二季度收益稳步上涨 基金规模持续缩水

　　----货币市场基金07年二季度点评

　　07年二季度，货币市场基金总体收益情况较好。根据WIND资讯6月29日的数据，49只货币市场基金在二季度的平均收益率为2.4158%，高于一季度的2.1971%的收益率均值，也高于5月19日加息前2.232%的业绩基准。49只基金中，有37只基金的收益率超过了加息前2.232%的业绩基准，占比75.51%；有23只基金的收益率超过了加息后2.448%的业绩基准，占比46.94%。

　　根据晨星开放式基金业绩数据，截至2007年6月29日，49只货币市场基金07年二季度总回报率均值为0.6033%。49只基金中，大成货币B以0.7233%的总回报率居于榜首，鹏华货币B以0.7202%的总回报率排名第二，海富通货币B以0.6979%排名第三，表现不错的还有天治天得利货币和益民货币；而泰达荷银货币则以0.4885%的总回报率位于榜尾。

　　二季度，受加息、上调存款准备金率、央行公开市场操作及新股发行影响，货币市场利率走高，由此推升货币市场基金收益稳步上升。不过，货币市场基金的规模继仍在继续缩小。一季度末(3月30日)，货币市场基金的总资产净值还有703.86亿元。到了二季度末(6月30日)，货币市场基金总资产净值仅剩下627.56亿元，相比一季度末，减少了76.3亿元，规模缩水10.84%。这其中资金主要流向股票市场或者购买偏股型基金。

　　公开市场操作方面。相对于一季度央行通过公开市场净回笼7400亿元的资金量相比，二季度，央行明显放缓资金回笼力度。二季度，央行通过公开市场操作向市场净投放资金1770亿元。从4月份开始，央行的回笼力度骤减，相对于3月份6000多亿元的天量回笼，4月份央行净回笼资金量为1070亿元；5月份，央行回笼资金的力度继续放缓，连续三周向市场净投放资金，目的是稳定短期利率水平，5月份央行向市场净投放资金达1690亿元；6月份，央行持续放缓公开市场资金回笼的力度，通过公开市场净投放资金1150亿元。分析认为，近期财政部拟发行特别国债一事成为市场关注的焦点,为了营造一个宽松的货币市场环境,保证特别国债的顺利发行,央行维持了近期公开市场温和的操作力度,预计接下来这一局面还将延续。

　　货币市场利率方面。二季度，受新股发行以及存款准备金率将上调的影响,市场流动性继续吃紧，从而导致货币市场利率尤其是回购利率上升。4月份货币市场利率接连攀升，从月初2%的较低水平到月底4.4%的近三年回购利率的高点。5月19日加息后，回购利率表现初滞后效应，仍维持下跌态势。5月最后一周，随着6月5日存款准备金率上调日临近，回购利率开始呈现加速上涨态势。5月31日，银行间7天回购加权平均利率收盘报2.467%，较前一交易日上涨了14.4个基点。6月中旬大盘股中国远洋发行，由于大量资金申购中国远洋，导致资金面吃紧，交易所回购利率大幅走高。从而导致货币市场基金7日年化收益率再创新高，从平常的2%突然冲高至5%-6%，嘉实货币市场基金更是连续两日7日年化收益率超过7%。在中国远洋申购资金解冻后，市场资金面恢复宽裕，回购利率迅速回落。

　　债市方面。二季度，在紧缩预期等利空作用下，债市整体呈现单边下挫格局。在二季度的60个交易日中，有43个交易日下跌，仅有17个交易日出现上涨。整个二季度，上证国债指数开于111.76，收于109.59，最高达111.87，最低为109.57，全月跌幅达1.91%。由于近期特别国债拟发行,将大大冲击资金面,并进一步推高收益率曲线,因而倍受市场关注。

　　近日，国务院提请十届全国人大常委会第二十八次会议审议一项议案，拟由财政部发行1.55万亿元特别国债，用于购买约2000亿美元外汇，作为即将成立的国家外汇投资公司的资本金，这将是新中国成立以来发行的最大一笔特别国债。特别国债的发行有利于抑制货币流动性，缓解人民银行对冲压力，同时还能有效降低外汇储备规模，提高外汇经营收益水平。债券市场受此影响长债供给将大幅增加，收益率可能继续上行，同时回购利率也将随之上涨，但市场总体资金充裕的局面并不会发生根本改变。

　　5月份的CPI数据，以及投资反弹和信贷投放一直居高不下，使得央行再次加息的压力逐步增大。随着通货膨胀压力的显现，CPI在决定货币政策方面的重要性日益提升。预测显示6月份CPI同比增长将在约为3.5%-3.6%，但也存在大幅上升的可能性。在加息的时间上，在二季度数据公布前后，也就是7月中旬左右，央行公布再次加息的可能性较大。但同时也应注意到，随着政府调控手段的多元化，对加息也产生一定的制约。比如：财政部发行1.55万亿元人民币特别国债，兼具了货币政策工具的功能，使得未来采取加息作为政策工具的可能性降低。

　　展望后市，股票市场在大小非和定向增发解禁、红筹股IPO回归的情况下，资金面有趋紧的趋势，短期利率有望走高，预期货币市场基金收益有望再获提升。此外，近期股市持续震荡，风险加剧；而货币基金在收益上超过1年定期存款，风险又远小于股票基金，实际上应该是居民理财"金字塔"最坚实的底层。尤其是在未来股票市场风险日益加大的时候，货币市场基金更加值得广大投资者密切关注。在基金组合投资中，可以适当配置一些货币市场基金，作为现金替代。

　　附：2007年6月29日货币市场基金最近三个月总回报率排行

　　牛榜(6月29日)

　　熊榜(6月29日）