混合型基金持股或设60％上限

　　持股比例区间混乱，收益、风险向股票型基金靠拢

　　混合型基金持股或设60％上限

　　混合型基金给投资者的印象往往是风险低于股票型基金，预期收益则高于债券基金，适用于较保守的投资者。然而，近年来混合型基金的“激进”操作却在业内引发了争议。记者近日获悉，管理层正酝酿明确混合型基金持股比例，其股票资产配置比例可能被限定在30％到60％。

　　最高持股比例达95％

　　实际上，在今年行情中，部分混合型基金的表现比股票型基金还要抢眼。根据银河证券基金研究中心数据，截至7月3日，主动型的股票基金今年以来净值增长率超过80％的有11只，而混合型基金则有8只，几乎相差无几，而个种奥妙在其资产配置结构中可见分晓。

　　以今年领跑混合型基金的东方精选基金为例，其资产配置结构明确说明，持股比例的区间最高可达95％，最低可达30％。而在其他今年业绩领先的混合型基金中，

股票配置上限在95％的也屡见不鲜。其中泰信先行策略的资产配置结构在正常市场情况下，组合投资中股票资产配置为30％到75％，但在法律法规允许的情况下，股票投资比例上限可提至95％。

　　如此一来，在牛市格局下，混合型基金跑赢股票型基金自然不足为奇，也无怪于有业内人士表示，混合型基金正在变成股票型基金。

　　混合型基金不抗跌

　　但股市中风险和收益往往成正比，振荡行情中“进可攻、退可守”的混合型基金反而不如股票型基金抗跌，也让人大跌眼镜。

　　以上周行情为例，市场振荡，基金普跌。根据银河证券基金研究中心数据，股票型基金上周净值平均跌幅在3.87％，而混合型基金中，偏股型基金净值平均跌幅3.83％，而平衡型基金净值的平均跌幅也达到3.54％，其中跌幅最大的是偏股型基金东方龙，上周净值跌幅高达9.83％。

　　事实上，许多基金持有人都明显感受到，市场上涨时，混合型基金涨得不比股票型基金慢，市场下跌时，混合型基金也稍显“不甘人后”，有分析人士称，这表明混合型基金正在按照契约中最高比例配置股票。

　　有助维护投资者利益

　　“在契约中明确持股比例上限较低的混合型基金反而比较吃亏。”一位混合型基金的基金经理大吐苦水。他所掌管的混合型基金组合投资基本范围中，股票资产比例控制在25％到65％。而在牛市行情中，跑不赢其他混合型基金成为他所面临的苦恼。其表示，如果监管层明确混合型基金持股比例上限，至少能让竞争稍显公平，也更有利于投资者明确混合型基金“退可守”的含义。

　　银河证券高级基金分析师王群航分析称，现在混合型基金的股票配置比例区间比较混乱，持股比例上限分成65％、75％、80％、95％等多种，去年以来，混合型基金的持股仓位普遍较高，长期下来的结果就是，混合型基金的风险和收益都越来越向股票型基金靠拢。

　　此外，王群航认为，明确混合型基金的持股比例同样有利于维护投资者利益。在混合型基金投资自由度较大的情况下，部分基金经理甚至对资产配置组合越来越看轻，这样就违背了混合型基金产品设计的初衷。

　　本报记者 李小天

　　小知识

　　混合型基金持股比例弹性大

　　依据投资对象不同，基金可细分为股票基金、债券基金、

货币市场基金和混合基金等。除了混合基金外，其他品种的投资对象以及比例均有较为明确的界定。股票型基金60％以上的资产投资于股票；债券型基金则须有80％以上的资产投资于债券；货币市场基金则仅投资于货币市场工具。而混合型基金则是可同时投资于股票、债券和货币市场工具，且比例弹性大，自由度要比股票、债券等灵活得多。 李小天

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