让大成优选创新更贴近投资者

　　———访大成基金规划发展部总监高健

　　⊙本报记者 唐雪来

　　日前，大成优选股票型证券投资基金获准发行，这不仅标志着时隔五年之后封基发行坚冰的消融，也是我国基金业发展历史上第一只创新型封闭式基金。为此，记者采访了大成基金公司规划发展部总监高健。

　　记者：大成优选作为首只创新型封闭式基金，推出的背景是什么？

　　高健：2002年到2005年，国内封闭式基金平均折价率为36%；2006年，在A股市场涨幅超过100%的情况下，封闭式基金平均折价率仍然超过21%。

　　封闭式基金具有规模稳定、有利于中长线投资、为持有人提供稳定回报以及有利于证券市场稳定发展的特点。从市场细分的角度，封闭式基金也适合一些中长线资金、适合收益相对稳定的投资者，是对开放式基金的一个有力的补充。另外，对现有封闭式基金进行改良和创新，保留封闭式基金这一品种，也是构建多层次的基金市场产品体系的需要，为中国基金市场后续的业务和产品创新预留了一个独特的空间和平台。

　　记者：您能否介绍一下大成优选股票型证券投资基金设计理念和思路？

　　高健：我们的思路是在不违背现有法律法规、不对现有发行和交易平台做重大改造的前提下，在确保“契约型、封闭式”这一产品属性的前提下，针对现有封闭式基金各个方面的缺陷和不足，有针对性的一一进行改良和创新。

　　根据《中华人民共和国证券投资基金法》，封闭式基金是指“经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金”。这里有三个要点：一是份额总额固定，二是不得赎回，三是可以上市交易。

　　所以，基于《基金法》，我们考虑对现有封闭式基金存在的问题，在现有法律框架、制度环境、技术平台下尽可能地进行创新与改造，不改变“契约型、封闭式”的基本属性，推出一个升级版、有较大幅度改进、有较多创新特色的真正的封闭式基金。

　　记者：那么，针对现有封闭式基金存在的问题，大成优选股票型基金进行了哪些创新和改进？

　　高健：可以用十六个字来概括这个产品，那就是：“治理有效、激励到位、运作透明、超额回报”。整个产品的创新分为三个层面：产品创新、发行销售创新、交易创新。

　　产品创新分为五个方面：1）治理结构的改进，譬如定期召开基金份额持有人大会，引入明确的、可量化、可操作的“救生艇”条款；2）激励机制的改进，不仅有“正向激励”———近乎苛刻的有封顶的业绩报酬机制，而且有“负向约束”———业绩风险准备金制度；3）投资管理方面，可投资的范围和品种更灵活，为后续投资新的金融工具，最大限度地预留了活口，以使基金有更大可能获取更高收益；4）收益分配机制更灵活、更频繁，争取每季分红；5）信息披露更频繁更透明，相对开放式基金而言，不遑多论。

　　发行销售创新可以分为三个方面：其一借鉴股票发行制度，引入场内承销团安排；其二在封闭式基金发行中采取末日比例配售制度；其三场内和场外实行额度管控，并借鉴股票发行制度，可以“双向回拨”。

　　交易创新是指，不仅要发行（IPO）成功，更要后续运作成功。所以，考虑在深交所LOF平台下，不仅引入封闭式基金的主交易商制度，更要将该制度进一步的明确和硬化约束。我们拟与深交所和多个拟任主交易商合作，保证后续运作和日常交易的平稳。