流沙建塔1800亿基金临考

　　深圳报道　本报记者　简俊东

　　开放式基金的规模，就像建立在“流沙”上面的“塔”，不断要遭遇持有人心态稳定性的考验。现在，这样的考验再次降临。

　　7月11日收盘，上证指数收于3865.72点，两市成交量进一步萎缩到1015.8亿元，这和“5·30”当天两市超过4000亿的成交量相比无异于天渊之别。

　　“5·30”之后上证指数的剧烈振荡也冲击着基金持有人的神经。7月10日的数据显示，共有14只基金的净值低于面值，其中4只基金是新募基金，其余10只基金则主要是近期大比例分红或者分拆后持续营销的基金。

　　这些基金只是近期市场调整时净值普遍下跌中的个别例子，但基金净值下跌和新基民的预期却相去甚远。

　　从“2.27”到“5.30”，上证指数持续上涨3个月，所谓“便宜”的分拆基金和大比例分红基金也受到投资者热烈追捧。

　　有数据显示，今年第二季度，国内基金规模呈现出稳步增长势头，净申购规模达1800亿份。

　　但在二季度上证指数处于完美上升通道时买入基金的基民，普遍预期不低，“5.30”之后市场的宽幅振荡走势使新基民的高收益预期难以出现。

　　对于这些基金的考验也由此拉开序幕。

　　考验新基金

　　5月30日到6月5日，上证指数从高位时的4335.96点狂泻到3404.15点，跌幅达21.47%。“‘5.30’那天，领导要求统计基金申购赎回量，最担心出现基金大比例赎回，结果显示，情况并非想象中那样，甚至一些基金出现净申购，这样才放下心来。”接近监管部门人士告诉记者。

　　“基民的行动会有滞后反应的，‘5.30’那天基金整体应该还是净申购的，真正出现比较大的净赎回是出现在6月4日，那天一些基金公司赎回的量约有1%左右，虽然如果乘以总数会是一个比较高的数字，但对于基金而言，1%的现金完全可以拿得出来，所以净赎回并没有造成基金重仓股的被动减仓，6月5日指数就开始企稳了。”某券商销售交易部人士说。

　　6月5日到6月20日，上证指数重新冲上4300点，但最终未能突破前期高点，而是重新回到4000点以下。

　　对于基金业绩的不满也开始充斥各大论坛。

　　其中网上言辞最为激烈的是对某只6月中旬拆分的基金，短短数个交易日其基金份额规模就由不到3亿份膨胀到接近百亿份。

　　虽然当时上述基金资产中绝大部分是现金，但其并没能逃脱市场下跌的拖累，从6月20日至7月10日，上证指数下跌9.7%，而基金净值则从6月19日的1元跌到7月10日的0.8894元，跌幅达12%。

　　如此计算，其亏损额已达12亿元，而用一季报数据计算，在拆分前，此基金资产规模也不到10亿元。

　　“从基金净值和上证指数的比较看，两者基本一致，因此可以判断基金的建仓速度应该非常快，很短时间内基金仓位已处于较高的水平，这也是导致基金净值跟随指数下跌的原因。”基金研究人士如此分析。

　　“按照以往经验，基金持有人和股民的心态基本都一样，就是亏损时不会出逃，现在二季度进来的基民有不少是处于套牢状态，因此，基金大比例赎回也不会这么快就出现。”上述券商人士认为，“这也是近期基金的规模依然稳定的原因。”

　　基金减仓

　　虽然新基金没有出现大面积赎回，但二季度时只要基金净值低就能吸引到大量基民的狂热气氛已完全逆转。

　　“现在拆分基金的销售情况并不理想，我们和其他一些基金公司交流时普遍都有这种感觉。”某基金公司人士表示。

　　“实际上‘5.30’对于新股民是上了一堂课，

资本市场不是只赚不赔的地方因此我们判断新股民不可能因为前段时间大跌就立刻将资金转为存款，未来很可能就会转为买基金。”上述基金人士乐观预计。

　　上述人士也坦言，这些股民的资金是否能被基金吸引过来，还要看基金业绩表现，“业绩最终还是由市场的表现决定，如果市场出现一波行情，现在这种情况会很快改变，但如果大跌，那么不但吸引不到新客户进来，恐慌性赎回也不是没有可能。”

　　基金规模依赖于市场表现，但对于三季度市场的表现，已经听不到基金非常乐观的声音。

　　博时新兴成长基金经理何肖颉就表示，从上市公司2007年、2008年的业绩预测看，调整后目前市场整体估值还算合理，所以对三季度的市场既不看空但也不太乐观。

　　而长盛基金也认为，由于仍然存在政策不确定性，加之投资者普遍的获利了结心理，A股市场出现一定程度调整，并且“这种调整会延续到四季度”。

　　基金仓位的变化也透露了其对市场的判断。

　　中信证券7月6日的基金仓位监测数据显示，其监测的125只

开放式基金中，上周共有54只基金显示主动减仓5%以上，而主动增仓超过5%只有20只基金。总体看，125只开放式基金平均仓位为75.6%，相对两周前持仓比例变动-3.8%，净变动-2.7%。　

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