招商银行：基金预期保守但没走眼

　　刘瑛

　　7月9日，招商银行(600036.SH)公布了今年中期业绩预增报告，预计净利润较去年同期增长100%以上。

　　招商银行去年上半年的每股收益是0.23元，去年全年的每股收益是0.48元。现在看来，招商银行今年上半年的每股收益可能接近去年全年的水平。

　　业绩预增公告发布后，招商银行股价随即大幅度上涨。当日，招商银行的股价上涨了6.68%，次日(7月10日)招商银行又上涨了7.46%。

　　并非所有的业绩预增公告均能带动股价上涨，只有业绩预增幅度超过市场预期的时候，股价才会有连锁反应。招商银行的表现远远强于同期的上证指数。7月9日，上证指数上涨了2.69%；7月10日，上证指数下跌了0.78%。

　　一位基金经理称，一些券商概念股的业绩也大幅度预增，而且预增幅度200%或300%，远远超过招商银行，但是在预增公告时，股价不会上涨，因为预增幅度已在市场预期之内，前期的股价涨幅已经渗透了预增幅度。如果预增幅度低于市场预期，股价反而会下跌。

　　显然，招商银行超过100%的中期业绩预增幅度超过了市场的普遍预期。该基金经理表示，很多研究员和基金经理均预计招商银行中期业绩会预增70%，他预计预增90%，但是现在看来，市场的普遍预期还是太保守了。在今年一季度末，招商银行是该基金经理的第一大重仓股。

　　在基金等机构投资者定价能力日趋成熟的市场中，基金重仓股的股价会维持在市场预期的价位附近。除非有突发事件或者业绩和市场预期有明显偏差，否则股价鲜有大幅度波动。

　　在5月30日至今的调整行情中，基金重仓股并没有大幅度回调，这意味着基金重仓股的股价并没有偏离市场对其业绩的预估。招商银行表示其中一个范例，在调整中，招商银行股价依然坚挺。

　　招商银行的业绩预增公告还称，业绩预增的原因是，贷款有所增长，利差有所提高，非利息收入快速增长，预计有效所得税率有所下降。该基金经理解释称，利差有所提高是出乎市场意料的。非利息收入快速增长可能是因为银行代销基金的利润在增加。