申万巴黎基金：牛市仍维持 博弈更复杂

　　[扬子晚报网消息]近日，大盘在3800点附近反复震荡，随着下半年的到来，作为市场的主力军，以基金为首的机构投资者如何看待市场走势，如何把握新的投资方向？近日，正在工行等渠道对旗下盛利精选基金开展持续申购的申万巴黎基金公司，率先公布了三季度投资策略报告，报告称，长期来看牛市格局依旧，多元化的价值投资理念会更适合当前的市场环境。预计三季度股市将会在震荡中进行结构调整，因而看好未来盈利增长可持续的行业。

　　申万巴黎认为，2006年以来的这一轮牛市的原因是我国

竞争力提高与

汇率稳定矛盾积累的结果。稳定的汇率政策无法通过市场自发的调节改善我国内外部经济出现的不均衡状况。由于持续的顺差，2007年一季度末我国外汇储备高达1.2万亿美元，同时国内消费明显不足，消费占GDP比重低于40%，而美、日都在60-70%的水平。在汇率不能较快调整进出口平衡的情况下，预计顺差现象还会持续，流动性过剩和资产重估的过程不会在短期内结束。因而我们认为牛市的格局还会维持。

　　同时，为避免资产泡沫破灭可能对经济产生的负面影响，政府会有意抑制资产泡沫。因为资本市场、

房地产市场是经济的重要组成部分，旨在抑制资产市场、房地产市场泡沫的宏观经济政策一定程度上也会损害宏观经济的平稳，所以为维护经济平稳发展，政府抑制资产泡沫的努力仅会减缓资产重估的过程。总体来看，政府必须在资产重估、通货膨胀和经济下滑之间做出权衡，因而我们说牛市格局依旧，但流动性过剩与政策的博弈过程会更复杂。

　　管小峰

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