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最抗跌的基金在哪里(4)http://www.sina.com.cn 2007年07月13日 14:24 《钱经》杂志
选择时机调整组合 “天然配比”显然不足以满足更积极的基金投资者的胃口。他们的理由是：基金经理虽然专业，但他们的功夫花在“选择股票A”还是“选择股票B”上，限于基金自身的规则，他们无法选择“投资还是不投资”——即便是最灵活的配置型基金也不能贸然抽离市场、大大方方的在一旁晒太阳道：“我们觉得市场股值太高，简直没有什么股票可以买，所以还是找个地方休息的好”。那么，精明的投资者可能会萌生出调整基金组合以应对市场的想法。 仍旧回到“怎么才能让你的投资更抗震”这个问题，解决另外20%的回答应该是：选时机与选基金。 在记者的采访中，大部分专家一方面并不建议投资者使用这两个手段——对普通人来说，换基金和选时机耗时费力，需要前瞻远瞩、敏锐坚决，但同时他们又不得不承认择时和调换组合中基金的威力。 “一般人选择基金可能会依据排行榜，但根据国外的数据显示，能连续三年位于市场前三分之一的基金寥寥无几，也就是说，如果你选择一支五星级的基金，中短期内的表现可能不错，但更有可能劣于市场。比如今年表现非常不错的华夏大盘在去年三季度之前就不那么醒目，因为它持有的中小盘股当时并不受追捧，但这种情况在今年扭转过来，华夏大盘一跃成为状元，”一位基金投资的实战专家如此解释：“这好比一只股票在前期涨的多不代表在后期也有同样的涨幅。在构造基金组合时，关键要把对市场的预期加入其中。比如在这次大跌之前，我们把仓位调到了很低，基本上我们没有太大的损失。” 这位专家说的非常有道理。即使是股票型基金都可以区分成不同风格——大盘、中盘、小盘、稳健、激进和保守等等，普通投资者很难从基金说明书上看出端倪。更何况预期这件事情，不在股市里历练三年五载也难以成事。 你可以在80%的概率中预测到前二分之一的基金吗？你可以在60%的概率里挑选到前三分之一的基金吗？对非专业人士来说，有点难度。但更不划算的是，频繁的调整组合会让增加成本。 这一套对个人投资者不管用 牛市中大盘的每次大幅下挫可能都是一次建仓的良机。但想要提高抄底的精确度，则恐怕需要一些幸运指数。一般来说，由市场谣言引起的下跌，往往会在谣言澄清后报复性反弹，比如2.27大跌，在经过一轮趋势整理后，就从3000点一路上升到了4000点。所以想要在大跌中把握机会，不仅需要对宏观经济、各种政策的准确把握，更需要不急不躁的投资心理。 事实上，基金的机会把握并不比股票简单。因为除了2%的申购、赎回费用外，更重要的是5个工作日的赎回时间。以今年中国股市的调整速度来看，5天足以让市场翻天覆地。如果一个基民在大跌当日赎回，到账后马上重新购买的话，不仅要付出2%的手续费，而且也要付出5天的收益作为机会成本。 公式：成本=手续费+机会成本(5日收益率) 图说：也就是说，只有当5个工作日的收益小于-2%的时候，成本才会小于零，这种短期波段操作才有意义。
而从目前的统计来看，几次大跌后绝大多数基金在五个工作日内的收益大于-2%，也就是说，这种短波操作需要付出大于零的成本。 此外5个工作日后，形势不明朗，风险依然比较大的情况下也鲜有基民能够马上下定决心进行申购。随着时间推移，越往后，成本越大，有时再次申购的基金净值已经高于当初赎回时的水平。因此细细算来，除了那些下跌前赎回的幸运者外，大部分在大跌当天进行止损的基民事后都会觉得有点得不偿失。 找个专家作组合 经过上文的分析，抗震投资者有两条途径可选：第一，请教于专家或者干脆自己动手，利用基金组合的天然配比来降低风险。虽然问题只解决了80%，但长期来看，风险自然烫平。以半年一次或者一年一次的频次调整组合里的基金，去粗取精将无限靠近于最优结果；第二，当甩手掌柜，投资于“基金的基金”(fof)。目前有数家券商和银行(以及一两家保险公司)提供了投资于基金的理财产品。对这些业内人士而言，通过对市场预期调整基金组合显得轻而易举，价格优势更不容小觑。一位fof的运作人员说fof享受了基金的大客户收费标准，一千万盘子的申购规模申购费用不超过1000元，而赎回费约为千分之五。在灵活调整组合的同时，这类产品对投资者收费也不高——一家中资银行提供的fof产品整体收费为1.5%。 此类准基金产品不失为投资者更优的选择，我们将在下文中介绍。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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