招商基金7月16日投资周报

　　上周市场要闻回顾

　　1、663份业绩预告七成预喜。截至7月12日，沪深两市共有663家上市公司对2007年半年报业绩进行了预测，剔除业绩不确定公司，其中479家预增或预盈，占有业绩预计公司总数的75.79%。其中153家预计亏损，5家预计连续盈利，48家预计业绩下降，351家预计业绩大幅增长，75家预计扭亏，业绩不确定的有31家。

　　2、我国外汇储备余额突破1.3万亿美元。海关总署公布的最新统计数据显示，我国今年上半年累计实现贸易顺差达1125亿美元，较去年上半年的614.5亿美元增长83%；截至2007年6月末，国家外汇储备余额突破1.3万亿美元，以13326亿美元的高额，刷新了我国外汇储备余额的纪录。

　　3、我国货币政策不会直接针对股市楼市。中国

人民银行副行长吴晓灵表示，央行采取的货币政策不会直接针对股市、楼市等资产价格。她表示，中央银行只关注资产价格，分析通货膨胀的压力来源，为保持物价的稳定而适度供应货币，对银行流动性进行一定的调控，货币政策对于资产价格没有直接的作用。

　　4、美财政赤字或将连续第三年下降。美国白宫发表的经济报告称，由于税收收入大幅增长，美国政府2007财政年度财政状况将大为改善，美国的财政赤字将连续3个财年出现下降。报告指出，赤字状况改善的原因是布什政府刺激经济增长的政策发挥了作用，美国就业状况也处于良好状态。

　　5、本周

人民币汇率突破7.58关口。受人民币加息预期和美元加速走弱等因素支撑，本周人民币汇率继续稳步上行，在突破7.57关口后受获利回吐压力影响而有所回落，截至本周末人民币兑美元汇率报收于7.5730。

　　6、国际市场原油和黄金价格联袂上扬。受供应忧虑加剧和美元加速走弱支撑，本周国际市场原油价格继续连续上涨，报收于每桶74.00美元；受美元走软和油价强势支撑，本周国际市场现货黄金价格继续上扬，截至本周末现货市场金价报收于666.40美元。

　　上周市场走势回顾

　　上周股指震荡上扬，全周股指上涨133.05点，收于3914.40点。在预期中的紧缩调控落空的情况下，本周股指承接上周五沪深两市强劲反弹的势头，走出一轮缩量反弹行情，由于金融地产等行业的良好表现而使得股指出现较大幅度的上涨。由于对宏观经济偏热和政策紧缩已经有所预期，本周的周末效应有所减弱。本周成交量继续萎缩，显示投资者心态谨慎，市场观望气氛浓厚。从行业表现来看，本周表现较好的是金融、房地产、交通仓储、煤炭和化纤行业，表现相对较弱的是计算机硬件、公路、化工、铁路运输和食品行业。

　　本周市场展望

　　我们判断市场正处于中期调整阶段，近期将继续维持箱体震荡格局，震荡区间可能收窄。虽然市场信心略有恢复，但近期内资金面的紧缩迹象依然明显；受市场下跌影响，股市分流居民储蓄的步伐在短期内依未恢复；银行信贷资金在2、3季度可能收紧，对违规入市资金的打击力度仍趋严厉；1.55万亿特别国债的发行、大量蓝筹股的陆续上市、QDII的推出等都会对市场的流动性产生直接影响。我国固定资产投资增速持续走高，投资增长主要来自于高耗能产业以及房地产业，本周即将公布的CPI等数据可能创出新高，产业调控、降低利息税和加息等宏观紧缩措施的出台可能性正在增加；而可能导致市场出现大幅波动的股指期货的推出仍然高悬在市场上方。目前股市的结构性泡沫依然存在，市场仍处于合理估值的略偏上区间。上市公司的中报业绩预告显示的业绩增长情况依然较好，为市场运行提供了支撑。我们判断市场将基于中期业绩走出一轮结构性分化行情，散户资金向基金等专业投资机构的转移会加剧市场的分化，理性和价值投资将重新成为市场的主流。

　　近期投资策略

　　我们近期将继续采取攻守兼备的哑铃型配置策略，继续倾向于选择成长性高的蓝筹股。在中报业绩披露进入高峰期的情况下，积极布局中报业绩增长理想的房地产、机械设备、化工等板块。我们依然围绕业绩高增长预期明确、实质性资产重组和人民币资产价值重估3条主线进行战略布局，积极探寻有整体上市、资产注入和重组等题材的公司；坚持对机械装备和金融地产行业以及食品饮料、商业零售、旅游酒店等消费服务业的战略配置地位。

　　1、维持对金融地产、消费服务、装备制造等行业的战略配置

　　金融行业将从我国高速的经济增长和资本市场发展中直接受益，地产行业需求稳定增长，

人民币升值加快、相对较低的估值水平和确定的高成长性使两行业的长期投资价值依然看好；消费结构升级阶段使得对品牌消费品的需求将维持快速稳定增长；重化工业时代来临，装备制造业扩张迅速而周期性减弱。我国消费和产业升级使得这些行业业绩维持高速稳定增长，我们坚持对这些高成长性明确的行业维持战略配置地位，其中的成长性蓝筹股长期投资价值值得关注。

　　2、关注有实质性重组题材的公司

　　在整体工业利润率高于上市公司利润率的现实情况下，通过集团注入优质资产，上市公司的基本面将获得明显改善，盈利能力有望大幅提升，这类题材可能会形成长期的市场行情。央企的整体上市以及军工、传媒、机械、电力、交通运输等行业都是相关题材的多发区，我们将保持紧密关注。

　　3、关注煤炭行业的投资机会

　　我国已经成为煤炭净进口国，国际市场煤价的上涨使得国内煤炭价格在淡季依然保持强势，目前行业下游需求依然保持旺盛。另外行业内有资产注入和整体上市题材的公司较多，采矿权转增资本金的政策预期和行业相对较低的估值水平也增加了其吸引力，我们重点关注产业链相对完善，经营战略布局有亮点的公司。

　　4、关注钢铁行业的投资机会

　　我国钢铁行业成本控制取得良好的成效，钢价继续保持平稳，供给压力减弱。国家持续的调控措施利于行业产能过剩的缓解和行业的整合，钢铁行业公司的中报业绩同比增长1.2倍，预计近期钢铁行业向好的趋势不会改变。目前市场上钢铁行业的市盈率水平最低，行业在市场调整期良好的抗跌性也凸显了其投资吸引力。

　　来源：招商基金

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