长率。”这位研究人士进一步表示。

　　投资者认为基金涨得高了会有风险的观念会导致两种后果：其一，认为有风险而放弃申购计划；其二，认为在此点位上实现了收益而产生赎回行为。两种结果都是基金公司不愿看到的，于是通过拆分降低基金单位净值来迎合投资者心理。

　　“投资者的不成熟不能成为基金公司迎合投资者的理由。基金公司在投资者非理性时应该做的是向投资者解释为什么高净值并不可怕，基金靠的是实在的业绩，整个基金行业应该形成这样一种共识，这样才能有利于整个基金行业的长期发展。”上海一家基金公司副总对记者如是表示。据记者了解，这家公司从不进行大比例的分红，也没有进行过基金拆分，反而基金出现净申购，业绩也始终也保持领先。

　　总是听到说投资者不成熟不理性的声音，记者认为，基金公司同样要努力成熟努力理性。基金公司对外表示诚信稳健，努力为持有人利益最大化的声音不绝于耳，但怎么做到真正为持有人的利益最大化是整个基金行业都要认真思考和对待的问题。

　　面对火爆的拆分市场，有专家提醒投资者，热闹归热闹，投资者还是要谨慎。震荡行情中，拆分基金不具有太大优势，相反扩募会使基金收益被摊薄。各基金公司的风险控制能力成为重要风向标。拥有十年

证券投资经验的中邮基金投资总监彭旭说，不管机构投资者还是个人投资者首先要考虑风险。第一个风险是针对市场政策面提前的预判，就像这次调整，到底调到哪儿，我们无法把握是3000点还是3500点？进入行情上升的趋势，也要来自政策温和的效益出来。如何判断行情调整告一段落，未来迎接市场更好的前景。解铃还需系铃人，要关注后面政策面的趋势。对投资者的建议首先要时刻关注政策面的变化，对政策的动因要进行重视。第二，要加强选股，也即对投资理念的重视。

　　对当前特别国债和利息税调整的即将推出当然是不容回避的话题。中欧基金认为，1.55万亿的发行量无疑数量庞大，但也并非洪水猛兽。尽管实施方案尚不得而知，但即便特别国债的目的之一就是抑制流动性泛滥的局面，以我国政府一贯稳健的政策风格，也不太可能采取一次性发行的过激举措将其投放资本市场。因此，在特别国债陆续发行后，一段时间以来驱动市场估值水平上升的过度流动性会得到抑制，但这并非坏事，而是有利于优质公司的

股票在资金供应增速减缓环境下脱颖而出。我们认为在物价存在上涨压力的情况下，利息税的下调乃至取消是迟早的事情，相信已经进入了管理层的政策工具箱。但这一举措对股市的影响很小。

　　所以，从上至下通观全局，投资者在选择拆分基金时，不可盲目跟风，应该仔细分析其后市投资价值，三思而后行，谋定而后动。

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