国投瑞银包爱丽：瑞福基金卖给合适的投资者　

　　深圳报道　本报记者　简俊东 　

　　6月26日下午，国投瑞银基金公司旗下国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金正式获批。

　　瑞福基金开创了结构型公募基金产品的先河，众多创新元素是其亮点所在，而它因为有着接近封闭式基金的特性，因此也被市场理解成为首只获批的创新型封闭式基金。这意味着已日渐边缘化的封闭式基金重获扩容机会。

　　瑞福基金的设计经历了哪些过程？如此“复杂”的产品，如何获得投资者认同？现有封闭式基金到期时是否会借鉴瑞福基金的设计思路？

　　为此，本报记者专访了此创新产品的负责人——国投瑞银基金产品及业务拓展部总监包爱丽。

　　封闭式基金新方向

　　＜21世纪＞：瑞福基金主要特点是结构分级，这是国内公募基金一个很大的创新，你们什么时候有开发这个产品的想法？

　　包爱丽：去年7、8月份左右，华夏基金旗下的基金兴业顺利完成“封转开”，这是国内首例转开放的封闭式基金。但封闭式基金如果全部转开放后消失了非常可惜，我们就开始考虑，会不会有另外一种方式能够赋予封闭式基金更强的生命力，今年初，我们的产品基本成型。由于产品相对比较复杂，因此在整个产品设计过程中，对于方案的推敲研究以及可行性分析等工作都做得很多。

　　其实结构分级产品在国内也不是我们首创。中国的结构化

　　国投瑞银看到了市场的需求和投资者的渴望，于是将金融产品结构化与封闭式基金操作模式进行了嫁接，国投瑞银分级基金就是这样酝酿出来的。

　　＜21世纪＞：明年2月份，在基金融鑫(184719。SZ)到期时，国投瑞银是否会考虑将其转变成创新型封闭式产品，而不是采用现在普遍的“封转开”模式？推出瑞福基金后，你们会不会推出更多类似的结构型封闭式产品？

　　包爱丽：创新型产品是封闭式基金到期后可供考虑的选择之一，但不是唯一途径。

　　产品推广方面，创新型封闭式产品是一个可供选择的方向。但随着新的金融工具的不断推出，也许有更多的创新方向可供选择。作为产品设计人员，任何方向都愿意去尝试。

　　产品卖给合适的投资者

　　＜21世纪＞：瑞福整体上是一个基金，但中间又包含瑞福进取和瑞福优先2只风险和收益特征完全不同的基金产品，在募集过程中是否也有针对性的选择渠道？

　　包爱丽：瑞福进取和瑞福优先的目标群体不一样，因此渠道的选择也不一样。

　　瑞福进取和瑞福优先分别满足不同风险收益偏好投资人的需求。

　　瑞福进取设立后将在深圳证券交易所上市交易，存续期内规模不变。表面上它类似于一般的封闭式基金，但创新式的收益分配条款及与瑞福优先之间的呼应关系，使瑞福进取预期收益和预期风险高于普通的股票型封闭式基金，适合风险承受力较高的进取型投资者。

　　瑞福优先设立后不上市交易，每满一年开放一次，接受集中申购与赎回。与传统的封闭式基金相比，这种有限开放的形式，让投资人可以根据牛熊市预期每年拥有一次再选择的机会，操作模式灵活且更符合投资人现金流通的需求。

　　另外，瑞福优先的收益预期稳定，风险较低，适合那些希望通过运用避险机制享受稳定收益，同时又希望获得一定的超额收益机会，风险收益偏好较低的投资者。

　　由于具有上述不同，我们对于渠道的选择也不一样。瑞福进取是通过券商渠道销售的，而瑞福优先则是由工商银行独家代销。从昨天下午获批开始，我们前期的发行准备工作就全面铺开了。

　　＜21世纪＞：瑞福进取的特点是通过结构化设计，使瑞福进取可以通过杠杆作用获得更高收益，这类似给了持有人一个看涨期权，可以抑制高折价的产生，但是除此以外，是否还有其他措施抑制封闭式基金可能存在的高折价？

　　包爱丽：瑞福基金将采用与一般封闭式基金不同的分红策略。

　　瑞福基金会积极进行收益变现，保证基金较高的分配比率，同时，通过收益分配次数的增加，满足投资者的现金分配诉求，这样，分级基金通过高比例的分红管理策略，在为优先级份额持有人提供稳定收益的同时，让进取级份额持有人及时分享基金资产增值所带来的收益，从而有效地平抑进取份额的折溢价。