汇丰晋信：调整如期而至 风险机会并存

　　信息集锦：

　　中国人民银行行长周小川日前表示，通货膨胀数据可能进一步走高，不排除进一步加息的可能性。他估计，第二季度的经济增长可能放缓。周小川还表示密切留意中国内地股票市场的发展，但他表示不肯定是否存在泡沫。(中证报)

　　今年以来，基金公司已分红892.75亿元，远超过去年全年的651.47亿元。其中，开放式基金共分红858.25亿元，封闭式基金共分红34.5亿元。(中证报)

　　来自监管部门的统计显示，截至本月15日，正常经营的100家证券公司中，共有72家公司实施了客户交易结算资金的第三方存管，占正常经营公司的72%；上线营业部1476个，约占行业营业部总数的47%；上线客户664万个，约占其客户总量的14%。(上证报)

　　国元证券借壳S*ST化二取得重大进展。北京化二股份有限公司本周三公告，证监会上市公司重大重组审核委员会将于7月2日审核该公司定向回购股份、重大资产出售暨以新增股份吸收合并国元证券有限责任公司的组合方案。这是继海通证券借壳都市股份、东北证券借壳S锦六陆之后，证监会审核的又一家券商借壳事宜。(上证报)

　　市场回顾：

　　股票市场：自上周大盘上攻前期高点无功而返出现冲高回落之后，本周在多种利空因素的作用下大盘再度调整，尤其在周末市场出现恐慌性下跌。至周五上证指数以3820.70点报收，较上周下跌6.66%，周成交出现大幅的微缩至6379亿元。深圳成指在连续数月强于上海市场之后本周首次出现走势弱于上海市场的现象，周五收盘为12546.45点，下跌8.59%，成交金额为43399亿元。

　　从天相统计的数据看出，本周市场出现大幅下跌的走势，不分个股和板块走势都表现较弱。天相板块中所有的板块皆以绿盘报收，但是食品、金融、机械和煤炭板块跌幅较小，而贸易、供水供气和酒店旅游板块走势偏弱。

　　周五既是周线收盘日，又是6月份的月线收盘日。周线居然出现了本轮牛市中最长的270点大阴线，月线更是出现了1074点单边上扬行情中罕见的大阴线。周五沪深两市又有100多家个股封住跌停板，这无疑给7月蒙上了阴影。

　　“5·1”后沪市以3937点开盘(跳空高开96点)一路上攻，到5月29日已经上涨至4334点，多方可谓势如破竹。然而，“5·30”上调印花税率的消息使大盘快速回落。由于市场牛气尚存，以至6月上中旬的大盘出现了V形反弹走势。但当上周二上攻4300点受挫后，大盘相继出现上周三、上周五两根大阴线，明显出现了周末恐惧症。从此大盘持续走弱。在前周末无任何利空的情况下，周一再度暴跌150点，使投资者的情绪进一步恐慌。(行情数据来源为钱龙系统)

　　债券市场：

　　本周央行发行3个月央票300亿元和1年期央票120亿元，发行价格分别为99.32元和97元，对应收益率分别为2.7461%和3.0928%，与上周持平，发行3年期央票10亿元，票面利率3.49%，与上周持平。

　　十届全国人大常委会第二十八次会经表决决定：批准发行1.55万亿元特别国债购买外汇，批准2007年末国债余额限额调整为53，365.53亿元。

　　第十届全国人民代表大会常务委员会第二十八次会议今天经表决决定：批准授权国务院可以对储蓄存款利息所得停征或者减征个人所得税的决定草案的议案。根据这一决定草案，全国人大常委会将授权国务院根据国民经济和社会发展的需要，可以对储蓄存款利息所得停征或者减征个人所得税。

　　国家开发银行将在6月26日公布发行人民币债券详情，并于27日正式向公众发售，成为首家在港发行人民币债券的境内金融机构。据悉，国开行将发行的人民币债券为2年期，票面利率在3%左右，总发债额度介于10-50亿元之间，最低认购额为2万元人民币。

　　本周债券质押式回购加权平均利率为2.0706%，比上周下跌了0.6933个百分点；7个交易品种中1涨6跌，周涨幅最大的为R3M品种，比上周涨0.88%，周跌幅最大的为R001品种，比上周下跌28.60%。债券质押式回购以R001品种的成交金额最大，占份额47.30%。

　　本周交易所国债市场受多重利空消息影响，延续前期跌势。周五上证国债指数收于109.59点，较上周五下跌0.19点，本周成交20.82亿元，较上周增加0.64亿元。本周企债市场下跌势头弱于国债市场，周五企债指数收于118.21点，较上周五上涨0.03点，全周成交1.19亿元，较上周减少1.47亿元。

　　市场展望：

　　本周市场进入了一个略显焦躁的等待期，一系列宏观数据提升了市场对

　　股市继续大幅下挫，而个股的下跌尤其惊心动魄。从盘面观察，各大行业指数全线杀跌，显示大量套牢盘在恐慌情绪的支配下割肉离场。权重股仍体现出一定的抗跌性，一定程度上缓和了大盘的跌幅。缺乏实质性业绩支撑的个股不断下台阶，依然建议逢高规避风险。消息面上，对于利息税的问题，市场上已一再流传，而在近期大盘调整的过程中，这也是十分重要的因素之一。不过A股牛市比利息税下调或者取消的吸引力大得多，因此后者对居民回流银行储蓄的影响力不会太大。即使果真出台，对股指所形成的影响未必有目前恐慌的那样大。

　　正如我们前期季度策略报告中的预计，二季度的证券市场呈现冲高回落调整的态势。对于未来，市场在经过调整之后，在业绩的提升能匹配已经大幅上涨的股价后，市场的整体运行方向将再度向上。我们预计，随着7，8月份上市公司中报的正面推出和一系列宏观及资金调控措施的出台，市场将在三季度保持一定区间的整理，这为后市大牛市的进一步上行打下了坚实的基础。