国投瑞银：新模式满足多元化投资需求

　　□本报记者 易非 深圳报道

　　证监会于6月26日批准了国投瑞银申报的创新封闭式基金设计方案，得到此消息后，本报记者采访了主要设计此创新产品的负责人——国投瑞银基金公司产品及业务拓展部总监包爱丽。

　　记者：国投瑞银此次推出的创新产品，其主要特色是什么？

　　包爱丽：瑞福创新基金通过基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与风险不同的两个级别，即瑞福优先和瑞福进取。分级基金的设计中，一只基金被分解成了两个风格迥异的基金产品，两级基金将呈现出与原有普通封闭式、开放式基金完全不同的风险收益特征。我们相信这种创新模式符合基金市场的发展潮流，能更好地满足投资者多元化的投资理财需求，为基金市场的创新发展做出有益的尝试。

　　记者：您能具体讲解一下这只产品是如何分级的？

　　包爱丽：这只基金被分为优先份额和进取份额两种份额，优先级份额的收益现金流将呈现相对稳定、持续的特点，进取级份额则通过对优先级份额基准收益优先分配权的让渡，获取较高比例的超额收益分配权，提高其市场的投资参与度，从而更多地分享基金收益增长带来的超额收益的机会。而优先份额也因为让度了超额收益的大部分分配权，因此获得一个较为稳健的基准收益保护，也可以一定程度参与超额收益的分配。

　　记者：两种份额中，进取份额有哪些优势呢？

　　包爱丽：分级基金是市场细分和产品细分的一个有益的实践，优先级份额和进取级份额各自呈现出鲜明的特征和明确的客户群体定位。

　　进取基金份额的优势在于：首先，瑞福基金在满足瑞福优先份额的基准收益分配后，超额部分由每份瑞福进取份额与瑞福优先份额按9：1的比例共同分享，即瑞福进取份额获得的超额收益将是优先份额的9倍；其次，基金合同中的“转开放条款”将从另一个方向对持有人利益进行保障，也就是在满足基金合同约定的条件下，经持有人大会通过可以转换为

开放式基金；第三、由于进取份额享有超额收益分配权，所以其交易价格里面除了净值作为参考外，还隐含了一个看涨期权在里面，也就是说它的价格应该是包含了未来超额收益分配权的定价，所以一般不会出现大幅度折价，甚至可能溢价。

　　记者：那优先份额有哪些优势呢？

　　包爱丽：优先份额的优势在于：首先，首年基准收益6.06%，高于同期债券利率水平，而且由于优先份额和进取份额1:1配比及收益分配的安排，只要基金资产整体收益超过3.03%，优先份额的投资者就可以稳获6.06%的基准收益；其次，基准收益可追溯，条款优于优先股。例如：瑞福优先首年的基准收益率为6.06%，如果第一年的基准收益分配仅为5%，还有1.06%的基准收益未被满足，那么第二年，一旦基金可供分配收益超过了所需弥补的瑞福优先基准收益差额，则对瑞福优先单独进行收益弥补，也就是第二年的基准收益上升至7.12%(6.06%+1.06%)。第三，超额收益共享。在满足瑞福优先份额的基准收益分配后，超额部分由每份瑞福优先份额与瑞福进取份额按1：9的比例共同分享，即赋予瑞福优先份额获得超额收益部分10%的分配权利。

　　记者：那么你所说的进取级份额和优先级份额各针对哪些目标群体呢？

　　包爱丽：优先级份额的目标投资者是风险收益偏好较低的投资者。这类投资者希望获得低风险的稳健回报，但又不满意于目前较低的稳定回报率。他们希望能在基金业绩表现一般时通过避险机制获得稳定回报，在基金业绩表现突出时分享超额收益。

　　进取级份额的目标投资者是那些期望通过融资增加其投资资本额，进而获得超额收益，有较高风险收益偏好的投资者。这类投资者风险承受能力较强，愿意承担一定风险或支付一定代价以获取较高收益。

　　记者：你所说的与一般

封闭式基金不同的分红策略主要体现在哪里？

　　包爱丽：在分级基金中，基金的收益分配将进行平稳化管理，一方面，分级基金将力求为优先级份额提供稳定的、可预期的现金分配，在暂时不能满足其收益分配的情况下，基金将启动收益弥补、强制分红等多种措施，及时对优先级份额的收益进行单独补偿；另一方面，基金将积极进行收益变现，保证基金较高的分配比率，同时，通过收益分配次数的增加，满足投资者的现金分配诉求，这样，分级基金通过高比例的分红管理策略，在为优先级份额持有人提供稳定收益的同时，让进取级份额持有人及时分享基金资产增值所带来的收益，从而有效地平抑进取份额的折溢价。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。