下一轮是否该选择投资核心蓝筹股的基金

　　文/陈少震

　　5月30日凌晨，财政部上调证券交易印花税税率至3‰，消息一出，大盘应声低开，全天900只股票跌停。直接针对股市的交易印花税的突然上调让投资者感觉到了管理层对股市调控的决心，不少个人投资者纷纷抽资出逃，前期涨幅过大的题材股率先下跌，尽管大盘核心指标股和二线蓝筹股呈现较强的抗跌性，但随着市场重心的下移，指标股和二线蓝筹股的补跌加剧了市场下跌。

　　由于当前市场处于敏感时期，我们认为，估值没有偏离合理水平太高的大盘蓝筹股，应该是规避系统性风险的最佳选择，尤其是在经历一季度爆炒垃圾股后，市场热点也正在向蓝筹绩优股回归。从下一轮基金投资配置建议来看，以大盘核心蓝筹股配置为重点的基金将有望迎来不错的表现。

　　基金整体表现超越市场，大盘核心蓝筹风格基金重拾失地

　　我们认为，同中小盘股相比，大盘蓝筹股的估值相对合理，而且大盘蓝筹股的盈利能力要更强。随着新基金的大量发行和建仓的需要，考虑到股指期货推出的影响，预计业绩透明，权重较大的大盘蓝筹股板块也将会有比较突出的表现。同时，市场在一季度爆炒垃圾股后，部分没有业绩支撑以及题材没有兑现的垃圾股将被市场遗弃。相比一季度

大盘走势，大部分蓝筹股基本上没有大的表现，我们认为，未来个股方面仍然是以核心蓝筹股为重点。

　　正如我们所预期的，股市在震荡中前行， 5月份大盘蓝筹

股票重拾失地，这使得偏股型基金业绩表现分化较大：125只可比股票型基金中有约40%的基金净值排名相对于4月份上升或下降幅度大于50位，只有1/3左右的基金净值表现相对平稳，排名变化在20位以内。75只可比混合型基金中也有40%左右的基金净值排名变化幅度大于30位。总体上看，富国、银华、招商、景顺、广发等基金公司旗下大盘蓝筹风格基金排名上升较多，而一些中小盘风格基金和操作灵活的小规模基金净值排名下降显著。

　　基于近期在蓝筹股较好的涨势下，开放式基金核心资产、重仓股均有不错的表现，基金整体表现持续超越市场。而蓝筹股的走强也引领了一些大盘蓝筹风格基金的业绩重新提升。尽管在07年1季度的中小盘风格市场环境下，这部分基金业绩表现相对落后，但我们也应该看到其对投资理念、投资风格、投资方向的坚持，以及在近期震荡市场中发挥出的稳健操作优势和良好的业绩表现。

　　大跌市场中基金表现稳健，建议买入并持有合适的大盘蓝筹基金

　　在印花税上调带来的市场大幅下跌的情况下，基金借助于重仓股较好的抗跌性和组合配置的优势表现稳健，开放式偏股型基金净值仅小幅下跌。

　　而印花税的上调更是使得6月初市场延续深度调整态势。我们认为，影响6月份市场的主要因素有：政策性风险继续释放、中报业绩增长是否支撑目前较高的市场估值、IPO发行速度和规模、128家上市公司大小非减持等。

　　在这几个因素当中，影响当前市场的主要因素仍然是政策性风险的释放，我们判断随着市场的连续下跌，系统性风险释放后，股指由下探寻求支撑将进入阶段性区间震荡走势，中报业绩增长预期将成为影响市场调整的主要因素。

　　前段时间我们建议投资者重点关注蓝筹股的投资机会。在本轮的下跌行情之初，大盘指标股和二线蓝筹股表现坚挺，但随着市场跌势的加深，最后也无奈被错杀。我们认为，本轮市场的下跌带来了投资优质股的良好机会。展望后市，大盘可望步入一个高位的宽幅震荡阶段，而个股和板块的分化将进一步加剧并完成对结构性泡沫的挤压。对于没有实质性重组和资产注入的垃圾股、题材股，反弹过程将成为深陷其中的主力资金的撤出良机，有着良好业绩支撑的成长性蓝筹股将成为主流资金的下一步重点建仓对象。

　　我们认为，从长期来看市场更多是处于不平衡的结构分化状态下，普涨和普跌总体来说都是比较少的。对于专业能力不强或者能花在投资上的精力有限的普通投资者来说，把握市场的短期投资机会可能不是难事，但要把握市场长期走势，获得长期稳健的收益还是比较困难的。

　　因此，在目前的市场环境下，我们再次建议，在选择偏股型开放式基金时，大家还应关注基金管理人较长期的投资管理业绩，选择长期净值增长较为稳定的，其股票投资组合中大盘蓝筹股占较大比例的偏股型基金，同时应注意选择符合自身投资风格的开放式基金，以在较好控制投资风险的同时分享

中国经济和市场上扬带来的长期稳健收益。

　　(作者 天相基金销售中心副总经理)