人民币升值和人口红利双动力推动市场长线看好

　　何肖颉 博时新兴成长基金经理

　　近期市场大幅波动，成交量持续萎缩，很多个人投资者的信心和投资预期经受了一定的考验。在人民币升值和人口红利的“双动力”推动下，我们对经济基本面和证券市场的发展前景依然乐观，虽然短期调控压力仍存在，市场波动幅度可能加大，但也为长线投资者提供了较好的建仓机会。

　　“双动力”将长期发挥作用

　　“双动力”将在今后中国的经济发展中长期存在并发挥重要作用，其中，人口红利是原动力。据有关权威专家预测，中国的人口结构将在今后几十年内保持中间大、两头小的比例结构，因此人口抚养比持续保持低水平，这样的人口结构具有生产性强，创新性强，以及消费能力、储蓄能力和投资能力都很强的特点，因此给经济的发展提供了源源不断的原动力。基于这样的动力因素，我们将对有关受益最直接的行业保持持续的重点关注，如金融、房地产、消费品、零售、机械等行业。

　　富裕与短缺永远是辩证存在的，作为发展中的经济大国，中国的人口红利持续存在必将对稀缺的自然资源产生强大的需求，资源价值将日益体现，因此矿产资源是我们比较看好的行业之一，下半年通胀预期上升，这也是较好的投资选择之一。

　　为了培养国内经济体足够的弹性，中国政府更倾向于选择人民币逐步升值之路，升值过程较长，对于国内外资本来说，持有中国境内具有良好现金流、投资回报率较高的优质人民币资产将是分享这一升值大餐的选择之一，此类资产更多集中在银行、保险、

房地产、基础设施等行业里。

　　长期看好与眼下市场的大幅波动，都是客观存在的事实。在“双动力”驱动下的中国经济将给证券市场长期带来大量的稳定性成长、趋势性成长的行业和

股票，这些都将是博时新兴成长基金(由基金裕华转型而来)重点配置并长期持有的基金资产组合。长期发展的大周期是由众多的小周期组成的，这是由于经济体内在的动态平衡能力和政府的外部调控政策在共同起作用，虽然长期趋势未变但是中短期的波动难免，有时甚至幅度较大，对此，我们将在投资上会兼顾基本面和市场的变化，双管齐下，把握阶段性成长、政策性成长、转型成长的投资机会。

　　把握长线建仓机会

　　巴菲特说过，“时间一久，市场往往会出现一些异常。某一次大错误可能使得过去一系列的成功毁于一旦。”这句话可能是今年上半年许多投资者的真实写照。

　　上半年在财富效应影响下，证券市场出现局部过热的现象，许多个股的股价涨幅已经远远超出业绩增长、资产升值的支撑；同时在宏观经济基本面也出现了通胀率上升、贷款投资增长过快、贸易顺差增加、流动性过剩等过热的苗头，因此市场和经济基本面均面临进行调控的压力，预计下半年市场的短期波动风险将明显高于上半年。

　　我们认为，从上市公司2007年、2008年的业绩预测来看，调整后目前市场整体估值还算合理，所以对三季度的市场既不看空但也不太乐观。目前，上市公司中报业绩还没有公布，市场行情如何具体演绎，还是要看上市公司中报业绩，其实大部分企业的盈利增长，在上半年的行情中已经有所体现了。7、8月份公布的上市公司业绩只有大幅度超过市场预期，才能有比较好的表现。

　　总的来说，在通货膨胀、经济短期过热背景下，预计

宏观调控政策将陆续到来，所以投资者的信心和预期还将受到考验。虽然有“双动力”的长期推动，未来市场的上涨肯定有一个波动过程，会有阶段性的风险释放，估计三季度行情还是以震荡为主，但是目前的市场环境为长线投资者提供了较好的建仓机会。博时新兴成长基金将把握机会重点配置稳定性成长、趋势性成长的行业和股票，这类股票目前大多处于比较合理的估值水平，持续的成长性进一步降低了投资风险，市场短期波动过后，“双动力”的威力将重新表现，业绩增长带来的新一轮行情值得期待。

　　来源：经济观察报网

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