新产品 重点关注

　　基金名称：

　　华宝兴业行业精选基金

　　管理费率：1.5%

　　托管人：建设银行股份有限公司

　　投资目标：

　　把握行业发展趋势和市场运行趋势，精选增长前景良好或周期复苏的行业和企业，在控制风险的前提下,追求基金净值的稳定增长和基金资产的长期增值。

　　风险收益特征：

　　股票型证券投资基金，长期平均的风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

　　业绩比较基准：

　　沪深300指数

　　基金经理：

　　·栾杰先生

　　曾任华宝信托投资有限责任公司高级研究员、投资管理部副总经理。2003年7月起担任宝康消费品基金基金经理。2006年2月起担任公司投资副总监，兼任投资管理部总经理。

　　·闫旭女士

　　宝康消费品基金经理助理，证券从业经历7年，曾在富国基金管理公司从事交易、基金经理助理及研究工作，2004年10月加入华宝兴业基金管理有限公司，曾任策略分析师和基金经理助理。

　　华宝兴业行业精选基金：

　　狙击景气复苏或稳定上升的行业性机会

　　联合证券 冶小梅

　　华宝兴业行业精选基金是华宝兴业旗下第九只基金，该基金的投资思路是通过分析宏观经济、产业政策和行业景气程度，旨在抓住长期向好行业并利用行业表现阶段性现象，精选出增长前景良好或周期复苏的行业进行集中投资，为持有人创造长期的超额回报。该基金股票配置将占基金资产总值的60%-95%，权证占0%-3%，资产支持证券占0%-20%，债券占5%-40%。业绩比较基准为沪深300指数收益率，这一基准的选择极具挑战性，近一年来业绩能超越沪深300指数收益率的主动型开放式基金寥寥9只，07年以来超越该指数的主动型基金仅4只。全市场主动型基金单纯选择沪深300指数作业绩基准的也唯独指数基金，95%的基准权重在沪深300的也就招商优质成长和嘉实主题精选两只基金。

　　业内以“行业精选”为投资策略的基金有泰达荷银行业精选与国泰金龙行业精选，仅从投资效果看这两只基金的业绩还不错。与两只前辈基金行业选择的视角略有不同，华宝兴业行业精选基金通过对行业所处生命周期、影响行业发展的因素及宏观经济周期进行分析，了解行业的周期性特征和未来的发展潜力，据此精选出经济周期影响下的景气程度复苏或上升的行业做为该基金的一个行业投资方向。即在对行业性全面把握的基础上采取灵活的配置策略。

　　该产品对基金管理人的研究覆盖面和基金经理对行业机会的敏锐感提出了非常高的要求，其实百亿规模基金往后比拼的也就是资产配置能力，即对系统性机会的驾驭能力。数据显示华宝兴业旗下基金的行业配置贡献度普遍较高，该新品或许就是华宝兴业基于行业配置的自信和做好规模基金业绩的明确战略选择。从产品设计来看，华宝兴业行业精选属于证券投资基金中的较高风险、较高收益的品种。

　　栾杰、闫旭两位基金经理共同合作管理过宝康消费品，栾杰又同时在管理华宝兴业收益增长基金。宝康消费品近三年的收益波动无论是按周、季度还是年度排序都在同业末尾。宝康消费品的行业配置集中度接近同业平均水平，而重仓股配置较同业分散，偏稳健；而收益增长基金行业和股票的投资集中度都较低，股票配置比较高，偏进攻。自其成立接近四年多来经手过的重仓股总共才32只，与同业相比这是个很小的数目。这也看得出基金经理配置较严谨。●

　　重点关注

　　基金名称：

　　景顺长城精选蓝筹基金

　　管理费率：1.5%

　　托管人：中国工商银行

　　投资目标：

　　投资于具有较高内在投资价值的大型蓝筹上市公司，在控制风险的前提下谋求基金资产的长期稳定增值。

　　风险收益特征：

　　股票型证券投资基金，长期平均的风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

　　业绩比较基准：

　　沪深300指数×80%＋中国债券总指数×20%

　　基金经理：

　　·王新艳女士

　　CFA，中国人民银行总行研究生部硕士研究生，8年基金业从业经验。1998加入长盛基金管理有限公司，历任分析师、基金经理助理，2002年10月至2004年5月担任长盛成长价值证券投资基金基金经理。2004年6月加入本公司，现任投资副总监，2005年3月至今担任景顺长城鼎益股票型证券投资基金基金经理。

　　景顺长城精选蓝筹基金：

　　精选大盘蓝筹 积极看好后市

　　银河证券基金研究中心 王群航

　　通过下表我们可以对景顺长城基金管理公司的股票投资管理情况有一个清晰的了解。在产品线构建方面，该公司是当前市场上典型的以股票类股票型基金为主要投资对象的公司，现有的8只基金产品中有6只为股票类股票型基金，占公司基金产品总数的比例为75%。

　　该基金设计上股票投资占基金资产的比例为70%-95%，现金或者到期日在一年以内的政府债券投资为5%-30%，权证投资为0-3%，持有现金或者到期日在一年以内的政府债券的比例不低于基金资产净值的5%，具有典型的股票型基金资产配置策略特征。进一步表明了该公司在设计股票型基金、管理股票型基金方面的积极态度，也是该公司特色的进一步体现。这种设计还表明了该公司积极看好股票市场的后市行情。

　　该基金将会以大盘蓝筹股为主要投资对象。设计较为简，但也展示出此基金的一些特点：(1)此基金以蓝筹股票为主要投资对象，在具体选择股票的时候，此基金将会以市值规模和流动性为基础，重点投资于在行业内居于领导地位、具有较强的盈利能力和分红派现能力的稳健蓝筹公司以及在行业内具有较强竞争优势、成长性好的成长蓝筹公司。(2)此基金的业绩比较基准选择了沪深300指数，因为景顺长城基金管理公司认为“沪深300指数是由中证指数有限公司推出的以上海和深圳证券市场规模最大、流动性良好的300只A股为样本编制的成分股指数，与本基金的投资风格定位具有一致性”。

　　该基金经理王新艳女士目前是景顺长城基金管理公司里在“近一年期”绩效项下获得星级绩效评价最高的基金经理，其管理的景顺长城鼎益在可以参与评价的最长期限――“近一年期”项目下为五星级基金，可以作为参照。

　　另外，此基金的认购费率为2.0%，申购费率为2.5%，是当前市场上收费标准最高的一只基金。基金的业绩好，收取较高的费率，投资者可以理解。但是，为投资者创造业绩的是基金管理公司，而不是销售渠道，基金的业绩好，基金公司可以提高基金的管理费，而不是提高申购费、认购费，基金销售渠道不能够“趁火打劫”。●

　　重点关注

　　基金名称：

　　广发大盘成长基金

　　管理费率：1.5%

　　托管人：中国工商银行

　　投资目标：

　　依托中国快速发展的宏观经济和高速成长的资本市场，通过投资于成长性较好的大市值公司股票，追求基金资产的长期稳定增值。

　　风险收益特征：

　　混合型基金，长期平均的风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金低于股票型基金。

　　业绩比较基准：

　　75%×沪深300指数+25%×上证国债指数

　　基金经理：

　　·李琛女士

　　经济学学士，6年证券从业经验，曾在广发证券股份有限公司工作。 2003年8月加入广发基金管理有限公司，曾任广发基金管理有限公司中央交易室主管。

　　广发大盘成长基金：

　　锁定大盘成长 分享资本盛宴

　　天相金融产品创新部

　　我们认为，广发大盘成长具有以下特征值得投资者关注。

　　第一、近十年中国GDP平均增长率达到10%，并且表现出日益稳定的增长态势。内需拉动型经济正在形成，经济增长方式正在向更加健康稳定的方向转变。在全球经济快速增长以及

人民币汇率保持基本稳定的背景下，经济增速将继续保持高位、平稳、趋缓走势，大幅回落的可能性较小。中国经济增长高位平滑化的特征明显，经济增长的质量明显提高。

　　受良好的宏观经济面支撑，中国股市总体上将继续处于牛市阶段，QFII的大举扩容也肯定了A股市场的投资价值。

　　第二、市场将在理性中繁荣，广发大盘成长恰逢其时。随着

股权分置改革和全流通的到来，以及与此配套的一系列基础性的制度建设的完善和规范，中国A股市场将由“制度折价”转而获得“制度溢价”，从而全面提升A股市场的估值水平。随着投资环境和投资者的日益成熟，资本市场将在理性中走向繁荣。

　　理性繁荣的市场中，大盘成长股票将有所作为。我们认为，目前的市场基本处于牛市的第一阶段，呈现出比较明显的财富转移特征。伴随着资金不断涌入，具有明显成长特征的股票以其高成长性而获得资金的青睐：一方面高成长性的公司由于其成长性将会被赋予更高的估值溢价和想象空间；另一方面，成长性公司也得益于其成长性而快速成为行业的龙头，从而给投资者以更多的信心。伴随着股指期货的推出，大盘股票将由于其对于指数的影响力而备受关注：一方面，股指期货的现货品种中绝大多数都是大盘股票，期货的大多数策略都需要持有一定比例的现货才能得以实现，这样大盘股票将会产生稀缺效应；另一方面，大盘股由于市值较大，对于市场的影响力也大，将影响标的指数的走势，因此，市场资金对于大盘股将会重点配置。在上述因素的综合作用下，我们认为大盘成长股票将会在未来的股票市场上有所表现，可以说重点投资于大盘成长股票的广发大盘成长基金的推出可谓“恰逢其时”，其未来表现值得期待。

　　第三、作为具有将近四年管理经验的基金公司，广发基金公司综合实力雄厚。截止到06年底，广发基金公司旗下共有6只开放式基金，覆盖了股票型、混合型和货币型，产品线基本完整。公司06年末资产规模为356.87亿元，07年3月底的资产规模达到409.31亿元，在55家基金公司中排名第7位。

　　在中国经济持续向好的前提下，基于对中国资本市场走向理性繁荣的信心，我们认为，广发大盘成长基金的推出恰逢其时，再辅以具有丰富管理经验、综合绩效出色的基金管理人，广发大盘成长未来的表现值得期待，值得投资者关注。当然，作为一只新基金，其未来的表现还有待于市场的检验，投资者可以结合自身特点做出投资决策。●

　　重点关注

　　基金名称：

　　东方精选基金

　　管理费率：1.5%

　　托管人：中国民生银行股份有限公司

　　投资目标：

　　深入研究中国经济高速增长的根本动力，重点投资于高速成长的优质上市公司，努力使基金份额持有人最大限度的分享中国经济的高速增长。

　　风险收益特征：

　　混合型基金，长期平均的风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金低于股票型基金。

　　业绩比较基准：

　　新华富时A600成长指数×60%＋新华富时中国国债指数×40%

　　基金经理：

　　·付勇先生

　　北京大学在读金融学博士，会计学硕士、数学学士，9年金融、证券从业经历。2002年加入东北证券有限责任公司。2004年加盟东方基金管理有限责任公司，任发展规划部经理、投资总监助理、东方龙基金基金经理助理、总经理助理，为公司投资决策委员会成员。

　　东方精选基金：

　　东方精选：拆分后宜保持观望

　　德胜基金研究中心首席分析师 江赛春

　　东方精选是07年异军突起的新锐基金之一。积极大胆的操作风格和与众不同的选股思路是东方精选业绩出众的原因。但近期基金拆分后规模骤增，将对基金保持原有投资风格带来困难；基金的投资风格面临转变，这可能将对基金业绩带来影响。

　　投资风格激进

　　东方精选的激进型风格突出表现在两方面：高度集中和快速换股。

　　从个股集中度看，东方精选在06年下半年开始显著提高投资集中度，从之前50%左右的集中度提高到79%，在07年1季度持股集中度降至66%，不过仍然远高于基金平均水平。而同一时期，基金总体的持股集中度一直处于下降趋势中，而东方精选显然采取了进攻性更强的思路。

　　风格激进的另一方面体现在快速换股。东方精选于06年年初成立，在06年中期就对1季度的重仓股就进行了全盘清洗，10大重仓股更换了9只。06年年底，3季度的10大重仓股更换7个，而在07年1季度，06年年底的组合又几乎全部更换，仅保留了2只重仓股。

　　从持股周转率来看，06年全年的持股周转率为471%，略高于平均水平。从这个角度看，东方精选的组合调整效率比较高。从重仓股组合的快速轮动中我们看到东方精选在不断地调整投资组合，其理念基于牛市下市场热点的快速转换，采取阶段性投资为主的策略。而在被更换的重仓股名单中，我们可以发现不少后期表现很好的个股。

　　拆分后基金风格面临转换

　　2007年6月19日东方精选实施份额拆分，拆分后基金总规模控制为100亿元。在拆分之前，东方精选一直是一只规模很小的基金，资产不超过10亿元。较小的资金规模是之前东方精选能够如此积极操作的重要原因。但在拆分扩募后，东方精选的规模暴增，成为一只大规模基金。从目前证券市场的情况来看，要管理好100亿的资金规模，东方精选的操作风格、很可能要发生改变，其原有投资特点都将面临挑战。因此，如果是基于对东方精选原有的表现来评估将来业绩，我们需要保持谨慎。

　　此外，从5.30大跌开始，股市进入阶段性调整。下半年证券市场的总体投资主线面临较大的改变。东方精选原来的灵活、快速投资风格在下半年市场上很可能投资效果会下降。从东方精选拆分后的表现来看，近一段时间东方精选已经出现了比较明显的滑坡；近一周、近一月表现相对今年以来有较大的下滑(表一)。鉴于东方精选之前良好的表现，以及扩募后的不确定性，建议已经持有的投资者可继续持有观望一段时间，而新增资金则暂不介入。

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