调整凸显基金抗跌

　　主持人：股市一上4000点高位就开始恐慌，个股涨的时候慢慢爬，跌的时候却像自由落体。倒是基金市场，开始呈现出“越是跌，越要买”的成熟态势。无论是5月30日还是6月26日的暴跌，与年初的恐慌性赎回不同，不少基金公司出现了净申购局面。大跌之日，基金公司反而获得了更多来自投资人的“弹药”补给。

　　「基金聚焦」

　　散户近17个月未胜大盘

　　今年以来，随着散户数量的疯长，逐渐形成了不弱于机构投资者的势力。虽然两股势力未必水火不相容，但绝对是各做各的：基金经理买机构认为值得投资的股票，散户炒散户认为对的。

　　然而自5月30日的大跌以来，市场悄悄出现了变化，越来越多的股民开始无法负荷股市的巨幅震荡，悄悄转移资金，安心当起了基民。虽然此后市场还未完全走出调整，投资者借基金入市的热情却未因此次调整受到丝毫影响，反倒是大跌之后的风险意识提高，引发了新一波基金投资热潮。而与此相对应的则是，A股开户数则开始降温。

　　而这种变化也是有原因的，根据申银万国证券研究所测算，这一轮火热的牛市中，普通个人投资者整体并未跑赢大盘：自2006年1月1日起至今年5月底，散户们在忙活了17个月后，所获得的平均收益率为240%，但是同时期沪深300指数却上涨了326%。

　　基金5月超越大盘

　　“在5月30日这一天，我们的基金净申购明显增加，十倍于此前的日申购量，而在周四、周五两天，净申购量也仍然在增加。”一基金公司投资人员告诉记者。据了解，不仅是5月30日，在上周的大跌中，很多基金公司都获得了来自投资人的“弹药”补充。

　　每次大盘大跌时，都会出现基金被大量申购的情况，尤其是近两次的大跌，净申购量比市场稳定时还要多，且净申购的幅度也放大了。

　　对此有关专家和市场人士都认为，牛市中出现的下跌实际上就是买入良机，投资者的这一转变显然是理性的。当然，这也与基金在近期市场波动较大时体现出的抗跌性有关。

　　基金投资的优势在震荡市已经开始显现，开放式基金5月份取得了全面超越大盘的好成绩。来自天相投资的统计显示，不包括今年新成立的基金，116只开放式股票基金中有108只净值增长超过上证指数6.99％的涨幅，70只混合型基金也有55只净值增长超过大盘。

　　「基民故事」

　　封基投资要多分析

　　劳小腊（奉贤路68号）：我是今年3月底买入基金金盛的，当时的净值在2.03元，经过3个月的折腾，收益也已经超过了40%，应该算很不错了。不过这只基金还有一个特别之处，就是它是大量持有S双汇的“金”系列封闭式基金。

　　所以跟其它比较稳健的封基不同，基于对它的期望，基金金盛的涨跌幅相对都比较大，厉害的时候接近涨停，跌起来也常常超过5%。6月19日，S双汇复牌的消息越来越盛，而金盛的市值也到了历史最高点3.049元，当时我只顾着告诉朋友分享获利的喜悦，却没有考虑到金盛已经逼近了净值。果不其然，从6月20日开始，金盛就进入了调整，这固然与大势有关，也跟预期获利已经到位有关。

　　而与金盛同属一家公司的金鑫更为有代表性：由于其重仓持有S双汇，被市场热烈追捧，甚至在6月15日出现了5．68％的溢价，这在封基市场上是鲜有的。但仔细一想却是有问题的：当日不含权的封闭式基金折价率平均为24．19％，如果金鑫的溢价率达到这一水平，双汇复牌后要上涨3．33倍，达到131．47元的价格才是合理的，这当然远远超过了业内人士的预期。

　　通过这次投资经历，我觉得虽说基金要长期持有，但如果行情有新变化，还是要学会适应。股市上永远没有恒定的投资法则，而是要根据市场的不同情况来作出判断。

　　一朝停牌，几重世界

　　仁世（通河八村12号）：我是在今年4月开始投资基金安久的，当时投资出于两个原因：其一是它是2006年封闭式基金净值增长率冠军；第二基金安久即将启动“封转开”，这是一只8月30日即将到期的基金。

　　果然，到了今年5月29日，基金安久停牌，为转型作准备，然后复牌3个交易日后，一直停牌至今。

　　而在这一个月里，关心股市的人都知道，发生了多少跌宕起伏的故事：一部分人甚至输掉了前半年的全部所获，而一些在几轮暴跌后仍然勇敢入市的人则再次分享到牛市丰厚的收益。这期间，我的基金安久显然是进入了安全期，最近我查了查安久的净值，6月22日是3.002元，我安久6月1日停牌的市值是2.473，这当中就有21.39%折价，可以让我坐享收益。

　　略谈基金风险

　　随着市场近期的振荡，不少基金的净值也出现了上上下下的变化，一些基金投资者发现基金投资，原来也有“风险”，那么如何来看基金的风险呢？

　　从专业的角度来看，风险是一种不确定性。基金风险就是指基金净值增长率的不确定性，度量基金风险的，就是净值增长率的波动幅度。换句话而言，基金风险并不是仅仅在于基金净值可能会下跌，而是在于净值不断的上下波动，在数学模型上，标准差、贝塔值、持股集中度等等，就成为判断基金风险大小的工具。

　　用通俗的话来解释，如果两年内，两个基金的净值平均增长率相同，A基金每年净值增长比较稳定，另一个B基金，则是第一年净值增长很快，第二年净值增长又很低，虽然A和B的净值平均增长率相同，但两者相比，A基金比B基金的“风险”要小得多。

　　从这，又可以引申出，投资者在选择投资基金的时候，光看净值增长率是不够的，也就是说只看净值排名表，只能看到基金产品的“外表”，要掌握基金产品的“质量”，就要了解基金净值增长率的波动情况。现在各种媒体上的净值排名表，实际上仅仅展示了基金产品的一个方面，而另一个更为重要的波动率数据，也就是基金“风险”，很多机构都是避而不谈的。

　　作为基金管理人，要控制基金“风险”———也就是降低波动率，实际上远比把基金净值做的更漂亮要难得多。从这个意义上来说，稳定增长的基金，才是具有高品质的基金产品。

　　「基民故事」

　　近阶段基金整体跑赢大盘

　　5月29日至6月27日间，两市交易的120只开放式股票型基金中，有92只净值不降反升。近八成开放式股票型基金面对股指巨幅下挫，实现了净值增长。

　　其中，有七只开放式股票型基金的净值涨幅超过8％，分别为：建信优选成长、华宝兴业动力组合、博时主题行业、景顺长城内需增长2号、广发策略优选、汇添富优势精选与工银瑞信精选平衡。这七只开放式基金今年以来的复合净值增长率均超过70％，总体表现虽不十分出挑，但均处于中等偏上水平，在震荡市中尤显实力。

　　证券基金净值约12600亿

　　截至今年五月底，中国共有五十八家基金管理公司、三百四十五只各类证券投资基金，这些基金的资产净值约12600亿元人民币。

　　交银施罗德基金管理公司营运总监许珊燕，28日在“国际金融服务外包研讨会”上透露，截至5月31日，中国各类基金的资产分布中，股票占了九成二，基本“满仓”，此外，债券占2%、资金占6%。

　　ST双汇上周五复牌

　　数据显示，目前共有29只基金持有S双汇合计6932.88万股股票，占S双汇流通A股的34.36%。从封闭式基金来看，基金金鑫以持有双汇1722.68万股，占流通股份的8.54%位居榜首，基金金泰占流通股份的3.03%，基金汉盛占2.01%，基金天华占1.84%，基金金盛占1.13%。

　　S双汇停牌间，上证综指已从1641.30点上涨至昨日3914.2点，涨幅将近150％。期间，套利资金反复涌向重仓S双汇的基金。S双汇第一大流通股股东基金金鑫近期连续大幅上涨，一度出现溢价交易。

　　建行手机银行首推基金买卖

　　建行手机银行近日首推基金买卖新功能。在建行开立有证券卡的客户只需通过手机或建行网站注册成为建行手机银行客户，将证券卡追加到建行手机银行中，就可以通过手机银行“投资

　　华安开通农行网上交易

　　近日华安基金与农业银行合作推出农行金穗卡开放式基金网上直销业务，在短短的一周内，客户量已经超过万户。

　　农行金穗卡投资者可全天候开立基金账户，申购赎回华安基金旗下的所有开放式基金产品。6月11日－7月11日，农行金穗卡客户在华安基金网站开通电子直销开户将可获赠积分2000分。

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