泰达荷银：选绩优公司胜于选景气行业

　　□ 本报记者 张胜男

　　梁辉，很年轻很严肃同时也很有成就的一位基金经理，2002年硕士研究生毕业加盟泰达荷银，从研究员做起，现已担任泰达荷银研究部总监，同时兼任合丰成长(162201)、荷银效率(162207)两只基金的基金经理。接受采访的他表述精炼，言语精准，一句“很难说看好哪些行业”语惊四座。

　　长期投资还看中下游

　　当记者问及梁辉未来市场中看好哪些行业时，他回答道：目前宏观经济正在处于非常景气的状态，各个行业的盈利情况都非常好，这个时候，很难说看好哪些行业。但考虑长期，个人认为金融、地产、中游具有核心竞争力的制造业，还有一小部分的资源型公司比较不错。然而目前资源型公司估值普遍偏高，投资机会不是行业性的机会，而是个股的机会。如果看得比较长，投资机会还是比较集中在中游和下游。

　　虽然地产和金融一直被业界认为估值偏高，但梁辉的观点却颇为乐观：地产现在已经演变成资本的故事，比如在北京以前买房子是3000元/平米，而现在是6000-10000元/平米，这其中相当一部分演变成了企业的盈利，这跟企业资产的膨胀完全相关，而且会随着资产的升值进一步膨胀。从这个角度来看，地产虽然经历了较大的涨幅，估值也比以前高，但因为有更好的赢利空间，未来还是有投资价值的。银行几年前就已打下了良好基础，坏账的计提和拨备都很充分，未来的成长可以全部转换成业绩，所以业绩的成长性是非常好的。

　　绩优公司最抗跌

　　振荡行情一直持续，市场情绪波动大，投资者开始从寻找涨得最快的，转向捕捉跌得最慢的。问到梁辉什么最“抗跌”，他毫不犹豫地回答：绩优的公司。并且解释道，所谓绩优的公司就是业绩增长比较稳定也比较确定的，公司治理结构优良的上市公司。这类公司可能初期会跟着大盘一起跌，但是由于市场的结构已经与三年前熊市的市场结构有比较大的差异，以基金为代表的机构投资者的持股比例已经相对较高，这种情况下，这些公司的市场预期是比较稳定的，而市场越调整，这些公司越容易受到资金的追逐，从这个角度讲，这些公司是比较抗跌的。

　　具体到行业板块，梁辉认为，金融、消费品，包括有核心价值的机械行业以及上游的原材料相关行业都是比较抗跌的。现在大部分上市公司的业绩增长都符合预期，而且股价上也已有所体现。上半年业绩比较好的行业主要集中在中上游，比如钢铁、工程机械等。这两个行业的发展趋势明显，利润成长性好，可能出现翻番的增长。由于这些行业的业绩都已经预期到了，如果大盘下跌的话，就会表现得非常抗跌，毕竟业绩是股价的最大支撑。

　　银行业也是一个高成长的板块，而且也是符合或略超过预期的。可能由于06年涨幅比较大，也由于重组、注资等热点比较少，所以会有滞涨的情况，但是银行板块长期来看还是比较好的，比较抗跌。

　　选择适合的好基金

　　当问及当前市况下应该如何选择基金产品及下半年的投资策略时，梁辉表示，应该选择管理比较好的基金。他解释道，比较好的基金，首先从公司规模讲，应是中等偏大的规模，这样可保证它的基金比较稳定，不会出现较大波动。其次应该选择一个适合自己的基金，看基金契约，包括其历史表现。再次看看基金重仓股，如果你认可它所重仓的

　　梁辉表示，下半年投资者在操作策略上应该以稳健、预防风险为主，可以适当关注一些价值投资理念坚定的基金品种。基于价值投资而进行资产配置的策略虽然导致这类基金无法迎合一季度市场走势，但却为它们后续的业绩提升提供了扎实的基础，有望展现持续长跑的能力和抗跌能力。

　　今年股市的几次大跌，泰达荷银基金整体抗跌能力都表现不错。比如，5月30日大跌当天，泰达荷银价值优化型稳定类行业基金在股票型基金的抗跌能力排名中为第二，在配置型基金的抗跌能力排名，泰达荷银风险预算混合型基金位于第五。整体上的跌幅相对都不大，基本在2%到3%左右。这两天大跌时的晨星基金排名，泰达荷银旗下基金的抗跌能力都是靠前的。