优质基金震荡市中成为避风港

　　□国金证券 张剑辉

　　绩优蓝筹股具有业绩、估值、市场地位及流动性等多方面优势，随着市场价值投资理念的回归，基金重拾市场话语权，业绩持续稳定的优质基金下阶段将重新成为市场焦点，是进行中长期投资的不错选择。

　　优质基金值得重点关注

　　宏观经济快速稳健增长、上市公司业绩超预期释放、人民币升值进程加快等将继续夯实牛市基础，且股指期货的可能推出将为蓝筹股价值提升提供额外刺激。但来自政策面的紧缩信号如取消利息税、加息、上调存款准备金率等则仍会对市场发展形成影响并带来投资者(基金、其他机构、个人)操作态度的谨慎，市场预期将在震荡中保持向上态势。

　　绩优蓝筹股具有业绩、估值、市场地位及流动性等多方面优势，随着市场价值投资理念的回归，基金重拾市场话语权，业绩持续稳定的优质基金下阶段将重新成为市场焦点，是进行中长期投资的不错选择。

　　为了更好的考核评价基金持续收益能力，在国金基金评价体系的基础上对基金评价结果进行连续跟踪，从中选出持续处于领先地位的基金产品。结果显示：

股票型开放式基金中上投摩根中国优势、鹏华中国50、嘉实增长、华夏大盘精选、景顺长城内需增长等基金评级结果持续优秀；混合型开放式基金中华宝兴业宝康灵活配置、广发聚富、华安宝利配置、广发稳健、鹏华行业成长、海富通精选、富国天瑞、诺安平衡等基金评级结果持续优秀，下阶段可予以重点关注。

　　固定收益类

　　开放式基金投资建议

　　紧缩笼罩下债市不甚乐观，对债券型基金采取防御性投资策略。考虑到申购新股收益，建议关注以债券投资为主、并适当参与新股的纯债券型基金产品，如嘉实债券基金、华夏债券基金、大成债券基金等。

　　若利息税取消或降低将加大货币市场基金与一年期定期存款实际所得利率的差距，货币市场基金都将彻底回归短期现金管理工具的本色定位。参考“影子定价”与“摊余成本法”确定的资产净值偏离度、基金历史收益及稳定性、流动性等，继续建议关注大成货币、华夏现金增利、南方现金增利等基金。

　　到期小盘封基可重点配置

　　维持对剩余期限较长大盘封闭式基金35%±5%合理折价率定位。参考已进行的中期分配，预计大盘封闭式基金中期分红套利空间4%—6%，分红前合理折价在32%±5左右，目前折价略有偏低。创新型基金发展有待检验，且其创新举措能否及如何移植到现有封基需政策突破，目前推出给现有封基带来的更多是交易性机会。

　　不过，一方面，分红、股指期货、创新型封基、提前转开放消息等因素将为大盘封闭基金市场带来交易性机会；另一方面，折价率一定程度上可以看作市场给予封闭式基金的估值，随着牛市行情延续下整个市场估值水平的提高，不排除资金对于封闭式基金估值水平逐渐提高，从而给大盘封闭式基金带来机会。因此，维持对大盘封闭式基金的投资建议，但配置上建议以到期小盘基金为主、远期大盘基金为辅。

　　由于剩余存续期较短，对即将到期基金投资价值的判断主要考察其动、静态收益能力。从动、静态收益能力角度考虑：目前可交易基金中基金融鑫、基金隆元、基金景阳、基金科讯等静态收益能力突出；科字头的三只基金、基金景阳、基金隆元等基金动态收益能力较强。综合两方面因素，并考虑到流动性限制，对于即将到期封闭式基金，建议投资者下阶段重点关注科讯、景阳和隆元。

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