长信基金：调整是最好的礼物

　　本报记者 施俊

　　在本次调整中，部分缺少业绩支持的股票在上周跌幅超过30%，市场甚至出现“牛市是否已经结束”的讨论。对此，长信增利基金经理曾芒表示，长期牛市的基础并未动摇，当前的调整是市场送给长期投资者的最好礼物。

　　调控难有实质影响

　　曾芒认为，调控政策虽对短期市场形成一定的冲击，但中长期来看难有实质性影响。首先，在特别国债方面，从近期央行公开市场操作力度来看，当前商业银行等金融机构的流动性并不十分充裕，所以特别国债将很可能选择冲击力较小的方式发行。而在取消利息税方面，降低或免除利息税相当于加息27或54基点，从前两次加息的市场反应来看，不会引导股市资金大量回流银行储蓄。

　　因此，曾芒表示，这两项调控政策的影响更多将局限于心理层面，在短期内会打击市场的做多信心，但不会从根本上改变当前市场流动性充裕的格局。而且，随着利空政策逐渐被市场接受和消化，在没有超出市场预期的新政策出台的前提下，市场将逐渐向乐观的方向发展。

　　牛市基础未改

　　而从长期趋势来看，曾芒表示，由于长期牛市的基础并未改变，近期的中级调整反而为投资者提供了低点建仓的机会，应该坚决抓住这一难得的礼物。

　　曾芒认为，本轮牛市的推动力来自三个方面，包括股改带来市场体制的变革、上市公司业绩的持续快速增长以及由于贸易顺差和高额

外汇储备所带来的本币升值。曾芒认为，股改实现了非流通股股东与流通股股东，以及股东与管理层两层关系上的重大改善，驱使大股东致力于做大做强上市公司，影响之一便是会使企业的真实利润得到持续的释放。同时，股改后市值对大股东越发重要，将促使大股东将优质资产注入上市公司，使其业绩获得大幅增长，甚至超出市场预期。从目前491 家上市公司发布的中期业绩预告，已有152 家公司预增，而去年同期仅有90 家，从预告信息来看，今年中报业绩增长释放了企业业绩将保持持续快速增长的信号，将为市场提供持续稳定的增长动力。

　　因此，曾芒认为，此次调整，为投资者提供了验证上市公司2007年业绩，进而调整2008年业绩预期的时间。只要宏观经济持续繁荣，企业的盈利增长保持良好的态势，那么从长期来看，高成长性的市场应该获得更高的估值和更高的溢价，当前的中级调整正是难得的建仓良机。

　　看好三大投资主题

　　事实上，长信增利基金在6月26日实施每10份分红10.39元的大比例分红后，已经利用其在建设银行、兴业银行新增代销渠道募集的新资金开始把握建仓时机。曾芒认为，目前市场低估已经消除，未来市场的上涨主要来源于上市公司业绩的持续上升。因此，长信增利基金将坚持主要关注企业的成长。重点持有高增长公司为主，适当参与主题投资，期望寻找未来有可能成为“伟大企业”的公司投资，同时要求有最近三年能看到明确较快增长所带来的投资安全边际。

　　具体操作上，曾芒强调，中国从2005到2015年是一个A股投资的黄金10年，人口红利、全球化、资产整合三大主题下将产生具有可靠成长性的优秀行业龙头公司。因此，长信增利基金依然坚持对人口红利主题下大消费领域和大金融领域、全球化主题下机械装备、强国战略下航天军工、资产整合等主题下有着良好成长性、良好品牌、估值合理的优秀行业龙头公司进行重点投资。

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