基金布局大盘蓝筹股

　　银河证券基金研究中心统计显示，二季度基金超配六大行业

　　基金布局大盘蓝筹股

　　6月份主动投资的股票方向基金偏向程度较高的行业是：金融、保险业237.68％，采掘业154.38％，交通运输、仓储业129.73％，食品、饮料121.34％，电力、煤气及水的生产和供应业119.9％，金属、非金属104.11％，传播与化产业97.67％，信息技术业86.3％，这些行业中前6种均是基金在二季度超配的行业。按照6月29日的数据计算，基金超配的6类行业均属于前十大总市值行业。对比显示，二季度以来基金持仓向大盘权重行业转移的倾向已经非常明显。

　　5月底以来市场所发生的结构性转变使基金在业绩上的优势明显，吸引大量投资者申购。最新统计数据显示，今年第二季度国内基金净申购规模达到1800亿份，意味着数以千亿的资金借道基金进入股市。

　　而根据银河证券基金研究中心统计，第二季度基金积极布局大盘蓝筹，大量资金涌向金融、保险业、采掘业、交通运输、仓储业，食品、饮料，电力、煤气及水的生产和供应业，金属、非金属等行业。

　　结构性调整

　　二季度以来，市场由原先中低价股领涨的行情逐渐演变成大盘蓝筹板块主导的局面。随着5月底市场波动程度加大，特别是进入6月份以来市场大幅度调整，进一步摧毁了市场对于缺乏价值内涵个股的热情，市场在进一步挤压原先题材、低价等中小板块价格水分的同时，从另外一个方面也为具备价值支撑力的蓝筹股提供了更大的发挥空间。银河证券统计，这段时间里，市场高位调整频率渐趋频繁，在每一次大的调整中，基金重仓板块都表现较为出色的抗跌性。

　　而从仓位配置上看，5月份基金将筹码更多地集中在蓝筹品种上，同时对于前期获利较多的行业品种进行部分减持。6月份行情波动剧烈，基金重仓的蓝筹板块和大盘权重行业开始超越中小盘股成为主导行情的力量。其间主动型

股票方向基金战胜指数型基金的次数也明显增加。银河证券基金研究中心分析师魏慧君评价，基金在5月份对蓝筹板块的集中持有踏准了市场运行节拍，而基金5月份对仓位偏于谨慎的操作也使得他们在面对6月份剧烈波动行情时表现出更多的主动性。

　　结合6月份市场的实际情况，基金在5月份的仓位操作为其后净值的表现提供了保障。从6月份统计来看，上证指数下跌7.03％，沪深300指数下跌4.17％，深证综指下跌9.23％，而同期股票型基金净值上涨1.44％，指数型基金净值下跌1.81％，偏股型基金净值上涨0.64％，平衡型基金净值上涨1.46％，无论是从基金与市场指数的对比还是从主动投资的股票方向基金与指数型基金的对比，展现在市场振荡加剧的环境中基金价值投资和分散风险所具备的优势。

　　超配六行业

　　由于基金在行业上的仓位变化不仅受到主动调仓的影响，同时市场上各板块之间发生的结构性轮动也将相应提高或降低各行业在基金净值中的比重，因此我们结合各统计时期市场各行业分布比例，将由于行情的结构性轮动所造成的基金仓位变化剔除，得出基金行业偏向指标用来衡量基金调仓的方向。可以发现，按证监会分类的22类行业中，6月份主动投资的股票方向基金偏向程度较高的行业是：金融、保险业237.68％，采掘业154.38％，交通运输、仓储业129.73％，食品、饮料121.34％，电力、煤气及水的生产和供应业119.9％，金属、非金属104.11％，传播与化产业97.67％，信息技术业86.3％，这些行业中前6种均是基金在二季度超配的行业。

　　按照6月29日的数据计算，基金超配的6类行业均属于前十大总市值行业，其中有5类属于前十大流通市值行业，大盘权重特征非常明显。对比显示，二季度以来基金持仓向大盘权重行业转移的倾向已经非常明显。

　　根据2007年以来各行业涨幅统计发现，二季度基金超配的6类行业涨幅明显不足，除电力、煤气及水的生产和供应业，其余5类均处于各行业涨幅末10名位置。但前期涨幅不足为这些行业后续预留了较大的成长空间，在市场波动加大的行情中它们相对具备更高的安全边际。

　　注重稳定性

　　从6月份市场频繁振荡的环境中也可看出，基金超配的6类行业均属于抗跌性较强的板块。如果从估值指标考察，在基金超配的6类行业中，除食品饮料外，其余5类行业的市盈率水平处于市场中估值最低的5类行业。按照整体法计算的市盈率，截至6月29日，市场总体市盈率为91.35％，而基金超配的5类行业市盈率分别为：采掘业24.94％，金属、非金属26.83％，电力、煤气及水的生产和供应业40.44％，金融、保险业46.08％，交通运输、仓储业54.58％，远远低于市场平均的市盈率水平。

　　相对于一季度末，木材、家具，传播与化产业，批发和零售贸易，医药、生物制品，农、林、牧、渔业等中小板块行业的配置程度出现大幅降低，说明了二季度基金在仓位布置上已经向具备相对投资价值的权重行业转移。同时交运仓储、电力、煤气及水的生产和供应业等在周期性变动中收益较为稳定的行业得到青睐，说明二季度基金避开了处于短期景气波动区间的行业，更加注重收益的稳定性和对风险的防范。

　　银河证券从二季度以来基金调仓角度初步判断各行业后续成长潜力的指标，认为后续可望表现较的行业分别为：金融、保险业，电力、煤气及水的生产和供应业，交通运输、仓储业，采掘业，信息技术业。而木材、家具、传播、批发和零售贸易、医药、生物制品、机械、设备、仪表、石油、化学、塑胶、塑料、造纸刷、

房地产则可能会遭遇继续上涨的瓶颈。

　　本报记者 林峥