投资基金也需审时度势

　　□银河证券研究中心 王群航

　　近期，随着股票市场行情的大幅度震荡，股指连续走低，市场重心在不断下移，交易量日渐减少。股票市场的后市发展趋势成为了一个敏感的问题，与此相对应的，是对基金的投资策略问题的关注。

　　从投资标的角度来看，现有的基金可以被区分为三大类：（1）以股票市场为主要投资对象的基金；（2）以债券市场为主要投资对象的基金；（3）以货币市场工具为主要投资对象的基金。投资基金的基本策略之一就是要对基础市场行情的发展趋势有一个大致的分析与判断。在目前这种基础市场行情背景下，对于第一类基金的投资策略，是到了需要认真反思的时候了。

　　谨慎持有指数型基金

　　以

　　按照中国银河证券股份公司基金研究中心的基金分类标准，以股票市场为主要投资对象的基金主要包括股票类股票型基金、股票类指数型基金、混合类偏股型基金、混合类平衡型基金、其它类特殊策略基金（即生命周期基金，目前都在以股票市场为主要投资对象）。从投资风格的角度来看，这五类基金中的股票类指数型基金属于被动型风格，其它四类基金属于主动型风格。对于这两类具有不同投资风格的基金，投资者更需要进一步思考在新形势下细分的投资策略。

　　（一）属于被动型风格的基金

　　众所周知，指数型基金的绩效特征就是要模拟标的指数的走势，让投资者有一个获取与市场平均收益水平相当的投资机会，如果基础市场行情的上涨空间预期有限，指数型基金的投资价值便大打折扣。未来股票市场后市的发展趋势无非有三个：继续上涨、横盘震荡、开始下跌，对于指数型基金投资策略也要从三个角度进行考虑。

　　第一，重新上涨。如果真是如此，那么股票市场上涨的空间会有多大？这种空间会在多长的时间里实现？如果空间有限，如果时间偏长，对于指数型基金的可投资价值就相对较低。因为从这一年多来的牛市行情来看，指数型基金最适合投资者在牛市行情迅猛发展的大背景之下进行投资。第二，横盘震荡。如果股票市场行情会如此进行，指数型将失去可投资价值，因为在横盘震荡的市场格局下，投资者最终不会有多少收益。第三，开始下跌。如果市场走熊，部分指数型基金投资者有必要规避市场风险。

　　（二）属于主动型风格的基金

　　此类基金主要有股票类股票型基金、混合类偏股型基金、混合类平衡型基金、其它类特殊策略基金这四类，对于这四类基金的一个基本投资策略是要注意在一定的程度上规避其中的投资风险。因此，任何人都不应该对投资基金掉以轻心，对于前期绩效表现不突出的基金，投资者其实都应该考虑是否应该继续持有。

　　在具体的基金类别方面：（1）平衡型基金可以在基金契约许可的范围之内、在对后市行情有明确的分析判断的时候，积极主动地做好大类资产的配置工作。从目前平衡型基金的绩效情况来看，积极、主动、正确的大类资产配置对于在震荡市场中提高基金的收益很有帮助，多数基金经理在尽职尽责地工作着。（2）股票型基金的整体收益率较高，这是基金经理们积极运作的结果，前期绩效领先的基金仍然值得重点关注。

　　重点关注

　　其它类型的基金

　　这里所说的基金有两种类型：以债券市场为主要投资对象的基金、以货币市场工具为主要投资对象的基金。对于前者，由于目前市场上的升息预期十分浓厚，该类基金不适合投资者关注。

　　至于以货币市场工具为主要投资对象的基金，才是强调的关注重点。由于货币市场基金完全与股票市场的风险绝缘，且在业绩较好的基金当中还可以有不低于同期银行定期一年存款税后利息的收益，流动性又不逊色于活期存款，因此说，无论是规避风险还是获取一定的基本收益，货币市场基金都不应该被大家遗忘。