震荡市中ETF基金如何操作

　　近期市场经历了较大的波动，ETF类指数基金因其几近满仓操作的产品特性，也随大市呈现出较大波幅的震荡。投资者，特别是ETF投资者面对震荡的市场疑虑重重，且听ETF基金经理的专业解释，如何利用ETF基金把握后市机会。

　　经济驱动将转换至消费

　　从长期宏观经济层面看，中国出口的整体优势正逐渐见顶，经济发展的最终驱动应从出口转变为消费拉动，而未来市场的最大风险也就是产业结构调整能否顺利完成这种衔接。换言之，国内消费增速的提升进程应当能够弥补出口增速的逐渐减缓，只有如此，才不至于出现产业转换节奏不协调而造成整体产能过剩及由此可能触发的通缩。

　　下半年将呈反复震荡特征

　　市场走牛的趋势尚未发生扭转，但下半年反复震荡的特征更加明显，同时市场的结构性牛市特征也会更加明显。假设管理层会一直对股市流动性进行连续和有节奏的控制，那么到明年初，市场整体达到2008年25倍左右的市盈率水平应该比较合理，是易于监管层所接受的时间和空间的接合点。换言之，市场当前围绕4000点震荡的局面可能还会持续一段时间。

　　短期在上市公司亮丽中报业绩的刺激下，相关行业的个股会有较好表现；从中期来看，行业自身供需仍然景气的周期性行业中的优势龙头企业，以及预期增长稳定的消费服务类行业、奥运相关优质企业会有较好的投资机会；长期而言，消费服务类行业的整体抗风险性较好。

　　红利ETF市盈率相对最低

　　截至今年6月29日，对五只ETF对应的指数按2008年预测市盈率进行排序比较，最贵的是中小板指数，其2008年市盈率在30倍以上，最便宜的是红利指数，其2008年市盈率约16倍。其余指数包括上证50、上证180以及深证100的2008年市盈率均在25倍左右。

　　目前A股市场的五只ETF基金中，红利ETF估值优势明显，优势制造工业上市公司较多，短期可能会有较好表现；上证50ETF由于当前金融房产股权重相对较大，深证100ETF由于当前消费服务类

　　3500点可大幅加仓ETF

　　在反复震荡的牛市行情中，建议投资者于每次市场的大幅调整中逐渐加仓ETF摊薄成本，调整幅度越大，加仓比例越大，反之亦然，特别是如果市场调整至3500点附近，则可考虑大幅加仓。至于具体选择哪个ETF，则可以根据上述ETF的特征，并结合各自的目标投资期限，在红利ETF、深证100ETF以及上证50ETF之间进行合理配置。

　　友邦华泰红利ETF基金经理张娅