⊙本报记者 张炜
当前企业盈利和经济增长没有出现根本恶化，部分绩差股的估值明显脱离基本面，有过热并引发资产泡沫的可能，因此股市现在进行中的调整是健康的。从中长期来看，外部的因素不会导致市场趋势发生改变。A股的整体估值其实并不高，甚至部分高成长的行业和公司的股价有低估，目前的所谓泡沫仅仅是结构性泡沫。判断股市估值的高低可以参考其一年期存款利率指标，如以其倒数作为市赢率的参考，则发觉A股处于30多倍的PE水平也并未有何不合理之处。如果考虑到通货膨胀以及利息税因素，这一指标还可以进一步上升。从上市公司业绩成长性看，上市公司业绩去年相对前年增长了47%，今年一季度，上市公司利润增长了95%，每股收益增长了78%，预计今年全年增长30%以上。明年由于所得税降低，利润将继续保持较高速度增长。因此从预期市盈率的角度看，估值是合理的，到明年很多行业的估值水平将在30倍以下。然而，市场的短期震荡仍然在所难免，一方面政府将持续地通过市场化手段来化解流动性过剩，包括7月起实施的QDII制度、加大大型国企回归A股、检查银行资金的违规入市、打击投机炒作认沽权证等等。另一方面，“小非”还在继续减持，这种减持已经成为了一种常态。在“机构化牛市”的状态下，部分绩差股、泡沫严重的投机股将受到压制，而持有优质公司股权的大股东并不会因为股权流通而大规模减持。
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